專題：摯達科技港股IPO：毛利率下滑產能利用率驟降 患有比亞迪依賴癥

　　來源：港股研究社　

　　近年來，新能源汽車行業的發展導向已經不再局限于提升終端產品的銷量，而是使產業鏈上下游的企業共同受益。

　　據悉，目前新能源汽車產業鏈各環節分工明確，上游負責原材料、零部件供給，中游開展整車制造，下游提供充換電、維修保養等汽車服務，隨著市場需求持續釋放，相關企業也在積極走入公眾視野。比如家用充電樁生產及服務商摯達科技，其已遞表港交所。

　　從行業前景以及企業業績成果來看，摯達科技正在持續邁入發展上行期，根據招股書，摯達科技為全球最大的電動汽車家庭充電解決方案提供商，按家用電動汽車充電樁銷量計，公司在中國市場占有率達20.5%，在全球市場占有率達到12.2%，位居行業第一。

　　但規模擴大的另一面則是盈利難，招股書顯示，摯達科技近三年累計虧損達到近8000萬元。對此，不乏聲音認為摯達科技在“以利潤換市場”，摯達科技又將如何破解市場質疑？

　　家用充電樁究竟是不是一門好生意？

　　近年來，在新能源汽車行業快速發展的背景下，充電樁這一細分市場正在加快成長。根據中國充電聯盟發布的《2023年全國電動汽車充換電基礎設施運行情況》，2023年1-12月，充電基礎設施增量為338.6萬臺，同比上升30.6%。其中公共充電樁增量為92.9萬臺，同比上升42.7%，隨車配建私人充電樁增量為245.8萬臺，同比上升26.6%。

　　如此大的增長幅度也反映了市場需求的迫切性。

　　具體而言，目前新能源汽車產品銷售“狂飆”，但充電樁等基礎設施卻未緊步跟上，導致“車多樁少”的矛盾愈發突出。

　　根據國家能源局和公安部數據，截至2023年底，我國新能源汽車保有量達到了2041萬輛，而充電基礎設施累計數量為859.6萬臺，綜合可得車樁比為2.4∶1。這距離工信部提出的“2025年車樁比2∶1、2030年車樁比1∶1”的目標仍有較大差距。

　　可以說，能源補充不便成為目前新能源汽車行業發展的一大掣肘。而私人充電樁能占據市場主要，則源于其自身具有更加顯著的便利性。

　　私人充電樁也可以稱為家用充電樁，通常建在住宅小區內，不對外開放，僅服務于建樁者本人及其車輛。相比公共充電樁，家用充電樁可以使車主在自家車庫或者停車位上隨時為自己的車充電，無需到公共充電站排隊等待，更加省時省力。

　　基于此，目前不少車企在交付新車時會隨贈家用充電樁，這一過程中，摯達科技的業務價值也日益凸顯。

　　招股書顯示，2021-2023年1-9月，摯達科技合計交付約900萬臺電動汽車充電樁，完成600萬次安裝及售后服務工作，分別實現營收3.58億元、6.97億元和4.86億元。

　　發展規模持續擴大，一定程度上得益于其憑借經驗積累和技術積淀，與下游品牌商建立了緊密合作關系。

　　據悉，摯達科技始終致力于家用充電樁研發，目前已經研發迭代了六個系列充電樁，并在服務能力上實現了可安裝網絡覆蓋360座城市的目標。同時公司以充電樁為“連接器”，通過V2G技術創新，構建“光儲充檢”一體化的家庭智慧能源數字化平臺，有效滿足了用戶充電成本低、更方便及安全的需求，這也使其獲得了汽車品牌商的認可。

　　實際上，由于家用充電樁的私用性頗強，以家庭為單位的購買形式較為分散，摯達科技一直以來都是“綁定”汽車品牌銷售產品。招股書顯示，報告期內，摯達科技從前五大客戶獲得的總收入分別為2.12億元、4.59億元、3.44億元，分別占總收入的59.3%、65.8%、70.7%。

