（來(lái)源：中原證券研究所）

投資要點(diǎn)：

11月鋰電池板塊指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)于滬深300指數(shù)。2024年11月，鋰電池指數(shù)上漲14.23%，新能源汽車指數(shù)上漲5.43%，而同期滬深300指數(shù)上漲0.68%，鋰電池指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)于滬深300指數(shù)。

11月我國(guó)新能源汽車銷售持續(xù)高增長(zhǎng)。2024年11月，我國(guó)新能源汽車銷售151.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47.37%，環(huán)比增長(zhǎng)5.74%，11月月度銷量占比45.60%，主要系依舊換新政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)、新能源整車性價(jià)比提升。2024年10月，我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)59.20GWh，同比增長(zhǎng)51.02%，其中三元材料裝機(jī)占比20.61%；寧德時(shí)代、比亞迪和中創(chuàng)新航裝機(jī)位居前三。

上游原材料價(jià)格漲跌互現(xiàn)。截止2024年12月11日，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為7.60萬(wàn)元/噸，較2024年11月初價(jià)格上漲2.70%；氫氧化鋰價(jià)格為7.20萬(wàn)元/噸，較11月初上漲1.41%，預(yù)計(jì)二者價(jià)格短期震蕩為主。電解鈷價(jià)格17.75萬(wàn)元/噸，較11月初上漲1.43%，短期預(yù)計(jì)震蕩為主；鈷酸鋰價(jià)格13.80萬(wàn)元/噸，較11月回落4.83%；三元523正極材料價(jià)格10.72元/噸，較11月初回落1.24%；磷酸鐵鋰價(jià)格3.55萬(wàn)元/噸，較11月初上漲5.03%，短期總體震蕩。六氟磷酸鋰價(jià)格為6.10萬(wàn)元/噸，較11月初上漲11.93%，重點(diǎn)關(guān)注碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)；電解液為1.91萬(wàn)元/噸，較11月初上漲4.30%，短期震蕩為主。

維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)。截止2024年12月11日：鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為24.99倍和38.68倍，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。11月鋰電池板塊走勢(shì)強(qiáng)于滬深300指數(shù)，主要系宏觀政策出臺(tái)及后續(xù)相關(guān)政預(yù)期，以及市場(chǎng)風(fēng)格變化。結(jié)合國(guó)內(nèi)外行業(yè)動(dòng)態(tài)、細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格走勢(shì)、月度銷量及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，行業(yè)景氣度總體持續(xù)向上，短期重點(diǎn)持續(xù)關(guān)注上游原材料價(jià)格走勢(shì)、月度銷量及行業(yè)規(guī)范落地執(zhí)行情況。考慮行業(yè)相關(guān)政策表述、原材料價(jià)格走勢(shì)、板塊業(yè)績(jī)情況、目前市場(chǎng)估值水平及行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期，短期建議持續(xù)關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)，同時(shí)密切關(guān)注指數(shù)走勢(shì)及市場(chǎng)風(fēng)格。中長(zhǎng)期而言，國(guó)內(nèi)外新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景確定，板塊值得重點(diǎn)關(guān)注，同時(shí)預(yù)計(jì)個(gè)股業(yè)績(jī)和走勢(shì)也將出現(xiàn)分化，建議持續(xù)重點(diǎn)圍繞細(xì)分領(lǐng)域龍頭布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格大幅波動(dòng)；新能源汽車銷量不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；鹽湖提鋰進(jìn)展超預(yù)期；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

1.?行情回顧

1.1.?板塊走勢(shì)

根據(jù)萬(wàn)得統(tǒng)計(jì)：2024年11月，鋰電池板塊指數(shù)上漲14.23%，新能源汽車指數(shù)上漲5.43%，而同期滬深300指數(shù)上漲0.68%。2024年11月走勢(shì)顯示：鋰電池和新能源汽車指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)于滬深300指數(shù)。

個(gè)股方面，2024年11月鋰電池概念板塊中上漲個(gè)股85只，下跌個(gè)股20只；個(gè)股漲跌中位數(shù)為上漲6.74%。剔除鋰電池板塊中概念個(gè)股后，2024年11月漲幅前5個(gè)股分別為福能東方、天宏鋰電、萬(wàn)潤(rùn)新能、天奈科技和國(guó)光電器，漲幅分別為83.08%、75.73%、57.41%、45.90%和42.33%；11月漲幅后5個(gè)股分別為易成新能、南都電源、橫店?yáng)|磁、海科新源和比亞迪，跌幅分別為14.24%、12.33%、9.66%、9.46%和6.26%。

