原標題：“看對美債”之后，美銀Hartnett：黃金對沖“二次通脹”，最好“反向交易”是石油和有色　　

　　轉自：華爾街見聞

　　Hartnett認為，無論是哈里斯還是特朗普最終當選美國總統，都不會改變美國政府債務擴大和赤字膨脹的軌跡，因此市場會在避險情緒下轉向黃金，預計金價有望漲至3000美元/盎司。

　　由于經濟衰退風險持續存在，美銀著名策略師Michael Hartnett今年以來一直秉持看多美債的立場，認為隨著未來12個月內貨幣政策會變得更加寬松。

　　事實證明他的預測是準確的。自Hartnett唱好美債以來，10年期美債收益率已經累計下跌100基點，一度跌至年內新低。

　　除了債券，Hartnett看好的另一個資產是黃金。Hartnett近日發布研報表示，黃金是“抵御2025年通脹再加速的最佳對沖工具”，和2021年、2022年一樣，黃金通過晉升為表現最佳的資產為這兩年間爆炸式通脹提供了預警信號，預計金價有望漲至3000美元/盎司。

　　自羅斯福總統任期以來的歷史數據顯示，如果市場對經濟充滿信心，就會利好股市；如果反之，則利好黃金。

　　報告指出，在過去的12個月里，美國政府債務增加了2.1萬億美元，占GDP的比例達到7.1%，而無論是哈里斯還是特朗普最終當選美國總統，都不會改變美國政府債務擴大和赤字膨脹的軌跡，因此市場會在避險情緒下轉向黃金。

　　Hartnett還預測， “首次降息交易”中的最佳的“反向交易”是大宗商品，即石油和有色金屬。他指出，在美聯儲未來12個月內降息240個基點的情境下，大宗商品是唯一一類被定價為硬著陸的資產類別。

　　以石油市場為例，當前的市場情緒比08年全球金融危機、歐洲主權債務危機和全球新冠疫情高峰期間的水平還要糟糕。

　　總體而言，在貨幣政策逐步寬松的前景下，Hartnett看好3B：黃金、美債、市場廣度（Bonds， Bullion， Breadth）。

　　報告補充稱，當前經濟“硬著陸”的風險被低估，即使美聯儲首次降息時僅把利率下調25基點，之后仍會大幅降息，預計美債收益率將進一步跌至3%的水平。因此，現在最有利的操作是“賣出首次降息”，屆時等待更好的風險資產入市時機。

　　Hartnett還提及，決定美債收益率接下來是反彈還是下跌的決定因素將取決于下一份就業報告，看9月的非農新增就業人數是低于還是高于10萬人，這將很大程度上消除不確定性。

“在那之前，風險會輪換，而不是分化或撤退。”

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責任編輯：劉明亮