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2024年，開源證券研究所北交所研究中心以“洞察先機(jī)，深耕創(chuàng)新”為舵，引領(lǐng)著生物醫(yī)藥、新材料、信息技術(shù)、高端裝備及農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的探索之旅。研究團(tuán)隊(duì)并肩作戰(zhàn)，以獨(dú)到的洞察、前沿的視野、扎實(shí)的分析，融合市場(chǎng)脈搏與行業(yè)動(dòng)態(tài)，為投資者呈上了一份份富含智慧與價(jià)值的研究成果。

輕小型起重設(shè)備“小巨人”，輕量化+智能化雙輪驅(qū)動(dòng)

分析師：諸海濱?| S0790522080007

輕小型起重設(shè)備領(lǐng)域“小巨人”，擁有專利47項(xiàng)

八達(dá)機(jī)電是一家專注于輕小型起重設(shè)備領(lǐng)域自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)，主要從事電動(dòng)葫蘆、電動(dòng)絞盤等輕小型提升與牽引設(shè)備及配件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。公司于2023年3月在新三板掛牌，于2024年6月17日起調(diào)入創(chuàng)新層。截至2023年12月31日，公司擁有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的授權(quán)專利47項(xiàng)，其中國(guó)家發(fā)明專利5項(xiàng)、實(shí)用新型29項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)13項(xiàng)。公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.26億元（+0.49%），歸母凈利潤(rùn)3281.52萬元（+48.34%），毛利率和凈利率分別為35.67%、26.04%。提升設(shè)備為公司的主要收入來源，2023年收入1.01億元，占總收入比重分別為79.77%。

起重設(shè)備為工程建設(shè)領(lǐng)域重要設(shè)備，輕小型起重設(shè)備具有便攜化高效化優(yōu)勢(shì)

起重機(jī)械是指在一定范圍內(nèi)垂直提升和水平搬運(yùn)重物的設(shè)備，用吊鉤或其他取物裝置吊掛重物。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2023年我國(guó)起重機(jī)主要品類銷售市場(chǎng)規(guī)模超過800億元，預(yù)計(jì)2029年銷售規(guī)模將超過950億元。八達(dá)機(jī)電的微型電機(jī)葫蘆屬于輕小型起重設(shè)備，可以單獨(dú)使用，也可以安裝在橋式起重機(jī)、門式起重機(jī)上配合使用，用作物料的吊運(yùn)，廣泛用于車庫(kù)和窗戶外的吊載工具、商店、工廠、車間等場(chǎng)合中，具有結(jié)構(gòu)緊湊、操作簡(jiǎn)單、維護(hù)方便的特點(diǎn)。

八達(dá)機(jī)電專注微型電動(dòng)葫蘆領(lǐng)域，打造技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

八達(dá)機(jī)電專注微型電動(dòng)葫蘆領(lǐng)域，自主掌握核心技術(shù)，并參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)起草。八達(dá)牌微型電動(dòng)葫蘆PA系列產(chǎn)品曾于2002年被列入“國(guó)家級(jí)星火計(jì)劃項(xiàng)目”和被認(rèn)定為“國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”，2011年至2017年分別被授于“浙江名牌產(chǎn)品”、“浙江出口名牌”產(chǎn)品稱號(hào)，先后通過了歐盟“CE”、“EMC”、德國(guó)“GS”、美國(guó)“ETL”、加拿大“CETL”認(rèn)證及歐盟“WEEE”、“RoHS”綠色雙指令認(rèn)證，多款產(chǎn)品通過了TUV的FFU測(cè)試，獲得了多項(xiàng)國(guó)家專利。八達(dá)機(jī)電現(xiàn)有微型電動(dòng)葫蘆生產(chǎn)線5+1條、絞盤及其他產(chǎn)品生產(chǎn)線2條，其中電動(dòng)葫蘆生產(chǎn)線滿員日產(chǎn)能約為1200臺(tái)，年（按250天工作日計(jì)）標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)能約30萬臺(tái)，飽和產(chǎn)能約為43.80萬臺(tái)。公司加大智能化產(chǎn)品研發(fā)力度，于近年推出無級(jí)調(diào)速環(huán)鏈電動(dòng)葫蘆和智能環(huán)鏈電動(dòng)葫蘆系列新產(chǎn)品。

八達(dá)機(jī)電可比公司為天橋起重、法蘭泰克和天銘科技，PE2023均值為49.24X

八達(dá)機(jī)電為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)等，主要從事電動(dòng)葫蘆、電動(dòng)絞盤等輕小型提升與牽引設(shè)備及配件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，專注于輕小型起重設(shè)備領(lǐng)域，技術(shù)處于細(xì)分領(lǐng)域相對(duì)領(lǐng)先地位。可比公司為天橋起重、法蘭泰克和天銘科技，可比公司PE2023均值為49.24X。

風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、無實(shí)際控制人的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

公司：輕小型起重設(shè)備領(lǐng)域“小巨人”，擁有專利47項(xiàng)

