意見(jiàn)領(lǐng)袖 | 沈建光

　　政策還需在外貿(mào)外資、房地產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域繼續(xù)加力。

　　2024開(kāi)年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有復(fù)蘇跡象。國(guó)內(nèi)假期出行火熱、財(cái)政貨幣放松政策逐步推出，服務(wù)消費(fèi)、出口、制造業(yè)投資數(shù)據(jù)等均出現(xiàn)改善。中國(guó)發(fā)展高層論壇召開(kāi)時(shí)國(guó)際最大企業(yè)的一把手人數(shù)來(lái)華創(chuàng)歷次論壇最高；免簽入境政策推出，游客紛至沓來(lái)，中外互動(dòng)交流明顯增多。

　　然而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇仍有一些堵點(diǎn)，比如房地產(chǎn)下行趨勢(shì)仍有待扭轉(zhuǎn)、財(cái)政發(fā)力面臨債務(wù)制約、外商直接投資繼續(xù)下滑等。要保持目前經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭，政策還需在外貿(mào)外資、房地產(chǎn)、消費(fèi)等領(lǐng)域繼續(xù)加力。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象初現(xiàn)

　　首先，假期出行熱情高漲，出入境人數(shù)逐漸恢復(fù)。以剛剛結(jié)束的清明假期為例，根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，清明假期全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量超7.4億人次，比2019年同期日均增長(zhǎng)18.9%。同時(shí)，國(guó)家移民管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，清明假期全國(guó)邊檢機(jī)關(guān)日均出入境173萬(wàn)人次，較去年同期增長(zhǎng)69.6%。

　　以旅游為代表的服務(wù)消費(fèi)較快修復(fù)。根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2024年清明假期國(guó)內(nèi)旅游出游人次、游客出游花費(fèi)分別較2019年同期增長(zhǎng)11.5%、12.7%。據(jù)此測(cè)算，清明假期國(guó)內(nèi)旅游人均消費(fèi)支出恢復(fù)至2019年的101%，這也是疫后主要節(jié)假日人均旅游支出首次超過(guò)2019年同期。此外，清明檔全國(guó)電影票房收入高達(dá)8.34億元，刷新清明檔票房歷史紀(jì)錄。

　　其次，出口表現(xiàn)超預(yù)期，新興經(jīng)濟(jì)體仍是主要支撐。2024年1~2月，以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)出口金額同比增長(zhǎng)7.1%，較去年12月（2.3%）進(jìn)一步回暖。除低基數(shù)影響外，更重要的是海外需求出現(xiàn)改善，背后主要得益于全球制造業(yè)景氣回升、海外補(bǔ)庫(kù)存等。

　　分地區(qū)看，中國(guó)對(duì)非洲、拉美、印度、俄羅斯出口均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，新興經(jīng)濟(jì)體仍是中國(guó)出口的主要支撐。截至今年2月，上述四個(gè)國(guó)家或地區(qū)合計(jì)出口份額已經(jīng)超過(guò)20%；分品類(lèi)看，勞動(dòng)密集型（陶瓷產(chǎn)品、箱包等）、房地產(chǎn)相關(guān)（家具、燈具等）、消費(fèi)電子（集成電路、音視頻設(shè)備等）產(chǎn)品普遍回暖，船舶、機(jī)械設(shè)備表現(xiàn)突出，只有汽車(chē)、手機(jī)等少數(shù)品類(lèi)增速回落。

　　再次，各類(lèi)政策支持下，制造業(yè)投資明顯回升。1~2月，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)9.4%，比2023年全年提高2.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，裝備制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)14.3%（運(yùn)輸設(shè)備、電氣機(jī)械制造業(yè)投資增速均高于20%），高技術(shù)制造業(yè)投資增長(zhǎng)10%（信息化學(xué)品、航空航天器及設(shè)備制造業(yè)投資增速均超過(guò)30%），均快于整體制造業(yè)投資增速。

　　究其原因，一方面，金融支持力度較大。截至2月末，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)28.3%。其中，高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)26.5%；另一方面，設(shè)備更新的效果逐步顯現(xiàn)。隨著新一輪大規(guī)模設(shè)備更新政策啟動(dòng)，1~2月制造業(yè)技術(shù)改造投資同比增速已經(jīng)達(dá)到15.1%。

　　經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的堵點(diǎn)

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，最大的堵點(diǎn)仍是房地產(chǎn)下行態(tài)勢(shì)未扭轉(zhuǎn)。1~2月，房地產(chǎn)市場(chǎng)主要指標(biāo)延續(xù)較大降幅：房屋新開(kāi)工面積、新建商品房銷(xiāo)售面積、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比降幅分別擴(kuò)大至29.7%、20.5%、24.1%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比降幅仍有9.0%。盡管存在低基數(shù)影響，但依然反映出，在房企風(fēng)險(xiǎn)暴露、房?jī)r(jià)持續(xù)下跌、購(gòu)房預(yù)期低迷相互交織的背景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)下行態(tài)勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)。

　　克而瑞數(shù)據(jù)顯示，3月百?gòu)?qiáng)房企實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額3583億元，單月業(yè)績(jī)規(guī)模仍在歷史較低水平，同比降幅仍達(dá)到45.8%。結(jié)合高頻數(shù)據(jù)，2月下旬以來(lái)水泥、瀝青開(kāi)工率總體回升，但仍處多年同期低位，建筑業(yè)PMI改善程度也弱于季節(jié)性，建筑相關(guān)實(shí)物工作量有待提升。

　　其次，財(cái)政發(fā)力面臨債務(wù)制約。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，1~2月一般公共預(yù)算收入同比下降2.3%（扣除特殊因素影響后也僅增長(zhǎng)2.5%左右），后續(xù)支出端可能受到約束。值得關(guān)注的是，個(gè)人所得稅同比降幅擴(kuò)大至15.9%。盡管存在年終獎(jiǎng)發(fā)放時(shí)點(diǎn)不同、專(zhuān)項(xiàng)附加標(biāo)準(zhǔn)提高等影響，居民收入恢復(fù)乏力或許才是根本原因。

　　同時(shí)，伴隨地方政府債務(wù)壓力持續(xù)加大，如IMF預(yù)測(cè)，2022年底中國(guó)寬口徑政府杠桿率將達(dá)到110%，部分高債務(wù)省份全力化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)控新建政府投資項(xiàng)目，嚴(yán)格清理規(guī)范在建項(xiàng)目。受此影響，高債務(wù)省份財(cái)政支出或明顯受限，其他省份也將受到影響，從而弱化去年增發(fā)國(guó)債和今年特別國(guó)債對(duì)廣義財(cái)政支出的帶動(dòng)。

　　再次，外商直接投資明顯下降。國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年，中國(guó)外商直接投資凈值為427億美元，較上年減少1475億美元，創(chuàng)2001年以來(lái)新低。除跨國(guó)企業(yè)利潤(rùn)縮水、境外資產(chǎn)收益率上升等短期因素外，全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)等中長(zhǎng)期因素影響了跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)的直接投資。

　　按照商務(wù)部的外資數(shù)據(jù)，2023年，全國(guó)新設(shè)立外商投資企業(yè)同比增長(zhǎng)39.7%，但實(shí)際使用外資金額1633億美元，同比下降13.7%，創(chuàng)1984年以來(lái)最大降幅。如果用“實(shí)際使用外資金額/新設(shè)立外商投資企業(yè)數(shù)量”看每家新設(shè)立外資企業(yè)投資金額，2023年，平均每家新設(shè)立外資企業(yè)投資金額降至304萬(wàn)美元，這也是2008年以來(lái)的次低水平（僅高于2018年）。

　　政策如何為復(fù)蘇護(hù)航

　　要保持當(dāng)前的復(fù)蘇勢(shì)頭、實(shí)現(xiàn)頗具挑戰(zhàn)的增長(zhǎng)目標(biāo)，筆者認(rèn)為，政策還需在以下方面繼續(xù)加力：

　　第一，深化制度型開(kāi)放，改善外貿(mào)外資發(fā)展預(yù)期。近期，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫訪華，德國(guó)總理朔爾茨也即將訪華；同時(shí)，隨著中國(guó)發(fā)展高層論壇召開(kāi)、免簽入境政策不斷放開(kāi)，外企高管、海外游客來(lái)華數(shù)量明顯增加。

　　接下來(lái)，一是維護(hù)好與美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，繼續(xù)推進(jìn)區(qū)域一體化合作，加強(qiáng)與發(fā)展中國(guó)家的連接，保持中國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)的地位；二是穩(wěn)步擴(kuò)大規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開(kāi)放；三是打造市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化一流營(yíng)商環(huán)境，吸引更多外企深耕中國(guó)市場(chǎng)。

　　第二，供需兩側(cè)雙管齊下，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)盡快企穩(wěn)。在供給側(cè)，通過(guò)政府信用背書(shū)和監(jiān)管政策調(diào)整，幫助房地產(chǎn)企業(yè)恢復(fù)正常融資渠道，并保障未完工住房能夠正常交付，即“保交樓”；在需求側(cè)，通過(guò)取消限購(gòu)、降低房貸利率、幫助開(kāi)發(fā)商化解各類(lèi)沉淀資產(chǎn)等措施，穩(wěn)定房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流。近日，鄭州出臺(tái)新政收儲(chǔ)二手房作保障性住房，既有助于二手房?jī)r(jià)格企穩(wěn)，又促進(jìn)了改善性新房需求。

　　第三，中央財(cái)政進(jìn)一步加力，支持消費(fèi)品“以舊換新”。2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、2024年全國(guó)兩會(huì)政府工作報(bào)告部署要求推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新（汽車(chē)、家電、家裝廚衛(wèi)等品類(lèi)）。在地方政府債務(wù)壓力高企的背景下，中央財(cái)政的支持必不可少。如果中央財(cái)政可以提供1萬(wàn)億元補(bǔ)貼金額用于“以舊換新”政策，利用好市場(chǎng)潛在存量規(guī)模，實(shí)現(xiàn)刺激居民消費(fèi)、改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)、擴(kuò)大政府稅基三重功效。

　　(本文作者介紹：京東集團(tuán)副總裁，京東科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng))