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　　南方財經(jīng)全媒體記者 林漢垚 北京報道

　　近日，中郵人壽保險股份有限公司（下稱“中郵人壽”）發(fā)布公告，公司持有皖通高速H股2482.8萬股，約占該上市公司H股股本的5.036%，觸發(fā)舉牌。

　　舉牌當(dāng)日，安徽皖通高速港股收盤價和同日日終港元兌人民幣匯率為基準(zhǔn)，中郵人壽持有安徽皖通高速股票的賬面余額約合2.26億元，占其三季度末資產(chǎn)的0.04%。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，這不僅是今年險資第13次舉牌，也是自2015年以來，中郵人壽首次舉牌。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，本輪舉牌潮不僅展現(xiàn)出險資在低利率市場環(huán)境下投資策略的調(diào)整與適應(yīng)，同時也是新會計準(zhǔn)則切換帶來的資本運作趨勢的體現(xiàn)。

　　中郵人壽押注高股息標(biāo)的

　　11月6日，中郵人壽發(fā)布公告，已于10月22日舉牌皖通高速，共持有該公司H股0.25億股、占流通股股本5.04%。

　　在本次舉牌前，中郵人壽直接持有安徽皖通高速H股股票2454.4萬股，占其H股股本比例為4.9784%。2024年10月22日，中郵人壽買入安徽皖通高速H股股票28.4萬股觸發(fā)H股舉牌。舉牌后，中郵人壽直接持有安徽皖通高速H股股票2482.8萬股，占其H股股本比例為5.0360%。

　　舉牌當(dāng)日，安徽皖通高速港股收盤價和同日日終港元兌人民幣匯率為基準(zhǔn)，中郵人壽持有安徽皖通高速股票的賬面余額約為人民幣2.258億元，占中郵人壽2024年三季度末總資產(chǎn)的比例為0.038%。

　　根據(jù)保險業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，這是中郵人壽2015年后首次舉牌。

　　為什么時隔近十年，中郵人壽會再次舉牌？

　　中郵人壽總精算師焦峰曾表示，新會計準(zhǔn)則下，公司將用好alpha策略、高股息分紅策略，發(fā)揮新會計準(zhǔn)則下權(quán)益投資FVOCI分類的策略運用，降低市場波動性對經(jīng)營結(jié)果的影響。

　　據(jù)了解，中郵人壽在2024年一季度切換了新的會計準(zhǔn)則。

　　新準(zhǔn)則下更多權(quán)益類資產(chǎn)被分類為“以公允價值計量變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)FVTPL”，權(quán)益市場波動直接傳導(dǎo)影響凈利潤穩(wěn)定性。但觸及舉牌之后，險資所持資產(chǎn)可能以長期股權(quán)投資或“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)FVOCI”計入表內(nèi)。其中，當(dāng)持股比例大于20%，或者在實質(zhì)上形成重大影響、共同控制的，將會計入長期股權(quán)投資項目；反之，則在新準(zhǔn)則下可能計入FVOCI類。

　　因此，對于中郵人壽舉牌皖通高速的投資策略，有業(yè)內(nèi)分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，高速公路資產(chǎn)屬于高股息資產(chǎn)，未來即使被分類進(jìn)入FVOCI類資產(chǎn)，股息收益仍可體現(xiàn)在利潤表中，這部分資產(chǎn)將成為穩(wěn)定中郵人壽營運利潤的重要資產(chǎn)之一，對凈利潤表現(xiàn)有正面影響。

　　此外，有業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步分析認(rèn)為，新會計準(zhǔn)則下，保險公司傾向于采取“長期持有”策略，以降低短期波動對業(yè)績的影響。中郵人壽對皖通高速的舉牌正是基于這種“持有收益”的考慮，這樣的投資策略不僅符合長期投資價值理念，還能夠在未來經(jīng)濟周期波動中提供更為穩(wěn)定的收益來源。

　　新會計準(zhǔn)則引導(dǎo)險資布局FVOCI類資產(chǎn)

　　時隔近十年，中郵人壽罕見舉牌皖通高速的背后是險資的舉牌潮。

　　今年以來險資密集舉牌上市公司，華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康將其稱為“自2015年、2020年后的第三次‘舉牌潮’”。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，截至2024年11月11日，年內(nèi)險資舉牌次數(shù)已達(dá)到13次，超過2021-2023年任意一年的全年。2021-2023年，險資年度舉牌次數(shù)分別為1次、6次、9次。

