財聯社12月17日訊（編輯 瀟湘）在上周連續(xù)五個交易日大漲之后，美債收益率周一（12月16日）漲跌不一，在本周中的美聯儲利率決議公布之前，市場陷入了觀望狀態(tài)之中。

　　目前業(yè)內普遍預計美聯儲本周將上演一場“鷹派降息”的好戲：

在12月降息25個基點的同時，美聯儲決策者們可能將為2025年縮減寬松規(guī)模做好準備，以應對特朗普政府上臺后通脹反彈的預期。

　　上述預期已經在美債市場的曲線結構中有所反映：市場參與者正在遠離期限較長的國債，而更傾向于持有曲線前端到中間部分的債券，即從兩年期到五年期的債券。

　　對利率高企和通脹走高的擔憂通常會促使長端國債遭到拋售，從而推高長期美債收益率，因為投資者需要溢價來補償持有長債的風險。

　　“鷹派降息”預期占主導

　　人們普遍預計，美聯儲將在周二開始的為期兩天的政策會議結束時，將基準利率下調25個基點，至4.25%-4.50%的目標區(qū)間。但相比于12月本身的降息決定，美聯儲明年會采取什么行動，可能才是人們眼下更為關切的話題。

　　對此，一些“鷹派”的展望眼下正在籠罩市場。

　　至少有一家銀行——法國巴黎銀行認為美聯儲明年全年都會保持利率穩(wěn)定，并要到2026年中期才再次恢復降息。其他銀行則認為美聯儲明年或將進行兩到三次25個基點的降息。但想要像9月利率點陣圖預示的那樣降息四次，希望較為渺茫。

　　Allspring Global Investments固定收益首席投資策略師George Bory表示，鷹派降息既符合近來數據的預期，也將貼合新政府可能做出的政策調整?！懊缆搩φ噲D讓市場為降息步伐的放緩做好準備，并．．．．．．增加可選擇性，以便能夠跟蹤數據，并為應對政策變化做好準備?！?/p>

　　前克利夫蘭聯儲主席梅斯特近期也表示，美聯儲此前對明年四次降息的預測“必須重新考慮”，其預測2025年的降息步伐將會“放緩”，“兩到三次降息對我來說似乎合適?！?/p>

　　CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall則指出，“美聯儲周三降息的可能性幾乎達到100%，唯一懸而未決的問題是，投資者會聽到什么樣的發(fā)言、什么樣的指引。我預計這很可能是一次鷹派降息——這意味著他們會降息，但美聯儲將談論他們如何仍然依賴數據，因此明年的降息次數可能比人們想象的要少。”

　　除了明年總體降息次數可能較9月點陣圖減少外，一些業(yè)內人士預計美聯儲決議另一個“鷹派”的地方，可能會預示1月便有可能暫停降息。

　　高盛在上周日發(fā)布的研報中就認為，美聯儲可能會在本周的會議上暗示未來將放慢降息的步伐，并在明年1月“跳過”降息。高盛在報告中指出，政策聲明和新聞發(fā)布會的關鍵問題是，會更加強調放緩降息的步伐，還是依然根據每次會議的數據做出決定。他們預計，美聯儲將同時傳達這兩種信息，并在聲明中增加對放緩寬松步伐的暗示。

　　高盛的觀點與市場的預期相對一致。根據芝商所的美聯儲觀察工具顯示，美聯儲在1月進一步降息至4.00%-4.25%的概率只有14.7%。“新美聯儲通訊社”Nick Timiraos周一也表示，本周美聯儲的選擇之一是降息四分之一個百分點，然后利用新的經濟預測強烈暗示央行準備放慢降息步伐。

　　Chilton Trust固定收益首席投資官Tim Horan也表示，“我絕對贊同美聯儲1月按兵不動的想法，先看看財政政策如何再制定政策。當然3月和上半年仍可能降息。如果12月點陣圖均值預測是明年降息三次，那么可能會是3月和6月，另外一次降息可能是9月，也可能要等到12月；這種恢復中性的政策微調可以采取多種形式，取決于風險上升情況和財政政策的不確定性?！?/p>

　　美債市場已有判斷？

　　事實上，美債市場近來的一系列轉變，已經對美聯儲接下來的寬松政策調整有所預期。

　　過去一年的時間里，美債投資者一直在延長久期，或購買期限更長的資產，因為他們持續(xù)為美聯儲的寬松政策和可能出現的經濟衰退做足準備。隨著利率下降，收益率較高的債券往往更具吸引力，從而會導致其價格上漲。

　　然而最近，一些投資者已減少了久期，轉而關注短期國債，或保持中性。

　　摩根大通全球利率策略主管Jay Barry表示，“目前沒有人真正希望大幅延長久期。這將是一個較淺的寬松周期?！?/p>

　　美國10年期國債收益率上周跳漲了多達24個基點，創(chuàng)下年內最大單周漲幅。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，在本周的美聯儲會議之前，資產管理公司削減了國債期貨等期限較長資產的凈多頭頭寸，而杠桿基金則增加了此類期限的凈空頭頭寸。

　　Allspring的Bory表示，投資者總體上遠離收益率曲線的長端，因為這依賴于美國國債供應和較長期通脹預期。

　　市場參與者預計，隨著美國當選總統(tǒng)特朗普的上臺，以及其計劃削減稅收并對一系列進口產品征收關稅，美國通脹將再次加速。這些措施可能會擴大財政赤字，給收益率曲線的長端帶來壓力，并推高長債收益率。

　　嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones）表示：“關稅是潛在的通脹風險，因為它會導致進口價格上漲。它們可能最終成為一次性的價格沖擊，也可能成為持續(xù)的通脹源?！?/p>

　　法巴銀行預計，到明年年底，美國CPI同比漲幅將達到2.9%，2026年將達到3.9%，部分原因便是關稅的征收。隨著通脹上升，該行預計美聯儲將在2025年維持利率不變。

　　法國巴黎銀行首席美國經濟學家James Egelhof表示，鑒于經濟的韌性，以及人們對貨幣政策可能已經接近中性的擔憂日益增加，美聯儲已經表現出“不愿放松政策”的態(tài)度。美聯儲將無法簡單地看清關稅所引發(fā)的通脹暫時回升現象。

　?。ㄘ斅撋?瀟湘）

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：王許寧