轉自：經濟參考報

　　金融資產收益率普遍下降的背景下，上市公司面對“閑錢”投資時更趨于理性。Wind最新數據顯示，今年以來，40家上市公司在委托理財中配置了信托產品，總認購信托規模182.2億元，較去年同期的62家上市公司認購了210.3億元信托理財產品，在認購規模上銳減了13.4%。與此同時，隨著權益市場活躍度提升，近來不少上市公司配置周期較長的信托產品來鎖定收益。對此，業內專家表示，目前信托理財在收益率方面具有一定優勢，但高收益必然伴隨高風險，信托理財乃至整個金融市場的安全穩定，需要市場各方共同努力呵護。

認購信托理財規模占比略降

　　“上個月，我們明顯感覺到不少投資者購買我們公司的信托產品，特別是企業客戶的‘大手筆’出手，部分走俏產品，一天就脫銷。”北京某央企信托公司市場人士向記者表示，9月底一攬子增量政策加力推出后，在多個方面不僅對資本市場產生了積極影響，也為上市公司提供了新的理財機遇，使得上市公司在資金運作等方面有了更多選擇和空間。

　　A股市場上，海信家電此前發布公告稱，其附屬公司空調營銷公司及冰箱營銷公司在今年2月2日至11月26日期間，與中糧信托簽訂了理財協議，認購金額高達19億元。年初至今，海信家電發布了多份關于認購信托理財產品的公告，涉及4家信托公司的理財產品，累計認購金額近96億元，占全市場總認購信托理財規模的60%。上市公司百大集團11月也公告委托理財合計2.78億元，除配置了大額可轉讓存單、銀行理財產品外，還認購了6000萬元的廈門信托發行的“廈門信托-慈寧長安集合資金信托計劃”。

　　“一般來說，上市公司將閑置資金購買理財產品，主要目的是提升資金使用效率，增厚公司利潤；同時，將資金委托專業機構管理，有助于降低投資風險。”對此，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向《經濟參考報》記者表示，信托產品近年來受部分上市公司青睞，一方面，國內存款、理財產品收益率下行，凈值波動增大，推動上市公司尋求多元化理財投資。另一方面，近年來國內加快補齊短板，強化監管，信托業規范化、專業化程度快速提升。同時，信托理財產品具有投資范圍廣、投資品種豐富、收益相對高、專業化團隊等優勢。

　　不過，就整體來看，Wind最新數據顯示，年初至今，40家上市公司在委托理財中配置了信托產品，總認購信托規模182.2億元，去年同期則有62家上市公司認購了210.3億元信托產品，上市公司認購的信托產品規模占總理財資金比重從去年的1.76%下降至1.74%。

　　“盡管上市公司利用閑置資金購買信托理財以期提升收益率，但從整體購買數量和金額來看，今年對信托理財的購買熱情略有下降。”對此，有知名信托分析人士認為，這主要是一方面，受到地產行業調整以及個別信托公司經營風險的影響，上市公司購買信托理財熱情有所減退；另一方面，部分上市公司由于流動性緊張，也減少了配置規模。隨著市場不確定因素增加、產品收益率下降，上市公司勢必會嚴把風險關，謹慎對待企業的理財計劃。

產品投資期限轉長

　　近幾個月來，上市公司在認購理財產品時的偏好開始逐漸轉變，更加傾向于選擇周期較長的產品。

　　記者發現，上半年上市公司認購的信托產品中，有25筆贖回周期較短，存在每個交易日可贖回或每周固定日期可贖回等多種贖回周期。而到年底，短周期的產品“鳳毛麟角”。如年初，永安藥業出資1000萬元認購的國投泰康信托管家寶廣發尊享1號集合資金信托計劃，每周一可贖回。而到今年10月，永安藥業通過廣發證券認購3000萬元的“粵財信托·隨鑫益10號集合資金信托計劃”，其產品期限高達180天。

　　對于部分上市公司此前更偏好短期理財產品，中國銀行研究院研究員杜陽分析稱，一是短期理財產品流動性較高，如每日或每周可贖回，這使得上市公司能夠在需要時迅速將理財產品變現，用于日常運營、支付賬款或應對突發情況，從而保持資金的靈活性。二是長期理財產品雖然可能提供更高的回報，但也會長時間鎖定資金，增加了在此期間資金無法靈活調配的風險，短期理財產品則可以有效規避這種風險，使公司在面對資金需求時更加從容。三是短期理財產品由于持有期限較短，受到市場波動的影響較小。上市公司通過投資短期理財產品，可以降低投資期間市場環境變化帶來的風險，從而保持較為穩定的收益。

　　“此前隨著信托業監管趨嚴、信托資產質量有所下降，信托公司正在加速實現業務轉型和風險出清。在此背景之下，上市公司基于資金安全及流動性考慮，認購的信托產品贖回周期多偏向短期。”而對于市場的變化，用益信托研究員帥國讓認為，近期隨著大的降息周期開啟，市場流動性預期改善，部分上市公司預計后續業績和現金流也會得到更好的支撐，同時政策的寬松對于信托理財產品的安全性提升也有所助力，于是在認購理財產品時的偏好開始逐漸轉變，更加傾向于配置更大比例、周期較長的產品來鎖定收益，達成更好的現金流管理目標。

　　據Wind數據顯示，截至記者發稿，超過10億元認購金額的上市公司共有2家，從高到低分別為海信家電和巖山科技，購買金額分別為100.7億元和23.8億元。超過1億元認購金額的上市公司共有19家，為迪阿股份、百大集團、銳奇股份等。

　　“預計上市公司依然存在對信托投資的較大需求。”帥國讓表示，未來在信托業務三分類的指引下，信托公司還需要更好發揮受托管理服務功能，比如在法人及非法人組織財富管理信托中，可以綜合化提供包括財富管理、現金流安排、稅收規劃、公益慈善、薪酬延付、股權激勵等服務，以滿足上市公司閑置資金的多元化配置需求。

信托市場仍需精心呵護

　　8月20日，華資實業發布公告稱，公司收到新時代信托扣除信托報酬、信托費用后支付的信托利益2528.69萬元。根據《信托計劃處置協議》約定，信托利益收回后，公司尚余信保基金本金120萬元及其利息待收回。此外，安旭生物近日也對購買的1億元中融信托產品計提了7500萬元的公允價值變動損失，預計可收回金額為2500萬元，損失率達75%。

　　事實上，這只是一個“縮影”。據記者不完全統計，以2023年為例，全年合計有26家A股上市公司遭遇理財產品到期無法兌付，涉及金額近20億元，涉及受托信托公司共計5家，為國通信托、外貿信托、中融信托、五礦信托、云南信托。在業內專家看來，上市公司頻頻“踩雷”信托產品，主要原因是信托公司過去提供了相對穩定且收益相對高的產品，受到上市公司青睞，而近幾年信托產品底層資產出現問題，導致信托產品違約。

　　“從現金管理手段來看，信托理財的收益一般會更高，穩定性也不錯，因此成為很多上市公司理財的選擇方式。”中國市場學會金融委員付立春此前表示，如果上市公司投入較多而產品出現兌付等問題，則會對公司后續投資、經營現金流產生影響。除基本面外，還會影響公司股價、投資者判斷以及后續監管等很多方面。

　　在業內專家普遍看來，信托理財乃至整個金融市場的安全穩定，需要市場各方共同努力呵護。目前信托產品收益率具有一定優勢，加之信托投資范圍廣泛，使得部分上市公司對信托產品較為青睞。但高收益同樣伴隨高風險。

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