21世紀經濟報道記者 葉靜 廣州報道   

　　12月的前2個交易日，在岸和離岸市場人民幣雙雙出現貶值。12月3日，離岸人民幣對美元匯率開盤不久就跌破7.3關口，隨后跌破7.31，最低觸及7.3148，創去年11月來新低，日內跌約280點。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青在接受記者采訪時表示，12月以來人民幣出現貶值的首要原因是美元指數出現大幅上揚，帶動人民幣對美元被動貶值。主要受上周末美國當選總統特朗普支持美元言論，以及市場對歐洲央行下周大幅降息預期升溫等影響，近期美元指數快速沖高，對包括人民幣在內的非美貨幣帶來貶值壓力。這是昨日人民幣匯價大幅下行的主要原因。 另外，特朗普對華貿易政策取向，以及昨日國內十年期國債收益率大幅下行，中美利差擴大等，也會對人民幣匯價帶來一定影響。

　　此外有香港交易員表示，由于中美利差的剪刀差走擴，有量化基金增加離岸人民幣空頭持倉，也導致了波動加劇。

　　目前，眾多海外投資機構認為，美國關稅政策一方面令其境內通脹壓力回升概率增加，迫使美聯儲不得不放緩降息步伐，美元走強；另一方面也令其他經濟體經濟增長基本面受到沖擊，有助于美元指數堅挺。

　　王青判斷，短期而言，“特朗普交易”還可能發酵，美元波動性較大，人民幣匯價也會隨之呈現寬幅波動狀態。不過，未來在美元劇烈波動過程中，人民幣匯價仍會保持相對穩定，具體就是CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數會處于穩中偏強狀態。如果未來出現人民幣明顯背離美元走勢情況，包括調節離岸市場人民幣流動性在內的各類穩匯率工具會及時出手。歷史表明，這些政策工具能夠起到防范匯率超調風險的效果。

　　市場的主流觀點也認為，炒作美國的“關稅政策”而沽空非美貨幣的行情不會持續很久。一是當前全球投資機構買漲美元的熱情已達到一個峰值。比如，美國商品期貨交易委員會（CFTC）顯示，對沖基金經理看漲美元的熱情達到2016年以來最大值，這恰恰凸顯美元下跌風險在增加；二是臨近年底，大量投資機構面臨年度調倉，將引發大量美元資產與美元頭寸獲利了結，令美元匯率沖高回落。

　　目前美元指數漲至106.559點，依然徘徊在高位。摩根士丹利預測，強勢美元行情將在年底達到頂峰，并在2025年逐漸減弱。興業研究在最新研報指出，美元匯率修復高估狀況預計將持續一段時間，令非美貨幣迎來喘息。同為融資貨幣的日元匯率反彈，也將對人民幣匯率形成牽引，預計12月人民幣匯率穩中有升，這也符合歲末年初季節性規律。

　　此外美聯儲12月降息25個基點的概率升至74.5%，前一天約為65%，這也支持了非美貨幣下跌的空間。據CME“美聯儲觀察”的顯示，美聯儲到12月維持當前利率不變的概率為25.5%，累計降息25個基點的概率為74.5%。到明年1月維持當前利率不變的概率為20.6%，累計降息25個基點的概率為65.1%，累計降息50個基點的概率為14.3%

　　中糧期貨研究中心分析師柳瑾的觀點認為，美元指數其實已經階段性見頂，同時美債的收益率也推進階段性的見頂。美國貿易戰對人民幣會產生影響，同樣對美債收益率也就是通脹-降息節奏路徑同樣會影響貨幣政策，但美債收益率見頂，人民幣階段見頂，但短期升值到何種程度要看中國國債的收益率也在進一步的下行幅度，這時候所造成的結果就是中美利差的不確定性，可能出現一個區間的小幅震蕩。

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責任編輯：郭建