來源：華爾街見聞

　　市場擔憂特朗普貿易政策范圍的不確定性，紐交所白銀期貨的價格較倫敦現貨白銀的溢價超過0.9美元/盎司，接近去年12月的峰值，銅期貨的溢價也達到了623美元/噸。

　　市場預期特朗普關稅大棒將揮向進口金屬，紐交所金屬應聲上漲出現溢價，供應商急忙送貨來賺錢。

　　近日，隨著市場參與者加大押注特朗普將對金屬征收高額進口關稅，紐約的銅和白銀期貨價格飆升至國際價格基準之上。

　　周四，紐約商品交易所白銀期貨的價格較倫敦現貨白銀的溢價超過了0.9美元/盎司，接近去年12月的峰值。當時，特朗普承諾對所有國家的所有商品普遍征收關稅。目前，隨著特朗普貿易政策范圍的不確定性和市場焦慮情緒加劇，這一溢價再度飆升。

　　除了白銀，紐交所銅期貨較倫敦金屬交易所銅期貨的溢價也達到了623美元/噸，接近去年全球銅市場因歷史性逼空而震蕩時的紀錄。

　　Saxo Bank商品策略主管Ole Hansen表示：

“全球投資者在新年開始時，就開始尋求保護自己免受粘性的甚至可能上升的通脹、財政債務問題以及特朗普的不確定性影響……（紐交所金屬期貨）價格的異常上漲顯然是特朗普不可預測性的一部分。”

　　為了抓住本輪價格飆升帶來的機會，自去年以來，交易商一直爭相向美國倉庫運送白銀和銅。過去五周內，紐交所倉庫已經新增了1500萬盎司的白銀。

　　然而，分析師指出，盡管價格脫節為手頭有現貨的交易商提供了巨大的賺錢機會，但也給那些沒有現貨的投資者帶來了巨大的風險。

　　分析師表示，紐約和倫敦金屬市場的價格通常較為同步，許多算法交易商和對沖基金押注任何出現的價格差距將迅速收斂——通常，這種套利交易會迅速使兩方的價格恢復一致，但如果價格差距持續擴大，投資者可能會面臨巨額虧損。

　　這種情況正是去年銅市場逼空的關鍵因素：當時，套利交易者押注紐交所銅期貨價格相對于倫敦金屬交易所銅期貨的價格將要下跌，結果事實并非如此。如今，白銀市可能面臨類似的風險，因為能直接交付到紐交所期貨的白銀供應量是有限的。

　　TD證券高級商品策略師Daniel Ghali在采訪中表示：

“市場正在不知不覺中進入一場逼空，人們完全忽視了這一風險。”

　　不過，Ghali也指出，由于過去四年全球白銀礦產量嚴重短缺，倫敦市場的庫存已被大量消耗，進一步的外流可能引發價格的連鎖上漲：

“我們預計這種庫存消耗的規模將非常顯著，這正是你可以投資的白銀逼空行情。”

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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責任編輯：陳鈺嘉