華爾街見(jiàn)聞

　　花旗指出，市場(chǎng)正在將目光從政治轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)基本面，隨著衰退恐慌蔓延，美股下半年可能會(huì)有5%的回調(diào)。而經(jīng)歷了過(guò)去兩周的動(dòng)蕩，這一預(yù)估跌幅已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了一半。

　　隨著拜登退出競(jìng)選，民主黨迅速團(tuán)結(jié)支持哈里斯成為新的總統(tǒng)候選人，特朗普的勝選概率有所下降，“大選交易”暫時(shí)熄火。

　　花旗指出，市場(chǎng)正在將目光從政治轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)基本面。令人擔(dān)憂的是，近期公布的一系列數(shù)據(jù)正在引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌，這可能會(huì)使美股在下半年可能面臨回撤風(fēng)險(xiǎn)。

　　大選交易熄火！或在9月之后回歸

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，Dirk Willer等花旗分析師發(fā)布報(bào)告稱，市場(chǎng)可能已經(jīng)從民調(diào)中看到了特朗普支持率的天花板，“特朗普交易”正在消退。

　　盡管如此，一些“特朗普交易”，如利率曲線陡峭化和銀行股的上漲，由于基本面的支持，顯示出更強(qiáng)的韌性。 

　　花旗表示，“大選交易”將暫時(shí)告一段落，但不會(huì)完全消失，預(yù)計(jì)將在晚些時(shí)候回歸，可能在美聯(lián)儲(chǔ)9月利率決議之后。

　　華爾街多數(shù)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月進(jìn)行年內(nèi)的首次降息，屆時(shí)大選將成為影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的最大因素。此外，選舉本身具有足夠的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，并且兩位候選人的政策框架具有顯著差異。

　　花旗還指出，某些行業(yè)，如能源、服裝（可能受到稅收政策的影響）和太陽(yáng)能行業(yè)，可能因?yàn)樘乩势談龠x概率的變化而受到影響。隨著市場(chǎng)重新評(píng)估這些行業(yè)的前景，一些投資者可能會(huì)調(diào)整他們的交易策略。

　　衰退擔(dān)憂加劇，美股或面臨回調(diào)

　　全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的跡象愈發(fā)明顯，比如，美國(guó)、歐元區(qū)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)雙雙疲軟，銅/金比率進(jìn)一步下降。

花旗還認(rèn)為，基于失業(yè)率預(yù)測(cè)衰退的薩姆規(guī)則可能會(huì)在9月被觸發(fā)，這將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

　　美國(guó)二季度GDP超預(yù)期增長(zhǎng)，消費(fèi)保持穩(wěn)健，目前為止，投資者大多仍然相信“軟著陸”的敘事。但花旗認(rèn)為，一旦美股扭轉(zhuǎn)漲勢(shì)，信貸市場(chǎng)惡化，投資者可能會(huì)開(kāi)始擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)增加。

　　花旗編制的POLL指標(biāo)顯示，下半年美股可能面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在當(dāng)前收益季節(jié)的不確定性下，股市下跌可能不會(huì)太容易捕捉。

　　POLL指標(biāo)衡量市場(chǎng)對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)POLL指標(biāo)達(dá)到16時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)未來(lái)一段時(shí)間的表現(xiàn)通常會(huì)不盡如人意。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月12日，POLL指標(biāo)觸發(fā)了這一警告水平。根據(jù)POLL指標(biāo)，中位數(shù)表現(xiàn)顯示美股下半年可能會(huì)有5%的回調(diào)。

　　經(jīng)歷了過(guò)去兩周的動(dòng)蕩，這一預(yù)估跌幅已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了一半。自7月12日以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)的累計(jì)跌幅達(dá)到2.8%。

　　花旗還指出，隨著全球數(shù)據(jù)疲軟，美元可能會(huì)繼續(xù)受益，預(yù)計(jì)英國(guó)央行在8月會(huì)議上將降息，英鎊兌美元承壓。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

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責(zé)任編輯：于健 SF069