1.2.?豫股相關(guān)標(biāo)的走勢(shì)

鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中，豫股相關(guān)標(biāo)的主要包括多氟多、天力鋰能和易成新能3只標(biāo)的，標(biāo)的數(shù)量在鋰電池概念板塊中占比2.86%，其業(yè)務(wù)主要包括電池制備及其關(guān)鍵材料，具體包括鋰電池、正極材料、負(fù)極材料和六氟磷酸鋰。2024年11月，多氟多上漲9.05%，易成新能下跌14.24%，天力鋰能下跌3.23%。

2.?新能源汽車銷量及行業(yè)價(jià)格

2.1.?新能源汽車銷量

2.1.1.?我國(guó)新能源汽車銷售

根據(jù)工信部和中汽協(xié)相關(guān)數(shù)據(jù)：2021年我國(guó)新能源汽車合計(jì)銷售350.72萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)165.17%，合計(jì)占比13.36%；2022年全年銷售687.26萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)95.96%，合計(jì)占比大幅提升至25.60%；2023年合計(jì)銷售944.81萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.48%，合計(jì)占31.45%；其中新能源汽車合計(jì)出口120.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)77.6%。

2024年11月，我國(guó)新能源汽車銷售151.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47.37%，環(huán)比增長(zhǎng)5.73%；2024年11月月度銷量占比45.60%，占比維持高位并創(chuàng)同期歷史新高。2024年11月，我國(guó)汽車企業(yè)出口49.0萬(wàn)輛，環(huán)比下降9.59%，同比增長(zhǎng)1.66%，其中新能源汽車出口8.30萬(wàn)輛，環(huán)比下降35.16%，同比下降14.43%。11月我國(guó)新能源汽車銷售持續(xù)高增長(zhǎng)，主要系以舊換新政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，購(gòu)車需求進(jìn)一步釋放。2024年以來(lái)，我國(guó)新能源汽車合計(jì)銷售1126.30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.40%，合計(jì)占比40.31%；其中出口114.10萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.50%。多方因素共同作用下，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，2023年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確要深入推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)和綠色低碳發(fā)展，2024年延續(xù)和優(yōu)化了新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免政策；動(dòng)力電池上游原材料價(jià)格回落有助于動(dòng)力電池降價(jià)及提升新能源汽車性價(jià)比。結(jié)合汽車消費(fèi)為2024年重點(diǎn)支持對(duì)象之一，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，行業(yè)發(fā)展驅(qū)動(dòng)力已逐步過(guò)渡至強(qiáng)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，總體預(yù)計(jì)2024年我國(guó)新能源汽車銷售仍將增長(zhǎng)，海外出口需密切關(guān)注海外貿(mào)易保護(hù)后續(xù)影響。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)新能源汽車堅(jiān)持純電動(dòng)為主的發(fā)展戰(zhàn)略。2021年我國(guó)純電動(dòng)合計(jì)銷售290.06萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)170.36%，合計(jì)占比82.70%；2022年全年銷售535.18萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)84.51%，合計(jì)占比77.87%；2023年合計(jì)銷售665.46萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24.31%，合計(jì)占比70.54%。2024年11月，我國(guó)純電動(dòng)新能源汽車銷售94.30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.33%，環(huán)比增長(zhǎng)12.0%，11月純電動(dòng)占比62.37%。2024年以來(lái)，我國(guó)純電動(dòng)新能源汽車合計(jì)銷售674.20萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.65%，純電動(dòng)合計(jì)占比59.86%。結(jié)合我國(guó)新能源汽車發(fā)展戰(zhàn)略和歷史占比，總體預(yù)計(jì)2024年我國(guó)純電動(dòng)占比仍將維持較高水平，但占比預(yù)計(jì)較2023年顯著回落。

