證券時報記者 江聃

　　4月11日，國家統計局發布3月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）。數據顯示，3月CPI環比季節性下降，同比漲幅有所回落且幅度超出市場預期。分析認為，今年春節后價格回落效應更強，對節后需求回落敏感度最大的食品煙酒類價格是CPI的主要拖累項。展望后期，機構較為一致地認為，CPI中樞大概率逐步回升，但政策仍需加力提振需求。此外，機構保持了對于PPI同比在年中前后轉正的判斷。

　　數據顯示，3月份全國CPI同比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.6個百分點，環比下降1.0%。其中，CPI同比漲幅回落幅度大于市場預期。

　　光大證券首席經濟學家高瑞東對證券時報記者表示，3月CPI表現低于預期，一方面受食品和服務價格超季節性下跌影響，另一方面，也與居民消費恢復偏弱、中游產能過剩有關，表現為住房價格疲弱，家用器具、通信工具等耐用消費品價格繼續下跌。

　　國家統計局城市司首席統計師董莉娟介紹，從同比看，食品價格降幅比上月擴大，影響CPI同比下降約0.52個百分點，下拉影響比上月增加約0.35個百分點。非食品中，出行類服務價格回落較多，其中旅游價格和飛機票價格兩項合計的上拉影響比上月減少約0.39個百分點。

　　從環比看，食品中，鮮菜、豬肉、雞蛋、鮮果和水產品價格下降合計影響CPI下降約0.54個百分點，占CPI總降幅五成多。非食品中，飛機票、交通工具租賃費和旅游價格下降合計影響CPI下降約0.38個百分點，占CPI總降幅近四成。

　　“對節后需求回落敏感度最大的食品煙酒類價格是CPI的主要拖累項。”仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟對記者表示。

　　東方金誠高級分析師馮琳認為，在物價偏低、央行貨幣政策委員會一季度例會已強調更加注重做好逆周期調節的背景下，有效提振內需，貨幣政策降息降準都有空間，不排除年中前后落地的可能。馮琳建議，各地在較大力度落實耐用消費品“以舊換新”的同時，地方財政部門可適度加大消費券、消費補貼發放力度，商務管理部門需進一步改善消費環境、拓展消費場景。

　　3月PPI表現基本符合市場預期。數據顯示，3月份，全國PPI環比下降0.1%，降幅比上月收窄；同比下降2.8%，降幅略有擴大。環比看，3月份，由于國際輸入性因素帶動，石油和天然氣開采業、石油煤炭及其他燃料加工業價格與有色金屬冶煉和壓延加工業價格均上漲。不過，采暖用煤需求減少，鋼材、水泥等行業市場需求恢復相對緩慢影響了煤炭開采和洗選業、黑色金屬冶煉和壓延加工業等的價格表現。

　　海通證券研報認為，有色金屬和黑色金屬價格背離指向的經濟復蘇結構分化態勢或將延續，其中對PPI影響較大的房地產投資施工仍面臨下行壓力，PPI要回到正增長區間，或仍需要更多穩增長政策支持。

　　馮琳判斷，預計4月起PPI同比降幅將重回較快收窄過程，并有望在年中前后轉為正增長。下半年PPI能否保持正增長狀態及全年PPI累計同比能否回正，將主要取決于后續國內房地產行業走向及各項穩增長措施落實進度。

　　廣發證券首席經濟學家郭磊認為，4—7月CPI和PPI基數均有明顯下降，這有利于通脹同比中樞的抬升。更值得期待的主要是新增環比力量的形成，從目前線索看，包括專項債和特別國債落地節奏二季度有望加快，傳統部門產能、產量優化等。

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責任編輯：江鈺涵