（來源：上海證券研究）

市場回顧

汽車板塊漲跌幅+1.31%，子板塊中汽車零部件表現最佳。過去一周（2025.1.6-2025.1.10），滬深300漲跌幅為-1.13%，申萬汽車漲跌幅為+1.31%，在31個申萬一級行業中排名第6。子板塊中，汽車零部件+3.01%、商用車+1.30%、摩托車及其他+0.09%、汽車服務-1.08%、乘用車-1.47%。

行業漲幅前五位公司為肇民科技、駿創科技、雙林股份、飛龍股份、北特科技，股價變動分別為+39.00%/+34.31%/+29.43%/+25.36%/ +23.67%；行業跌幅前五位公司為迪生力、通達電氣、大東方、川環科技、神通科技，股價變動分別為-20.20%/-19.98%/-15.21%/ -13.50%/-11.54%。

乘用車廠商批發：12月23-31日，批發129.4萬輛，同比-4%、環比-3%；12月1-31日，批發306.4萬輛，同比+13%；

新能源乘用車批發：12月23-31日，批發58.7萬輛，同比+12%、環比+12%；12月1-31日，批發150.0萬輛，同比+35%；

周觀點

2025年“兩新”政策落地，置換補貼標準統一，報廢更新補貼范圍擴大。1月8日，國家發展改革委、財政部發布2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知。其中提到，完善汽車置換更新補貼標準。個人消費者轉讓登記在本人名下乘用車并購買乘用車新車的，給予汽車置換更新補貼支持，購買新能源乘用車單臺補貼最高不超過1.5萬元，購買燃油乘用車單臺補貼最高不超過1.3萬元。個人消費者報廢2012年6月30日前（含當日，下同）注冊登記的汽油乘用車、2014年6月30日前注冊登記的柴油及其他燃料乘用車，或2018年12月31日前注冊登記的新能源乘用車，并購買納入《減免車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》的新能源乘用車或2.0升及以下排量燃油乘用車，購買新能源乘用車單臺補貼2萬元、購買2.0升及以下排量燃油乘用車單臺補貼1.5萬元。我們認為，2025年接續以舊換新政策，且置換補貼標準統一 ，有效實現各地補貼政策的平等化，有望持續拉動車市銷量增長。

廣汽華為合作，投資15億元設立GH項目公司。根據公告，廣汽集團計劃以本項目公司為載體，與華為深度融合各自優勢，通過聯合定義和設計，在產品開發、營銷策略以及生態服務等多個領域展開全面合作，打造基于全新架構、技術領先的全新的汽車品牌，推出一系列智能化新車型產品，為消費者帶來更具前瞻性的智能化出行體驗。根據蓋世汽車，目前雙方團隊已經開始聯合辦公，致力于推出一系列智能化新車型產品，首款產品定位于30萬級豪華智能新能源車。我們認為，隨著華為賦能對銷量提升的作用得到業內認可，華為智能化的朋友圈持續擴容。同時，我們持續看好未來新能源汽車在智能化方向上的發展。

特斯拉Model Y煥新版上線，起售價26.35萬元。1月10日，特斯拉中國宣布推出Model Y煥新版，新車共有兩款配置，起售價分別為26.35萬元和30.35萬元，相比舊版本漲價1.26~1.36萬元。動力方面，新車提供后輪驅動版、長續航全輪驅動版和高性能版。特斯拉表示，煥新Model Y是史上續航最長的Model Y，長續航全輪驅動版續航最高719公里（CLTC預估），能耗低至11.9kW·h/100km，開1000公里中途只充1次電，15分鐘可補充約250公里續航。智駕方面，新款Model Y全系配備特斯拉最先進的自動輔助駕駛硬件AI 4。據了解，新款車型與老款車型一樣，都配備2顆HW4.0芯片，算力達到720 TOPS，但需注意FSD尚未在國內落地。

我們認為，新版Model Y在國內市場仍面臨較大競爭壓力。根據特斯拉公司副總裁陶琳，2024年上海超級工廠交付量超過 91.6 萬輛，占到特斯拉全球交付量的一半，足見中國市場重要性，但根據乘聯會最新發布的初步數據，該銷量數據同比下降3%。這是特斯拉上海工廠自2020年開始大規模生產以來，年度出貨量首次出現下降。我們認為，在此時間點，特斯拉需要對其產品線注入新活力以應對更加激烈的競爭環境。從國內車企看，根據Autolab，預計小米YU 7將于2025年6-7月正式交付，其售價區間與新版Model Y接近。

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風險提示

新車型上市表現不及預期；供應鏈配套不及預期；零部件市場競爭激烈化。

報告名稱：《以舊換新政策落地，廣汽華為合作取得新進展》

分析師:仇百良

SAC編號:S0870523100003

分析師:劉昊楠

SAC編號:S0870524090002

研報發布日期：2025年1月15日

發布機構：上海證券有限責任公司

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