2.1.2.?比亞迪新能源汽車銷售

2021年，比亞迪新能源汽車銷售60.38萬(wàn)輛，同比大幅增長(zhǎng)218.30%，占比大幅提升至81.58%；2022年，比亞迪新能源汽車合計(jì)銷售186.35萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)208.64%，由于比亞迪在2022年4月專注發(fā)展新能源汽車停售燃油車，占比大幅提升至99.73%；2023年合計(jì)銷售302.44萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)62.30%，其中海外合計(jì)銷售24.28萬(wàn)輛。

2024年11月，比亞迪新能源汽車銷售50.68萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)67.87%，環(huán)比增長(zhǎng)0.83%。其中，11月比亞迪海外銷售新能源乘用車合計(jì)銷售30977輛。2024年以來(lái)，比亞迪新能源汽車合計(jì)銷售375.73萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.02%；海外合計(jì)銷售36.00萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)74.17%。考慮公司產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)顯著、新能源汽車產(chǎn)品矩陣豐富，新產(chǎn)品相繼投入市場(chǎng)且持續(xù)放量，以及海外市場(chǎng)前期布局預(yù)計(jì)將放量，總體預(yù)計(jì)比亞迪銷量仍將維持高位，其中出口將持續(xù)高增長(zhǎng)。

2022年，比亞迪純電動(dòng)新能源汽車銷售91.11萬(wàn)輛，在比亞迪新能源汽車銷售中合計(jì)占比48.89%；2023年合計(jì)銷售157.48萬(wàn)輛，合計(jì)占比52.07%。2024年11月，比亞迪純電動(dòng)新能源汽車銷售19.81萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.41%，月度銷售占比39.08%。2024年以來(lái)，比亞迪純電動(dòng)合計(jì)銷售155.73萬(wàn)輛，合計(jì)占比41.45%。

2.1.3.?全球新能源汽車銷售

2021年，全球新能源乘用車銷售650萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)108%；2022年合計(jì)銷售1007.53萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)56.40%，占比由2021年的9%大幅提升至2022年的14%；全球純電動(dòng)車銷量723.31萬(wàn)輛，占全球新能源車市場(chǎng)的72%。全球新能源汽車高增長(zhǎng)，主要受益于中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)，中國(guó)新能源汽車全球占比由2021年51%提升至2022年的65%。2023年，全球新能源乘用車合計(jì)銷量1368.58萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35.84%，占整體市場(chǎng)16%份額（其中純電動(dòng)車型占比為11%）。

根據(jù)Clean Technica數(shù)據(jù)：2024年10月，全球新能源乘用車銷量174.19萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)2.09%，同比增長(zhǎng)34.92%，全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)份額26%，其中僅純電動(dòng)占比16%。2024年以來(lái)，全球新能源乘用車合計(jì)銷量1346.85萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.36%。

2.2.?動(dòng)力電池

2.2.1.?我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量

根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟相關(guān)數(shù)據(jù)：2021年，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量219.68GWh，同比大幅增至163.34%；2022年合計(jì)產(chǎn)量545.22GWh，同比大幅增長(zhǎng)148.19%，連續(xù)兩年翻倍增長(zhǎng)。2023年，我國(guó)動(dòng)力和儲(chǔ)能電池合計(jì)產(chǎn)量778.10GWh，同比增長(zhǎng)42.5%。

2024年10月，我國(guó)動(dòng)力和其他電池合計(jì)產(chǎn)量1113.10GWh，同比增長(zhǎng)45.50%，環(huán)比增長(zhǎng)1.62%。2024年以來(lái)，我國(guó)動(dòng)力和其他電池合計(jì)產(chǎn)量847.50GWh，累計(jì)同增長(zhǎng)38.30%。

2022年我國(guó)動(dòng)力電池出口量共計(jì)68.08GWh，其中三元電池出口量46.92GWh，合計(jì)占比68.9%；磷酸鐵鋰電池出口量20.89GWh，合計(jì)占比30.7%；2023年，我國(guó)動(dòng)力及儲(chǔ)能電池合計(jì)出口152.6GWh，其中動(dòng)力電池累計(jì)出口占比83.5%、其他電池累計(jì)出口占比16.5%。2024年10月，我國(guó)動(dòng)力和其它電池合計(jì)出口19.90GWh，其中三元電池出口7.30GWh，三元電池出口占比36.68%；磷酸鐵鋰電池出口量112.40GWh，出口占比62.31%。2024年以來(lái)，我國(guó)動(dòng)力和其它電池合計(jì)出口146.0GWh，同比增長(zhǎng)26.50%，合計(jì)累計(jì)出口占累計(jì)銷量的18.30%，其中三元電池出口占比44.25%、磷酸鐵鋰電池出口占比54.86%。

