專題：政策傳遞積極信號 繼續把握結構性機會

　　◎記者 張欣然

　　央行逆回購操作精細化特征愈發明顯。中國人民銀行8月6日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日其以固定利率、數量招標方式開展了6.2億元7天期逆回購操作，中標利率為1.70%。由于當日有2162.7億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠2156.5億元。

　　據上海證券報記者查詢，6.2億元的逆回購操作是2012年5月3日有數據以來的最低中標量。

　　一位資深市場人士表示，當前的公開市場逆回購操作采納了市場化的需求申報機制，這導致市場的資金需求量可能只有數千萬元至數億元不等，也可能達到數十億元甚至數千億元的規模。逆回購的具體操作量級，基本取決于市場的實際需求水平。

　　“地量”逆回購操作的背后是月初市場流動性的充裕。截至8月6日收盤，DR007加權平均利率報1.6932%，低于政策利率水平。

　　一位資金交易員表示，當前市場由參與者自行申報資金需求量，這種方法實際上比以往更為“精確”。他解釋說，無論是6.2億元還是50億元的逆回購操作，在面對超過3000億元的到期資金量時，兩者在實質上并無顯著差異。

　　“這兩種情況都表明月初市場資金的充裕狀態，并且市場并不需要央行進行更大規模的資金注入。”上述人士說。

　　該交易員表示，當DR007加權平均利率低于1.5%，或高于2.2%就會觸發臨時正逆回購，所以當資金處于兩者之間時，央行允許市場自由浮動，報價采取數量化。

　　“這樣保證資金利率不會大起大落引發市場大幅波動。”上述人士說。

　　展望8月資金面，分析人士認為，雖然政府債發行在上量，不過在央行公開市場投放呵護以及精準調控下，資金面大起大落概率不大，流動性將平穩無憂。

　　據華西證券分析師肖金川介紹，8月政府債發行合計將達2.2萬億元至2.4萬億元，凈發行1.6萬億元至1.8萬億元，達到全年最高，環比增長1萬億元至1.2萬億元，同比增長4000億元至6000億元。

　　“在政府債發行大幅放量的背景下，降準的必要性或有所提升。”肖金川說。

　　此外，央行近期已持續對資金面展現出呵護態度。國海證券固定收益首席分析師靳毅認為，7月央行下調逆回購、中期借貸便利（MLF）利率，并在月末投放MLF。這反映出近期央行對資金面的更加支持態度。因此，盡管8月資金面或面臨一定緊縮壓力，但在央行公開市場投放呵護下，預計DR007加權利率中樞上行空間不大。

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責任編輯：尉旖涵