◎記者 何漪

　　在重磅政策支持下，A股強勢上漲，滬指站上3000點，滬深兩市成交額重返萬億元。投資者對于A股市場的熱情不斷升溫，市場情緒得到巨大的提振。

　　A股市場將如何開啟四季度行情呢？上海證券報記者邀請到鵬華基金量化及衍生品投資部副總經理陳龍、融通基金指數與量化投資部總經理何天翔、平安基金指數投資負責人錢晶，一起把脈A股四季度的投資機會。

　　重磅政策出爐呵護市場

　　上海證券報：監管部門打出一套政策組合拳，釋放出什么信號？

　　陳龍：對于全球金融市場來說，美聯儲降息應該是最優結果。一是開局降息50個基點，超出市場預期；二是積極向市場傳遞“防御式”降息信號，而非“衰退式”降息，消減了市場衰退的擔憂。美聯儲降息落地后，全球股市、黃金、大宗商品普漲，風險偏好顯著改善。

　　美聯儲超預期降息使得美元指數走弱，帶動了人民幣顯著走強，為我國進一步實施貨幣寬松政策創造了良好的外部環境。

　　對于A股而言，當前的核心矛盾在于基本面和流動性環境，美聯儲降息對A股影響有限。而港股受益于海外流動性改善，具備較大的彈性。

　　錢晶：宏觀政策持續發力，體現出監管層穩增長的決心。圍繞擴內需和提信心，中央政府和地方政府出臺一系列促消費、穩投資、穩外資、穩民企、穩市場政策。隨著新一輪政策時間窗口打開，增量政策的出臺有望扭轉市場預期。

　　美聯儲降息為A股上行提供了有利的條件，降息的正向影響能否持續，仍依賴于基本面復蘇情況。

　　何天翔：多項重大政策的出臺，體現了監管層對規范市場運行的重視，以及對市場的呵護。目前，影響A股市場的分子端和分母端因素主要在國內。

　　后市有望走出結構性行情

　　上海證券報：對A股四季度行情如何展望？

　　陳龍：中國人民銀行將通過創新工具向A股注入流動性，向市場傳遞了較為強烈的信號，其效果類似中央匯金借道寬基ETF入市。對A股而言，其意義在于：第一，市場在2700點位置構筑了中期底部；第二，市場有望迎來一輪中線級別的超跌修復行情。

　　總的來看，對A股市場四季度表現保持相對樂觀。A股市場的上行高度取決于經濟基本面和政策預期，隨著貨幣政策組合拳相繼落地，四季度可重點關注財政政策，其將影響A股市場的后市表現。

　　錢晶：A股前期跌幅較大，估值回落，風險溢價隱含的投資回報率較高。外資對A股的配置規模處于低位水平，后續回流空間較大，疊加美聯儲降息，打開我國貨幣政策空間，投資信心持續提振，A股市場迎來一段修復窗口。

　　何天翔：展望四季度，A股市場有望走出結構性行情。分子端看，政策釋放積極信號，投資信心不足的局面有望得到改善；分母端看，企業盈利分化較大，制造、消費等偏成長質量板塊的盈利暫未出現明顯改善的跡象，資源類、泛公共事業等偏紅利價值板塊的盈利確定性較高。因此，A股市場有望逐步改善，可能會延續以紅利為主的市場行情。

　　穩定價值類、成長類資產有機會

　　上海證券報：四季度A股會有哪些投資機遇？投資主線和投資邏輯是什么？

　　陳龍：建議關注兩大投資主線。

　　一是紅利、央地國企等穩定價值類資產。在央行創新工具的加持下，金融機構通過互換便利獲得的大部分資金可能會配置具備穩定股息類的資產；保險等機構資金在四季度存在跨年度的資產配置需求，有望加大配置比例。

　　二是關注四季度存在景氣度拐點的成長方向，重點關注國防軍工、信創等領域。國防軍工有望迎來新一輪訂單周期的拐點，走出新一輪景氣上行周期；信創方面，過去主要受制于地方財政約束，隨著資金壓力得到緩解，將推動訂單逐步落地。

　　錢晶：A股將延續結構化特征：一是出口鏈方向，受益于美聯儲降息，外需減弱的預期有所緩解，疊加國內以舊換新等政策刺激，以家電為主的消費板塊有望保持較高增速；二是新質生產力方向，產業景氣度預期提升，關注半導體、低空經濟、無人駕駛、以及蘋果鏈、智能穿戴等消費電子板塊。

　　何天翔：A股市場將圍繞以紅利為主的啞鈴策略展開。紅利板塊經歷了一輪上漲行情后，內部出現一定程度的分化，業績確定性高、分紅持續性強、穩定性強的高紅利板塊將繼續受到市場青睞。其中，央地國企紅利是首選，估值吸引力明顯提升。

　　此外，央地國企中的科技板塊有望啟動行情，實現“戴維斯雙擊”。

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責任編輯：尉旖涵