近日,據中證指數公司公告,滬深300、中證500等指數樣本定期調整方案于12月13日收市后正式生效,根據調整方案,滬深300指數更換16只樣本,其中,賽力斯、石頭科技等被調入指數,而晨光股份、重慶啤酒等16只股票被調出名單。
滬深300指數成分股是滬深市場中規模大、流動性好的最具代表性的300只證券,本次成分股調整后,工業、信息技術、通信服務等行業樣本數量有所上升,反映了資本市場結構變化和產業轉型升級趨勢。
而對于本次被調出名單的晨光股份來說,其2015年上市,2019年12月16日即被納入滬深300指數。如今被調出名單,或許與其股價自21年以來大幅下跌,近三年跌幅達46.03%(前復權)有關。同時,大消費之家發現其新業務九木雜物社在全國快速開店,營業收入快速增長的同時,亦面臨消費者投訴 【下載黑貓投訴客戶端】快速增長的問題。
近三年股價跌幅達46.03%,營收增速放緩、利潤下降
2021年,對于文具行業及晨光股份來說,或許均是一個轉折點。2021年,《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》出臺,“雙減”政策下,學生文具需求有所降低。隨后幾年,數智化及“無紙化辦公”影響下,辦公文具需求亦有所下降。
回看晨光股份股價走勢,自2015年上市以來,其股價一路上漲,到2021年2月18日,其股價最高曾達到98.37元/股。隨后公司股價逐步下跌,截至2024年12月16日收盤,公司股價為31.88元/股,近三年股價跌幅達46.03%(前復權)。
2021年以前,晨光股份保持著20%以上營收增速,其營業收入從2015年的37.49億元增長至2021年的176.07億元,期間復合增長率達29.41%。但是,2022年之后,公司整體營收增速有所放緩。2023年,公司實現營業收入233.51億元,同比增長16.78%。2024年前三季度,公司實現營業收入171.14億元,同比增長7.91%。
圖:晨光股份營收及增速
同時,晨光股份的歸母凈利潤從2015年的4.23億元增長至2021年的15.18億元,期間復合年增長率為23.75%。2022年,公司歸母凈利潤首次轉為負增長,歸母凈利潤為12.82億元,同比下降15.51%。2023年,公司實現歸母凈利潤15.27億元,較2021年增長0.09億元。2024年前三季度,公司歸母凈利潤為10.22億元,同比下降6.63%。
圖:晨光股份歸母凈利潤及增速
晨光股份股價的大幅下跌以及“增收不增利”,一方面是學生文具等傳統核心業務未來銷售量增長空間有限,收入增長將更多來源于消費升級和產品升級,但近年來學生文具漲價也頻繁收到消費者吐槽。另一方面,新業務辦公直銷業務晨光科力普和零售大店業務九木雜物社、晨光生活館,均沒有貢獻與營收增速匹配的凈利潤。
實際上,公司近幾年收入的增長,主要來自于辦公直銷業務的快速增長。該業務由晨光科力普為央企、政府、企事業單位等提供一站式采購服務。辦公直銷業務營業收入從2019年的36.58億元增長至2023年的133.07億元,期間復合年增長率為38.10%。但是,該業務毛利率較低,其毛利率從2019年的13.09%降低至2023年的7.15%,帶動公司整體毛利率有所下降。
此外,公司應收票據及應收賬款從2019年的10.26億元增長至2023年的36.26億元,2024年前三季度應收票據及應收賬款進一步上升至41.27億元。由于晨光科力普應收賬款增長,計提壞賬有所增加,前三季度,公司確認信用減值損失0.28億元。
九木雜物社業績增長卻投訴不斷,疑似誘導消費者充值會員卡
近幾年,晨光的新業務九木雜物社門店數量快速增長。據公司年報,九木雜物社是以15-29歲的品質女生作為目標消費群體,銷售的產品主要為文具文創、益智文娛、實用家居等品類,店鋪主要分布在各城市核心商圈的優質購物中心,是公司基于文創生活的新零售模式的探索。
公司對九木雜物社的戰略定位是“成為晨光品牌和產品升級的橋頭堡和全國領先的中高端文創雜貨零售品牌。通過增加晨光品牌露出,帶動晨光的高端化產品開發,輸出零售能力,提供及時消費者信息和洞察?!?/p>
基于上述戰略定位,公司在今年三季度的業績說明會表示,九木雜物社今年將繼續保持100家以上的開店速度。截至2024年三季度,九木雜物社門店數量已達到702家,實現營業收入10.57億元,同比增長15.43%。自布局該業務7年來,九木雜物社在2023年首次實現盈利,2023年九木雜物社實現收入12.4億元,同比增長52%,實現凈利潤2,572萬元。
但是,在門店數量及營業收入快速增長的同時,公司亦收到大量的消費者投訴。據黑貓投訴平臺顯示,關于九木雜物社的投訴量達2720條,其中有多條投訴提及門店存在誘導消費者充值會員卡行為。如有消費者投訴稱,2024年12月14日晚19點至21點之間,哈爾濱群力王府井九木雜物社結賬的店員忽悠其父親辦卡,誘導老人辦理會員卡另收費88元。另有消費者投訴稱被店員忽悠充值了88元的會員卡,柜員在勸說會員充值時說的是充在卡內,錢隨時可以使用,但實際上需要在一年內把充值的錢使用完,否則過期是不退費的。
據律臨網,關于充值會員的收入確認準則,如果充值卡具有有效期限制,并且客戶在有效期內未進行消費,企業可能需要在有效期結束時根據相關法律法規和會計準則進行特殊處理。例如,將未消費的充值卡金額確認為當期收入,或者作為企業的財務成本進行處理?。
從黑貓投訴平臺看,九木雜物社在全國各地多個門店或存在誘導消費者充值會員卡行為,按照上述收入確認準則,九木雜物社的收入或許有一部分來自此類充值會員卡。但是,這種帶來營收增長的短期行為,卻導致大量消費者投訴以及品牌形象受損。
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