公司無控股股東、無實(shí)際控制人。公司股東人數(shù)較多，股權(quán)較為分散。截至2023年12月31日，公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理杜左海持股12.95%，董事兼副總經(jīng)理黃健民持股12.95%，為公司前兩大股東；董事何熙持股11.51%，監(jiān)事柯國(guó)沖持股10.55%，其余股東持股比例均小于10%。

1.1、產(chǎn)品：提升類產(chǎn)品是主要收入來源，國(guó)際業(yè)務(wù)開展情況良好

????公司產(chǎn)品分提升類、牽引類以及其他（配件）類。提升類產(chǎn)品主要包括輕小型電動(dòng)葫蘆系列產(chǎn)品，有 PA 系列微型電動(dòng)葫蘆、環(huán)鏈電動(dòng)葫蘆等；牽引類產(chǎn)品主要包括電動(dòng)絞盤、電動(dòng)錨機(jī)等產(chǎn)品；其他（配件）類主要包括與提升類、牽引類相關(guān)的配套產(chǎn)品以及其單獨(dú)功能的部件，有單相電動(dòng)行車、回旋伸縮葫蘆架、PA-R系列帶制動(dòng)減速機(jī)等。

電動(dòng)葫蘆：電動(dòng)葫蘆是一種由電機(jī)驅(qū)動(dòng)，經(jīng)卷筒或鏈輪卷放起重繩或起重鏈條帶動(dòng)重物升降的起重設(shè)備，通常安裝在天車、龍門吊、懸臂支架上使用。
電動(dòng)絞盤：電動(dòng)絞盤是由電力驅(qū)動(dòng)的絞盤，通常依靠汽車或輪船等電力系統(tǒng)驅(qū)動(dòng)，作牽引拖放使用，是車輛和船只在使用環(huán)境中進(jìn)行自救和施救的工具。
電動(dòng)錨機(jī)：電動(dòng)錨機(jī)是以電能驅(qū)動(dòng)的錨機(jī)，安裝在船舶首艉部主甲板上，供艦船起錨，拋錨系纜時(shí)用。

從收入構(gòu)成來看，提升設(shè)備為公司的主要收入來源。2021-2023年，提升設(shè)備收入分別為1.49/1.00/1.01億元，占總收入比重分別為83.03%/79.92%/79.77%。第二大收入來源為牽引設(shè)備，2021-2023年收入分別為2339.92/1776.51/1882.28萬元，占總收入比重分別為13.04%/14.17%/14.94%。

?從毛利貢獻(xiàn)水平來看，提升設(shè)備始終是第一大毛利貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)，2021-2023年毛利分別為2964.57/2860.41/3322.11萬元，貢獻(xiàn)率分別為72.58%/72.46%/73.93%。

從毛利率來看，公司所有業(yè)務(wù)板塊的毛利率水平自2021年起都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2021-2023年，提升設(shè)備毛利率分別為19.89%/28.55%/33.05%；牽引設(shè)備毛利率分別為33.71%36.34%/39.69%；其他（配件）業(yè)務(wù)毛利率分別為38.81%/49.70%/53.45%。公司牽引設(shè)備毛利率持續(xù)上升，是由于毛利較高的設(shè)備“錨機(jī)”銷售占比逐步上升所致。

從客戶情況來看，公司的客戶集中度適中。2020-2023年，前五大客戶銷售額占比分別為28.22%/31.54%/26.39%/28.85%。由于國(guó)際業(yè)務(wù)占比較大，因此公司主要客戶為國(guó)際客戶。公司境外主要客戶均屬于具有一定規(guī)模的中大型跨國(guó)企業(yè)，雙方合作時(shí)間較長(zhǎng)，且合作期間未發(fā)生退貨、訴訟等不良事件。

1.2、財(cái)務(wù)：2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.26億元，歸母凈利潤(rùn)3281.52萬元

?公司營(yíng)業(yè)收入受到外銷形勢(shì)波動(dòng)的影響較大。2020-2023年，八達(dá)機(jī)電的營(yíng)業(yè)收入分別為1.26/1.79/1.25/1.26億元。

????2020-2023年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為1427.25/2476.74/2212.16/3281.52萬元。2023年歸母凈利潤(rùn)同比增幅較大（+48.34%）。

????公司扣非歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2020-2023年，公司扣非歸母凈利潤(rùn)分別為1214.56/1862.33/2167.02/2476.73萬元，可見公司經(jīng)營(yíng)能力持續(xù)進(jìn)步。

盈利能力方面，公司的毛利率和凈利率保持上升的態(tài)勢(shì)。2020-2023年，公司的毛利率分別為24.93%、22.76%、31.48%和35.67%，主要受到材料價(jià)格和匯率波動(dòng)的影響；凈利率分別為11.29%、13.80%、17.64%和26.04%，ROE（加權(quán)）分別為8.98%、14.50%、11.87%和15.69%。整體而言，公司的盈利能力穩(wěn)中有進(jìn)。