2.2.2.?我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量

根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟相關(guān)數(shù)據(jù)：2021年，我國(guó)新能源汽車動(dòng)力電池合計(jì)裝155.02GWh，同比增長(zhǎng)143.63%；2022年合計(jì)裝機(jī)294.66GWh，同比增長(zhǎng)90.09%；2023年，我國(guó)新能源汽車動(dòng)力電池累計(jì)裝機(jī)387.65GWh，同比增長(zhǎng)31.56%。

2024年10月，我國(guó)新能源汽車動(dòng)力電池裝機(jī)量59.20GWh，同比增長(zhǎng)51.02%，環(huán)比增長(zhǎng)8.62%，同比增長(zhǎng)主要系新能源汽車銷售同比持續(xù)增長(zhǎng)。2024年以來(lái)，我國(guó)新能源汽車動(dòng)力電池合計(jì)裝機(jī)405.90GWh，同比增長(zhǎng)37.66%。

細(xì)分市場(chǎng)看：2021年乘用車合計(jì)市場(chǎng)占比85.26%，2022年合計(jì)占比提升至88.66%；2023年為90.85%。2024年10月乘用車裝機(jī)59.2GWh，占比87.80%；2024年以來(lái)，乘用車合計(jì)裝機(jī)占比88.55%。就材料體系而言：2021年三元材料合計(jì)占比48.21%，2022年占比回落至37.48%，較2021年回落10.73個(gè)百分點(diǎn)；2023年占比32.54%。2024年10月，三元材料裝機(jī)12.2GWh，裝機(jī)占比20.61%，持續(xù)在30%內(nèi)并創(chuàng)年內(nèi)新低；2024年以來(lái)，三元材料合計(jì)裝機(jī)占比27.32%。

2024年10月，我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)共計(jì)39家動(dòng)力電池企業(yè)實(shí)現(xiàn)裝車配套，較去年同期增加5家；排名前3家、前5家、前10家動(dòng)力電池企業(yè)動(dòng)力電池裝車量分別為45.1GWh、50.0GWh和56.6GWh,占總裝車量比分別為76.1%、84.5%和95.6%，其中寧德時(shí)代以25.32GWh穩(wěn)居行業(yè)第一，比亞迪和中創(chuàng)新航分別位居第二和第三。2024年以來(lái)，排名前3家、前5家、前10家動(dòng)力電池企業(yè)動(dòng)力電池裝車量分別為311.5GWh、342.6GWh和388.6GWh,占總裝車量比分別為76.8%、84.4%和95.8%。

2.3.?產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格

根據(jù)萬(wàn)得和百川盈孚相關(guān)數(shù)據(jù)：2020年，碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)先抑后揚(yáng)，在7月初觸底后持續(xù)回升至12月31日的5.35萬(wàn)元/噸；2021年以來(lái)，碳酸鋰價(jià)格總體大幅飆漲，其中電池級(jí)碳酸鋰由年初的5.35萬(wàn)元/噸大幅漲至年底的28.20萬(wàn)元/噸，較2021年初上漲427.10%；2022年初以來(lái)碳酸鋰價(jià)格總體持續(xù)上漲，于12月見頂后回落；2023年以來(lái)總體承壓，截止2024年12月11日，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為7.60萬(wàn)元/噸，較2024年11月初的7.40萬(wàn)元/噸上漲2.70%，短期價(jià)格預(yù)計(jì)總體震蕩為主。

2020年氫氧化鋰價(jià)格總體趨勢(shì)為震蕩下行；2021年以來(lái)氫氧化鋰價(jià)格大幅上漲，于2022年12月見頂后回落，2023年以來(lái)總體持續(xù)承壓。截止2024年12月11日，電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格為7.20萬(wàn)元/噸，較2024年11月初的7.10萬(wàn)元/噸上漲1.41%。結(jié)合產(chǎn)能釋放進(jìn)展、企業(yè)生產(chǎn)成本、下游需求增速及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)計(jì)電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格短期震蕩為主，后者重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)環(huán)保督察執(zhí)行力度、海外產(chǎn)能釋放進(jìn)展和下游排產(chǎn)情況。

