股票市場(chǎng)受多種因素的影響，市場(chǎng)走勢(shì)變化莫測(cè)，出現(xiàn)異常波動(dòng)的現(xiàn)象并不少見。正確應(yīng)對(duì)，需要采取“組合拳”的舉措。

　　日前，央行行長(zhǎng)潘功勝受國(guó)務(wù)院委托作關(guān)于金融工作情況的報(bào)告時(shí)指出，要完善應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)異常波動(dòng)等政策工具，維護(hù)金融市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。個(gè)人以為，股票市場(chǎng)受多種因素的影響，市場(chǎng)走勢(shì)變化莫測(cè)，出現(xiàn)異常波動(dòng)的現(xiàn)象并不少見。正確應(yīng)對(duì)，需要采取“組合拳”的舉措。

　　我國(guó)股票市場(chǎng)誕生已有30余年的時(shí)間，市場(chǎng)走勢(shì)雖然總體上表現(xiàn)牛“短”熊“長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì)，但也多次出現(xiàn)異常波動(dòng)。而最典型的莫過于2015年的“瘋牛”行情以及此后產(chǎn)生的暴跌走勢(shì)。某種意義上講，2015年的股市行情，甚至比2007年的大牛市及2008年的大跌更讓人印象深刻。

　　2007年牛市的產(chǎn)生背景主要包括上市公司股權(quán)分置改革已經(jīng)完成以及因此所產(chǎn)生的紅利、人民幣升值以及流動(dòng)性過剩等，而2015年的瘋牛市更像是“人造牛市”，相對(duì)而言基本面上的支撐更弱些，這也為此后的大跌埋下了伏筆。

　　2008年股市大跌，則與全球性金融危機(jī)密切相關(guān)。正如傾巢之下，安有完卵？2008年全球資本市場(chǎng)都出現(xiàn)暴跌，并非A股市場(chǎng)獨(dú)一家。2015年的大跌，既有政策上的偏差，也有投資者恐慌造成的“多殺多”所導(dǎo)致的踩踏。一是股指熔斷機(jī)制并不適合滬深市場(chǎng)。股指熔斷的出現(xiàn)，讓投資者產(chǎn)生極大的恐慌情緒，也加劇了市場(chǎng)的暴跌。二是兩融業(yè)務(wù)“跛腳”發(fā)展，融資余額占比高達(dá)95%以上。市場(chǎng)恐慌情緒下，參與融資的投資者紛紛賣出股票，形成“多殺多”的踩踏事件，投資者的損失非常慘重。

　　而且，與2008年的大跌不同，2015年的暴跌，卻是在較短時(shí)間內(nèi)完成的。也就意味著，與2008年相比，短期內(nèi)市場(chǎng)的下跌更慘烈。也正因?yàn)槿绱耍?007年的大牛市以及2008年的暴跌沒有被解讀為異常波動(dòng)，而2015年的瘋牛行情被市場(chǎng)認(rèn)為出現(xiàn)了異常波動(dòng)。

　　當(dāng)然，從全球資本市場(chǎng)看，出現(xiàn)異常波動(dòng)的并不在少數(shù)，即使是諸如歐美、日韓以及我國(guó)香港等成熟市場(chǎng)，同樣會(huì)出現(xiàn)異常波動(dòng)。但是，這些市場(chǎng)更具韌性，出現(xiàn)異常波動(dòng)后，能夠較快地恢復(fù)正常。但A股市場(chǎng)卻與之形成鮮明的對(duì)比。

　　比如金融危機(jī)之后，歐美等市場(chǎng)早已恢復(fù)了元?dú)猓鴾钍袌?chǎng)在2015年異常波動(dòng)之后，可謂積重難返。像美股不斷創(chuàng)出歷史性高點(diǎn)，而具有“風(fēng)向標(biāo)”之稱的上證指數(shù)，休說突破2007年大牛市時(shí)創(chuàng)出的6124點(diǎn)歷史性高點(diǎn)，就連2015年的5178點(diǎn)也是望塵莫及。更多的時(shí)間，都是在4000點(diǎn)下震蕩，期間甚至還多次擊穿極具象征意義的3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

　　整體而言，從滬深市場(chǎng)的走勢(shì)看，疲弱、低迷是市場(chǎng)的“主旋律”。如此格局，也常常導(dǎo)致即使是監(jiān)管部門出臺(tái)利好消息，市場(chǎng)也僅僅只是作出“曇花一現(xiàn)”式的反應(yīng)。像去年8月底之后的行情即是如此。其時(shí)監(jiān)管部門連續(xù)出臺(tái)多重利好，而市場(chǎng)似乎視而不見，且上證指數(shù)反而持續(xù)下探。因此從本質(zhì)上講，這是股票市場(chǎng)出現(xiàn)了另一種形式的“異常波動(dòng)”。

　　對(duì)于市場(chǎng)而言，指數(shù)在短期內(nèi)無(wú)論是暴漲還是暴跌，都屬于異常波動(dòng)，都需要應(yīng)對(duì)。但基于滬深牛“短”熊“長(zhǎng)”的特性，今后應(yīng)對(duì)市場(chǎng)下跌的異常波動(dòng)，個(gè)人以為會(huì)更多些。更重要的是，股市異常下跌，引發(fā)的后果不僅是中小投資者損失慘重，也會(huì)嚴(yán)重打擊投資者的信心，影響資本市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。而這一切，顯然又是我們所不愿意看到的結(jié)果。

　　也正是基于此，監(jiān)管部門表示要完善應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)異常波動(dòng)等政策工具，個(gè)人以為是非常值得肯定的。當(dāng)然，從多年來股市的實(shí)踐看，單一的政策工具，應(yīng)對(duì)股市異常波動(dòng)的效果也將是非常有限的。

　　個(gè)人以為，完善應(yīng)對(duì)股市異常波動(dòng)，既需要事前預(yù)防的舉措，也需要事中“剎車”的機(jī)制，同樣也需要事后補(bǔ)短板。事前讓問題消失在萌芽姿態(tài)，事中出現(xiàn)問題能夠及時(shí)解決問題，事后補(bǔ)短板讓類似問題不再發(fā)生，三位一體，才是應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)異常波動(dòng)的明智選擇。

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人 在三大證券報(bào)等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)