專題：A股三季度有望迎來拐點 震蕩中孕育新機遇

　　◎聶林浩

　　受益于債券市場持續走牛，今年以來債券型基金回報頗豐，部分產品年化收益率甚至超過10%，受到投資者的熱捧。但業內人士認為，此輪債券型基金高收益行情或已不具持續性。與此同時，央行主管媒體近日再次撰文，提示投資者關注債券市場利空因素。多位業內人士均表示，當前債券市場收益率已不具備大幅下行的基礎，短期內或將維持震蕩。

　　今年以來，債券型基金賺錢效應十分明顯。Choice數據顯示，截至6月17日，市場上2500余只純債型基金今年以來平均回報為2.22%，換算為年化收益率達5.13%，正收益的基金占比高達99.40%。據統計，超過20只基金今年以來的年化收益率在10%以上。與此同時，債券型基金發行頻現爆款，不少產品因發行總規模逼近80億元上限而提前結束募集。

　　債券型基金高收益行情背后是債券市場收益率的持續走低，但不少機構認為“收益長紅”情況或難以持續。“短期內，長短端政策利率僵持，債券市場收益率進一步下行存在一定阻力，短端和長端的收益率均在央行的定價錨附近窄幅波動，我們認為這種震蕩的態勢或將持續。”金鷹基金固定收益部總經理龍悅芳表示。

　　多位公募固收人士也表示，整體來看，債券市場短期面臨政策逆風、結構擁擠等壓力，中長期趨勢不改但短期面臨的波動可能較大，債券市場收益率若要打開更大的下行空間，需施加外力刺激，但后續大概率將在低位區間維持震蕩。

　　由于債券市場收益率長期處于低位，央行主管媒體近期多次發文，提醒投資者警惕債券市場回調風險。6月14日，其在文章中指出：“當前的利空因素有不少，只不過被投資者有意無意地忽視了。我們期待此時投資者更需關注債券類資產的價格波動風險，守護好‘錢袋子’。”此外，文章還提及，從基本面、估值面、供需面、情緒面等多重因素來看，當前的債券市場已經與2022年第四季度調整之前有著不少相似之處。

　　今年3月以來，長期債券收益率曲線波動率加大。滬上某公募固收人士表示，幾次較大幅度的調整或受到上述對長債過熱的公開表態的影響，有關方面是基于防風險的考慮，并在一定程度上取得了預期的管理效果。

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