2020年，電解鈷價(jià)格總體窄幅震蕩；2021年總體震蕩向上，年底價(jià)格為49.7萬(wàn)元/噸；2022年先揚(yáng)后抑。2023年以來(lái)總體承壓，截止2024年12月11日，電解鈷價(jià)格17.75萬(wàn)元/噸，較2024年11月初的17.50萬(wàn)元/噸上漲1.43%，短期總體震蕩為主。由于鈷是鈷酸鋰重要原材料且成本占比高，鈷酸鋰價(jià)格總體與電解鈷高度正相關(guān)。2019-2020年鈷酸鋰價(jià)格走勢(shì)與電解鈷趨同，總體為區(qū)間震蕩；2021年以來(lái)總體震蕩向上，2021年12月31日價(jià)格為42.8萬(wàn)元/噸；2022年呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，2023以來(lái)總體承壓。截止2024年12月11日，鈷酸鋰價(jià)格為13.80萬(wàn)元/噸，較2024年11月初的14.50萬(wàn)元/噸回落4.83%，結(jié)合電解鈷價(jià)格走勢(shì)，預(yù)計(jì)鈷酸鋰價(jià)格短期震蕩為主。

2023年以來(lái)，硫酸鈷價(jià)格總體承壓，趨勢(shì)總體與電解鈷價(jià)格趨同。2024年12月11日，硫酸鈷價(jià)格為2.70萬(wàn)元/噸，較2024年11月初的2.75萬(wàn)元/噸回落1.82%。三元前驅(qū)體主要原材料成本在于其中的鈷，其價(jià)格趨勢(shì)總體與硫酸鈷價(jià)格趨同，2023年以來(lái)總體承壓。2024年12月11日，三元前驅(qū)體價(jià)格為6.30萬(wàn)元/噸，較2024年11月初的6.50萬(wàn)元/噸回落3.08%，結(jié)合鈷價(jià)走勢(shì)，短期總體震蕩為主。

2019-2022年三元523正極材料價(jià)格走勢(shì)總體與鈷價(jià)趨同。2023年以來(lái)總體承壓，截止2024年12月11日，三元523正極材料價(jià)格為10.72萬(wàn)元/噸，較2024年11月初10.85萬(wàn)元/噸回落1.24%。

磷酸鐵鋰價(jià)格2018年以來(lái)總體趨勢(shì)為下降，2020底已呈現(xiàn)企穩(wěn)向上特點(diǎn)；2021年以來(lái)總體震蕩向上，于2022年12月見頂后總體持續(xù)承壓。2024年12月11日價(jià)格為3.55萬(wàn)元/噸，較2024年11月初的3.38萬(wàn)元/噸上漲5.03%。結(jié)合上游原材料價(jià)格走勢(shì)、行業(yè)下游需求預(yù)期、產(chǎn)能釋放進(jìn)度和不同動(dòng)力電池技術(shù)裝機(jī)特點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期震蕩為主。

2018-2020年，六氟磷酸鋰價(jià)格總體趨勢(shì)為震蕩下行，但2020年8月觸底后持續(xù)回升，2020年底價(jià)格為10.70萬(wàn)元/噸；2021年以來(lái)大幅上漲，年底價(jià)格為55萬(wàn)元/噸，較年初的10.7萬(wàn)元/噸上漲414%；2022年呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，于2月見頂后持續(xù)總體持續(xù)承壓。截止2024年12月11日價(jià)格為6.10萬(wàn)元/噸，較2024年11月初的5.45萬(wàn)元/噸上漲11.93%，主要與碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)有關(guān)，后續(xù)密切關(guān)注碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)。

DMC為電解液主要溶劑，2023年以來(lái)價(jià)格承壓，截止2024年12月11日：DMC價(jià)格為3900元/噸，較2024年11月初的4400元/噸回落11.36%，總體預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。電解液價(jià)格主要取決于上游電解質(zhì)、添加劑和溶劑價(jià)格，同時(shí)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局緊密相關(guān)，且不同應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格區(qū)別較大。2018年以來(lái)，電解液價(jià)格總體趨勢(shì)向下，但2020年第三季度以來(lái)總體持續(xù)回升；2021年以來(lái)總體大幅上漲，年底價(jià)格為12萬(wàn)元/噸，較年初的4.15萬(wàn)元/噸上漲189.2%；2022年呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，于11月見頂后持續(xù)回調(diào)。2023年以來(lái)總體持續(xù)承壓，截止2024月12月11日價(jià)格為1.94萬(wàn)元/噸，較2024年11月初的1.86萬(wàn)元/噸上漲4.30%。結(jié)合六氟磷酸鋰價(jià)格走勢(shì)、行業(yè)成本、下游需求預(yù)期及產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)短期價(jià)格總體震蕩為主。

