專題：高位股退潮 市場或將迎來高低切換

　　◎記者 韓宋輝

　　11月以來，新華保險、中郵保險、瑞眾人壽相繼增持多家上市公司股票，紛紛觸發舉牌線，引發市場關注。

　　上海證券報記者梳理發現，今年以來，共有6家保險公司對14家上市公司進行15次舉牌，舉牌次數和被舉牌上市公司數量均創下近四年新高。

　　專家表示，今年保險資金密集舉牌上市公司，主要是出于兩方面考慮：一是出于優化財務報表考慮，在新會計準則下，舉牌上市公司之后的會計計量方式，可以提升險企利潤表穩定性；二是抓住窗口期低價布局權益投資，提升險企長期投資收益。隨著資本市場逐步回暖，四季度險企還有加大配置的動力和空間。

　　增持H股成險資舉牌新打法

　　近日，新華保險通過集中競價交易方式增持國藥股份、上海醫藥股份，雙雙觸發舉牌線。權益變動后，新華保險及新華資產合計持有國藥股份5.07%，持有上海醫藥5.05%。

　　無獨有偶，11月以來，還有中郵保險增持皖通高速H股股票至其H股股本的5.0360%，瑞眾人壽通過滬港通買入龍源電力H股股票至該公司總股本的5%，長城人壽增持秦港股份H股股票至持股21.02%。

　　增持H股上市公司已成今年險資舉牌的新打法。今年8月，瑞眾人壽還增持中國中免H股15.19萬股至持股5.00%；長城人壽今年9月以來相繼增持H股大唐新能源、綠色動力環保分別至持股8.03%和25.89%；今年7月，太保人壽增持H股華能國際電力股份，使得太保人壽及關聯方和一致行動人合計持有該公司H股股本達5%。

　　這主要是因為H股估值更低、性價比優勢突出。華創證券分析，H股具備折價優勢，且機構投資者通過港股通連續持有H股滿12個月取得的股息紅利所得，可依法免征企業所得稅。有投資人士表示，機構投資者從H股舉牌上市公司，可以實現長線投資低位吸籌，并獲得同等分紅。

　　與此同時，險資今年對A股市場的布局力度也在加大。今年1月、5月、6月，長城人壽相繼舉牌無錫銀行、江南水務、城發環境、贛粵高速A股股票，增持后持股比例均達到相關上市公司A股股本的5%。

　　有利于優化險企財務報表

　　作為國有險資，新華保險的連續舉牌動作引發市場關注。談及舉牌國藥股份和上海醫藥的原因，新華保險對記者表示：一是作為醫藥領域上市公司的代表，兩家公司都具有高股息率特點，穩健性、成長性較好，契合險資長期投資的理念；二是公司積極落實國家推動中長期資金入市的要求，堅定看好中國經濟，看好中國資本市場。

　　在新會計準則下，保險公司持有上市公司股份達到5%時，可以將其計入FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）類別。一位資深非銀金融分析師表示，這種會計處理方式使得保險公司能夠將所持股票的分紅直接計入利潤表，而股票價格的波動則不會影響當期利潤，從而提高保險公司凈利潤的穩定性。

　　如果保險公司進一步增持上市公司股份或通過派駐董事等方式對上市公司產生重大影響，那么這筆投資可以作為長期股權投資進行計量。一位國際注冊會計師向記者解釋，這種情況下，上市公司的凈利潤將按險企投資比例確認為投資收益，而市值變動不計入當期損益，有助于提升保險公司財務報表的穩定性。

　　有保險公司已向所舉牌上市公司派駐董事。根據公告，長城人壽此前提名劉文鵬為贛粵高速董事。贛粵高速6月底的2024年第一次臨時股東大會，已選舉劉文鵬為公司第九屆董事會董事，任期三年。

　　加大中長期配置布局

　　9月，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》，釋放了促進中長期資金入市的明確信號。多位業內專家表示，隨著“長投”制度持續完善，疊加支持資本市場發展的一攬子工具政策不斷落地，資本市場有望進入長期向好的新階段。

　　“A股市場前期快速反彈，目前底部更加堅實，仍然具備中長期的配置價值，特別是一系列深化資本市場改革的新規出臺以后，市場生態持續改善，有利于提升長期回報水平?！苯衲?0月底，中國人壽相關負責人在公司業績說明會上表示，科技創新、先進制造、綠色發展等領域都蘊含著豐富的長期投資機會。

　　近期，央行創設證券、基金、保險公司互換便利新工具，為機構投資者增加流動性。人保資產的相關負責人表示，公司將用好政策工具，適當增加股票整體配置規模；同時，公司將積極落實長期考核導向，體現保險資金耐心資本的定位。

　　完成此次舉牌之后，新華保險也對記者表示，作為一家國有大型壽險公司和機構投資者，公司將充分發揮保險資金長期資本、耐心資本、戰略資本的優勢，連接各行各業上下游相關產業，成為穩定資本市場的重要力量。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP