◎記者 湯立斌

11月29日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)制定發(fā)布《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者分類評(píng)價(jià)和管理指引》（下稱《指引》）及其配套文件，修改了網(wǎng)下投資者異常報(bào)價(jià)申購(gòu)情形，明確以定性和定量相結(jié)合的方式認(rèn)定異常行為以及實(shí)施名單分類的適用情形和自律懲戒措施。《指引》自2025年1月1日起施行。

網(wǎng)下投資者作為具有專業(yè)研究定價(jià)能力，在新股發(fā)行一級(jí)市場(chǎng)發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)重要職能的參與主體，其詢價(jià)和申購(gòu)行為將對(duì)新股發(fā)行產(chǎn)生重要影響，關(guān)乎發(fā)行人和其他投資者的切身利益，也關(guān)乎新股發(fā)行的“成敗”。維護(hù)資本市場(chǎng)良好秩序，形成良性市場(chǎng)生態(tài)，是網(wǎng)下投資者應(yīng)盡的義務(wù)。中證協(xié)結(jié)合自律管理工作需要以及前期分類管理工作實(shí)踐，對(duì)原《指引》進(jìn)行了修訂，主要包括以下內(nèi)容：

《指引》修改了網(wǎng)下投資者異常報(bào)價(jià)申購(gòu)情形，將原《指引》關(guān)注名單所列關(guān)注情形調(diào)整為六項(xiàng)異常報(bào)價(jià)申購(gòu)情形，包括報(bào)價(jià)偏離度顯著較高、報(bào)價(jià)一致性顯著較高、報(bào)價(jià)與網(wǎng)下投資者自身定價(jià)依據(jù)不符、頻繁修改報(bào)價(jià)、不當(dāng)報(bào)價(jià)申購(gòu)引發(fā)輿情和其他情形。同時(shí)，根據(jù)網(wǎng)下投資者出現(xiàn)的異常情形，結(jié)合申購(gòu)數(shù)量、發(fā)生頻率、定價(jià)依據(jù)等因素進(jìn)行定性與定量分析。

《指引》明確實(shí)施名單分類的適用情形和自律懲戒措施，構(gòu)建起限制名單與關(guān)注名單、異常名單之間的層級(jí)遞進(jìn)關(guān)系，充分發(fā)揮分類管理的扶優(yōu)限劣作用。

其中，對(duì)于網(wǎng)下投資者首次實(shí)施異常報(bào)價(jià)申購(gòu)行為的，將其列入網(wǎng)下投資者關(guān)注名單，對(duì)其予以重點(diǎn)關(guān)注和提醒；被列入關(guān)注名單后十二個(gè)月內(nèi)再次實(shí)施異常報(bào)價(jià)申購(gòu)行為的，將其列入網(wǎng)下投資者異常名單，并采取不得參與網(wǎng)下詢價(jià)和配售業(yè)務(wù)三個(gè)月的非書面自律管理措施；被列入異常名單后十二個(gè)月內(nèi)再次實(shí)施異常報(bào)價(jià)申購(gòu)行為的，對(duì)其采取列入網(wǎng)下投資者限制名單六個(gè)月至三十六個(gè)月的書面自律措施。

同時(shí)，結(jié)合對(duì)異常報(bào)價(jià)申購(gòu)行為嚴(yán)重程度的認(rèn)定，《指引》特別明確對(duì)實(shí)施異常報(bào)價(jià)申購(gòu)行為并對(duì)網(wǎng)下發(fā)行秩序造成較大不良影響的投資者，將其列入網(wǎng)下投資者限制名單，進(jìn)一步從嚴(yán)采取資格限制措施。

《指引》還明確名單分類管理的處理程序參照《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，履行事先告知、陳述申辯、審核決定等實(shí)施程序。《指引》取消精選名單評(píng)價(jià)機(jī)制，中證協(xié)在整合、優(yōu)化精選名單相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，研究建立網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者“白名單”管理制度。

此外，中證協(xié)通過發(fā)布適用意見，對(duì)“報(bào)價(jià)偏離度顯著較高”“報(bào)價(jià)一致性顯著較高”監(jiān)測(cè)指標(biāo)等事項(xiàng)作出重點(diǎn)明確和說明。下一步，中證協(xié)將通過規(guī)則培訓(xùn)解讀、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)和開展自律檢查等方式，指導(dǎo)和督促網(wǎng)下投資者做好規(guī)則適用與執(zhí)行，持續(xù)規(guī)范網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務(wù)，推動(dòng)構(gòu)建良好的網(wǎng)下發(fā)行秩序，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

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責(zé)任編輯：江鈺涵