3.?行業(yè)與公司要聞

3.1.?行業(yè)動(dòng)態(tài)與要聞

3.2.?公司要聞

4.?豫股公司財(cái)務(wù)及要聞

4.1.?財(cái)務(wù)概況

豫股相關(guān)公司主要財(cái)務(wù)概況，選取近三年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及最新一期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

4.2.?豫股公司及行業(yè)要聞

5月25日，寧德時(shí)代洛陽(yáng)基地二期項(xiàng)目正式開工，9個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)同步簽約落。寧德時(shí)代洛陽(yáng)基地是洛陽(yáng)牽手寧德時(shí)代，按照“燈塔工廠”標(biāo)準(zhǔn)，打造的新能源電池生產(chǎn)基地。2022年9月，項(xiàng)目一期開工，一期項(xiàng)目已經(jīng)拔地而起，正在全力沖刺6月底投入試生產(chǎn)目標(biāo)。此次開建的二期項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)電芯廠房、模組廠房、電芯成品倉(cāng)、模組原料倉(cāng)、模組成品倉(cāng)極片車間等，將進(jìn)一步擴(kuò)大新能源電池產(chǎn)能，引領(lǐng)洛陽(yáng)新能源產(chǎn)業(yè)迎風(fēng)起舞地。【動(dòng)力電池網(wǎng)】

7月20日，寧德時(shí)代洛陽(yáng)基地一期項(xiàng)目電池工廠正式投產(chǎn)，首個(gè)麒麟電池在河南洛陽(yáng)完成封裝，本次投產(chǎn)的麒麟電池采用寧德時(shí)代第三代CTP技術(shù)，系統(tǒng)集成度全球新高，輕松實(shí)現(xiàn)整車1000公里續(xù)航與4C快充。這意味著洛陽(yáng)攜手寧德時(shí)代打造全國(guó)重要的新能源生產(chǎn)基地邁向新階段，將為洛陽(yáng)加快推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能。【動(dòng)力電池網(wǎng)】

8月22日，河南省平頂山市舞鋼市人民政府與平高集團(tuán)、明陽(yáng)集團(tuán)獨(dú)立共享儲(chǔ)能電站項(xiàng)目、用戶側(cè)儲(chǔ)能建設(shè)項(xiàng)目舉行簽約儀式。此次三方簽約的兩個(gè)項(xiàng)目中，獨(dú)立共享儲(chǔ)能電站項(xiàng)目由平高集團(tuán)擬采用目前市場(chǎng)最成熟穩(wěn)定的磷酸鐵鋰+儲(chǔ)能電池系統(tǒng)，以集裝箱模式進(jìn)行配置，投資額約3.6億元。用戶側(cè)儲(chǔ)能建設(shè)項(xiàng)目由明陽(yáng)集團(tuán)投資，采用預(yù)制艙戶外布置形式，投資額約4.5億元。【動(dòng)力電池網(wǎng)】

9月9日，寧德時(shí)代與河南洛陽(yáng)市人民政府、國(guó)宏集團(tuán)共同簽署《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)和深化合作的協(xié)議》，其中寧德時(shí)代擬在現(xiàn)有中州時(shí)代項(xiàng)目一期基礎(chǔ)上新增建設(shè)年產(chǎn)60GWh中州時(shí)代項(xiàng)目二期，與此同時(shí)洛陽(yáng)市政府將支持寧德時(shí)代在十四五期間在當(dāng)?shù)孬@取風(fēng)電等新能源指標(biāo)，并保障寧德時(shí)代新能源儲(chǔ)能電站項(xiàng)目的電網(wǎng)接入消納事宜。【第一鋰電網(wǎng)】

