◎記者 張欣然

　　金融數據波動疊加超長期特別國債發行在即，央行貨幣政策工具的使用倍受市場關注。

　　5月15日，中國人民銀行開展20億元7天期逆回購操作和1250億元MLF（中期借貸便利）操作，中標利率均與此前持平。由于本月有1250億元MLF到期，本次操作實現等量平價續作。

　　這一操作在市場預期之內。業內分析認為，這主要與市場資金面相對寬松、銀行體系流動性合理充裕有關。MLF等量續作或代替降準配合特別國債發行，對沖資金面影響。

　　從量上看，在當前合理充裕的流動性環境下，金融機構對MLF的需求不強，MLF等量續作有助于維持市場供需平衡。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，目前市場流動性偏松，MLF資金利率偏高；與此同時，由于開年一季度信貸強勁沖量，實體經濟信貸需求出現短期波動，這些原因都導致本月MLF需求不足。

　　從價上看，MLF利率持穩，體現了貨幣政策兼顧內外均衡的考量。“目前實體經濟融資成本處于合理區間。而且，在全球市場波動劇烈的情況下，國內政策需要兼顧內外均衡。”周茂華說。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青也認為，5月MLF操作利率不變符合市場預期。一是近期市場利率全面下行，而且已較大幅度向下偏離政策利率中樞，當前市場環境不適合下調政策利率；二是一季度經濟增長超預期，近期宏觀數據偏強，當前處于政策效果觀察期，降息的迫切性不高。

　　展望后續貨幣政策操作，多位市場人士表示，降準降息窗口或后移。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬認為，為配合5月中下旬即將開啟的超長期特別國債發行、平抑稅期波動等，MLF結束了此前連續兩個月的縮量續作。考慮到當前流動性整體平穩寬松，此次特別國債平滑發行、節奏拉長，也減弱了對流動性的集中沖擊，以及在防資金沉淀空轉、銀行對MLF需求不高的背景下，MLF也僅維持了等量續作，短期內降準的必要性不高。

　　“短期內降準、降息或難以兌現，預計中國人民銀行將密切關注國內經濟走勢和海外政策變化，靈活有效開展公開市場操作來保持流動性合理充裕。但伴隨內外環境變化，基于總體政策目標，年內降準降息仍存一定落地空間。”溫彬說。

　　關于本月即將出爐的LPR報價，多位業內人士表示，在MLF利率保持穩定和銀行凈息差壓力大的背景下，LPR或將維持穩定。

　　周茂華表示，預計本月LPR維持穩定，原因在于多方面：目前部分銀行面臨凈息差壓力較大；目前政策利率與經濟潛在增長基本相適應；國內政策利率穩定不妨礙實體經濟綜合融資成本下降等。

　　“在5月MLF操作利率保持穩定，近期銀行凈息差有可能進一步收窄的背景下，5月兩個期限品種的LPR報價預計保持不變。”王青說。

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責任編輯：尉旖涵