　　今年以來，舉牌上市公司的險企還包括瑞眾人壽、長城人壽、太保壽險、紫金財險。

　　11月1日，瑞眾人壽發(fā)布臨時信息披露公告顯示，10月28日，瑞眾人壽買入龍源電力H股418.8萬股，共計持有龍源電力H股4.17991億股，占該上市公司總股本的5%。7月22日，瑞眾人壽以每股7.45港元的價格，增持龍源電力526萬股，總金額約3918.7萬港元。增持后持股比例觸及5%的舉牌線。

　　長城人壽是舉牌主力，年內(nèi)共舉牌了6家上市公司，分別為無錫銀行、城發(fā)環(huán)境、秦港股份、江南水務(wù)、贛粵高速以及綠色動力環(huán)保。截至6月30日，長城人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為186.83億元。

　　此外，紫金財險舉牌華光環(huán)能，中國太保旗下子公司舉牌華電國際電力股份、華能國際電力股份；瑞眾人壽還舉牌了中國中免。

　　徐康指出，出于熨平報表波動考慮，以及對照提前實施新會計準(zhǔn)則的中國平安，其他險企有訴求及趨勢增加FVOCI類資產(chǎn)。FVOCI類資產(chǎn)的公允價值波動計入其他綜合收益，但分紅能夠進(jìn)入利潤表，紅利資產(chǎn)恰好契合這一點，且較符合FVOCI計量標(biāo)準(zhǔn)中對“長期持有”的界定。

　　因此，徐康預(yù)測，2026年1月1日起所有非上市保險公司亦切換至新準(zhǔn)則，預(yù)計保險公司資產(chǎn)端會提前籌備布局FVOCI類資產(chǎn)，助力準(zhǔn)則平穩(wěn)切換，減小對凈利潤的影響。

　　此外，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，按照會計準(zhǔn)則，當(dāng)保險公司對上市公司的投資納入 “長期股權(quán)投資”，成為聯(lián)營企業(yè)后，可采用權(quán)益法進(jìn)行確認(rèn)和計量。這樣一來，上市公司的股價波動不會體現(xiàn)在保險公司的當(dāng)期損益中，只有當(dāng)期凈利潤會影響保險公司的投資收益，從而起到平滑利潤波動的作用，使保險公司的財務(wù)狀況更加穩(wěn)定，從而也穩(wěn)定了公司的償付能力水平。

　　此外，王國軍指出，險資舉牌上市公司，使其成為聯(lián)營企業(yè)也有利于保險公司的業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸。但并不是所有保險公司都這樣做，有的公司并沒有這方面的需求。

　　多方政策共促險資入市

　　除了新會計準(zhǔn)則切換外，多項政策鼓勵險資入市，進(jìn)行“長錢長投”也是險資頻頻舉牌上市公司的原因之一。

　　2023年8月，中國證監(jiān)會召開全國社保基金理事會和部分大型銀行保險機構(gòu)主要負(fù)責(zé)人座談會。會議指出，下一步，中國證監(jiān)會將主動加強與有關(guān)部門的政策協(xié)同，共同為養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支持保障，促進(jìn)資本市場與中長期資金良性互動。

　　今年1月，國務(wù)院常務(wù)會議在對A股的工作部署和要求中也強調(diào)加大中長期資金入市力度，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　4月份，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，其中指出，大力推動中長期資金入市持續(xù)壯大長期投資力量。要建立培育長期投資的市場生態(tài)，完善適配長期投資的基礎(chǔ)制度，構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系。優(yōu)化保險資金權(quán)益投資政策環(huán)境落實并完善國有保險公司績效評價辦法，更好鼓勵開展長期權(quán)益投資。

　　9月份，國新辦召開的兩場發(fā)布會更是明確提出，引導(dǎo)險資更積極地參與資本市場，以支持資本市場健康持續(xù)發(fā)展。

　　同時，為大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》。

　　對于險企入市，東吳證券研報預(yù)測，持續(xù)低利率環(huán)境下，打破險企長期資金入市的堵點有望提升未來投資收益率中樞，隨著對宏觀預(yù)期的逐步修復(fù)和權(quán)益市場逐步回暖，上市險企凈利潤和價值增長有望實現(xiàn)逐季修復(fù)和改善，估值與業(yè)績雙擊可期。

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