11月19日，河南鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)管理委員會(huì)印發(fā)《鄭州航空港經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)關(guān)于促進(jìn)鋰電新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干措施（試行）》。《措施》指出，支持重大項(xiàng)目建設(shè)。針對(duì)鋰離子電池正負(fù)極材料、隔膜、電芯模組、儲(chǔ)能變流器、電池管理系統(tǒng)、系統(tǒng)集成等環(huán)節(jié)的重點(diǎn)企業(yè)及重大項(xiàng)目，按照項(xiàng)目實(shí)際投資金額的10%給予資助，單個(gè)企業(yè)最高資助不超過(guò)3000萬(wàn)元。針對(duì)鋰離子電池、等薄弱或缺失領(lǐng)域及儲(chǔ)能電池絕緣柵雙極型晶體管（IGBT）、金氧半場(chǎng)效晶體管（MOSFET）、數(shù)字信號(hào)處理（DSP）等關(guān)鍵元器件的重大項(xiàng)目，按照項(xiàng)目實(shí)際投資金額的20%給予資助，單個(gè)企業(yè)最高資助不超過(guò)6000萬(wàn)元。【第一鋰電網(wǎng)】

5.?投資評(píng)級(jí)及主線

根據(jù)萬(wàn)得相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：2021年以來(lái)，鋰電池板塊估值總體回落，2021年鋰電池板塊和創(chuàng)業(yè)板估值均值分別為85.20倍和51.10倍；2022年均值分別為43.34倍和39.47倍；2023年分別為19.14倍和30.34倍。截止2024年12月11日：鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為24.99倍和38.68倍，目前鋰電池板塊估值顯著低于2013年以來(lái)45.34倍的行業(yè)中位數(shù)水平。基于新能源汽車和儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展前景、鋰電池板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期及估值水平，維持鋰電池行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)。

2024年11月，我國(guó)新能源汽車銷售同比持續(xù)高增長(zhǎng)且環(huán)比增長(zhǎng)，主要系國(guó)家層面汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼力度加強(qiáng)、地方置換更新政策陸續(xù)生效，同時(shí)車企紛紛推出秋季新品，新能源汽車表現(xiàn)強(qiáng)勁。2024年以來(lái)，新能源整車總體持續(xù)降價(jià)，行業(yè)驅(qū)動(dòng)力已過(guò)渡至強(qiáng)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，結(jié)合政策導(dǎo)向預(yù)計(jì)12月將持續(xù)增長(zhǎng)。11月鋰電池板塊走勢(shì)強(qiáng)于滬深300指數(shù)，主要系宏觀政策出臺(tái)及后續(xù)相關(guān)政預(yù)期，以及市場(chǎng)風(fēng)格變化。結(jié)合國(guó)內(nèi)外行業(yè)動(dòng)態(tài)、細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格走勢(shì)、月度銷量及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，行業(yè)景氣度總體持續(xù)向上，短期重點(diǎn)持續(xù)關(guān)注上游原材料價(jià)格走勢(shì)、月度銷量及行業(yè)規(guī)范落地執(zhí)行情況。考慮行業(yè)相關(guān)政策表述、原材料價(jià)格走勢(shì)、板塊業(yè)績(jī)情況、目前市場(chǎng)估值水平及行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期，短期建議持續(xù)關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)，同時(shí)密切關(guān)注指數(shù)走勢(shì)及市場(chǎng)風(fēng)格。中長(zhǎng)期而言，國(guó)內(nèi)外新能源汽車行業(yè)發(fā)展前景確定，板塊值得重點(diǎn)關(guān)注，同時(shí)預(yù)計(jì)個(gè)股業(yè)績(jī)和走勢(shì)也將出現(xiàn)分化，建議持續(xù)重點(diǎn)圍繞細(xì)分領(lǐng)域龍頭布局。

6.?風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：1）行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；2）細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格大幅波動(dòng)；3）新能源汽車銷量不及預(yù)期；4）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；5）鹽湖提鋰進(jìn)展超預(yù)期；6) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

證券分析師承諾：

本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券分析師執(zhí)業(yè)資格，本人任職符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)合規(guī)要求。本人基于認(rèn)真審慎的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ㄅc分析邏輯，獨(dú)立、客觀的制作本報(bào)告。本報(bào)告準(zhǔn)確的反映了本人的研究觀點(diǎn)，本人對(duì)報(bào)告內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證報(bào)告信息來(lái)源合法合規(guī)。

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