文章來源：藍鯨財經

　　2024年下半年以來，A股市場整體表現疲弱，破凈股再度成為市場關注的話題。

　　9月24日，中國證監會官網發布了《上市公司監管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》。其中第9條提出，長期破凈公司應當制定并披露上市公司估值提升計劃，包括目標、期限及具體措施。此外，上述公司應當至少每年對估值提升計劃的實施效果進行評估，并根據需要及時完善，并就估值提升計劃執行情況在年度業績說明會中進行專項說明。

　　所謂破凈，即股票價格跌破公司每股凈資產值。自今年5月20日上證指數達到3171.15點的年內高位后，便開始持續下行，破凈股的數量也在增長。數據顯示，5月20日時，A股破凈股數量為472只，占比不到10%。但到了9月24日，A股5360只股票中，共有738只股票破凈，占比達到13.76%。

　　清華大學國家金融研究院院長田軒對藍鯨新聞表示，上市公司破凈的原因是多方面的。其中，外部原因包括宏觀政策變化、經濟壓力加大、行業受周期性影響嚴重等，內部原因包括企業盈利能力下降、財務狀況惡化等。多種因素綜合作用下，導致投資者對行業前景擔憂，對公司未來發展持悲觀態度，進而造成上市公司股價持續下降，甚至跌破每股凈資產。

　　據藍鯨新聞統計，上述738只破凈股中，共有207只市值超百億的股票破凈，占比為28.05%。這也意味著破凈股中，市值規模中等偏大的公司數量占比不低。

　　藍鯨新聞記者統計發現，在行業方面，上述207家破凈股主要分布在金融、工業及地產相關（交建、鋼鐵、水泥等）行業。其中，金融相關上市公司數量最多，達到64家，占比為30.92%。進一步細分之下，上述金融相關上市公司中包含37家銀行股，工農中建4家市值超萬億的銀行股也陷入破凈境地。

　　從企業性質上看，上述207家公司中，有53家公司的實控人為國務院國資委，70家公司的實控人為地方國資委或地方政府，國企占比為59.42%。

　　分析上述207家破凈股的業績表現可以看出，部分公司的成長性并不算弱。據藍鯨新聞統計，207家公司中，共有51家公司在2021年至2023年連續實現營收增長；有79家公司在今年上半年實現了營收增長。2021年至2023年，同樣有51家公司實現了歸母凈利潤的連續增長；今年上半年，實現歸母凈利潤增長的公司為82家。

　　田軒對藍鯨新聞表示，從行業分布及企業性質上看，上述市值超百億、卻陷入破凈境地的上市公司其實具備較強的資產實力和較為穩定的盈利能力，但周期性屬性或以穩為主的經營特性導致此類公司股價水平本就不高。疊加行業周期性波動和宏觀經濟壓力，市場情緒受到擾動，導致公司股價進一步下跌，從而出現破凈現象。

　　9月24日，中國證監會先后發布了《關于深化上市公司并購重組市場改革意見》《上市公司監管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》等文件，強調深化上市公司并購重組市場改革，引導更多資源要素向新質生產力聚集，并進一步引導上市公司關注自身投資價值。

　　在此背景下，市場信心得以提振。9月24日當日，上證指數單日漲幅達4.15%，創下近4年來最大漲幅。9月25日，上證指數再度收漲，滬深兩市成交額時隔4個月再度突破萬億。

　　大盤整體復蘇下，上述破凈股的股價也呈增長態勢。數據顯示，至9月25日收盤，207只破凈股中，有193只股票的股價有所上漲；有7只股票的股價上漲后，已經超過了每股凈資產，跳出破凈股范疇。

　　在田軒看來，此次中國證監會出臺政策，推進長期破凈公司進行市值管理，首要目的是引導市場回歸價值投資理念，更加關注公司基本面和長期發展潛力，推動長期破凈公司的價值回歸，減少非理性波動，維護市場穩定。其次，通過要求上市公司強化市值管理手段的運用，聚焦主業發展，進行資產結構優化，加大業務創新，提升公司核心競爭力，進一步完善治理結構，提升上市公司發展質量。同時，積極回報投資者，增強投資者的信心。最后，通過強化上市公司對市值管理的重視，進一步完善市場機制，提高市場透明度，建設更加科學合理的估值體系，充分激發市場活力，提升市場資源配置效率，并優化金融生態，加強資本市場抗風險能力，促進金融市場的長遠健康發展。

（文章來源：藍鯨財經）

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