　　而在這前五大客戶中，比亞迪的支持較為突出。招股書顯示，比亞迪為摯達科技第一大客戶，近兩年采購占比達到30%以上。另外，比亞迪目前持有摯達科技3.61%股權，并曾在2022年投資了公司5000萬元，助力摯達科技打開市場規模。

　　不過，在充電樁行業，規模并不代表利潤。招股書顯示，報告期內，摯達科技分別虧損約2332.2萬元、2514.7萬元、2656.0萬元，呈現持續擴大之勢。

　　聯系行業現狀來看，摯達科技盈利難是諸多因素共同作用的結果。一是市場競爭正在持續加劇。數據顯示，我國現存36.64萬家充電樁相關企業，近十年我國充電樁相關企業注冊量增速持續呈正增長態勢。摯達科技雖然為家用充電樁領域的頭部企業，但隨著競爭不斷加劇，越來越難以形成絕對優勢。

　　二是由于采購金額及品牌影響力大，下游客戶往往具備更強的議價權，為了促成客戶合作，摯達科技難免壓低產品價格、加大銷售支出（招股書顯示，摯達科技2023年前9月銷售及營銷開支同比增長35.44%，增速分別超出同期營收增速11、19個百分點），進而影響了盈利。

　　可見，盡管摯達科技成功站上新能源汽車家用充電樁行業的高地，但如何有效增強自身在產業鏈中的話語權，并在依賴大客戶的利弊之間尋找平衡，進而實現盈利，仍是其待解的問題。

　　進軍海外充電樁市場會是好選擇嗎？

　　近年來，新能源汽車行業的發展走向愈發明確。比如，產品研發上，隨著消費者對產品科技含量的要求持續提升，廠商也在產品研發生產過程中格外注重智能化升級。而銷售策略上，降價儼然成為新能源汽車行業的發展主旋律。據機構統計，截至3月15日，新能源汽車行業2024年降價規模已經是2023年全年的一半。

　　這種情況下，國內新能源汽車市場發展體量進一步得到確認。中國電動汽車百人會預測，2024年新能源汽車產銷規模將達到1300萬輛，整體滲透率或超過40%，顯然這將更大程度帶動充電樁市場的發展（前瞻產業研究院數據顯示，2027年，我國電動汽車充電樁累計需求量將超過2283萬臺，預計2022年至2027年的復合增長率將達到35%左右）。

　　可以說，對于摯達科技等企業而言，深耕國內市場仍能挖掘出不少增量。不過，若將視野放大，相關企業想要掌握更大的主動權，真正打開品牌知名度，實現業績規模的不斷擴大，還是需著眼更為廣闊的天地。

　　根據預測，海外新能源汽車滲透率將持續提升，以歐洲市場為例，歐洲汽車制造商協會（ACEA）數據顯示，到2030年，歐洲每5輛汽車中就有3輛是新能源汽車，新能源汽車的滲透率達到60%，遠超全球26%的滲透率。

　　但車樁比不平衡的問題或會更加凸顯。僅就2023年上半年而言，數據顯示，歐盟國家電動汽車銷量達到142萬輛，但充電樁的建設并未跟上，導致車樁比高達16∶1，相比國內情況更為嚴峻。

　　而海外市場車樁比的失衡，也給了國內充電樁企業進軍機會。可以看到，盛弘股份Interstellar交流樁已經通過歐標認證，公司也成為首批進入英國石油集團（BP）的中國樁企供應商；道通科技充電樁產品已經入圍了德國、奧地利、意大利、法國等多個項目……基于此，面向海外進行規模化部署，對摯達科技而言將具有愈發重要的戰略意義。

　　其實，在出海方面，摯達科技早在2022年就將“走出去”提升為企業重要戰略方向，截至目前，公司的產品及服務已覆蓋8個國家，海外收入占比也從2021年的2.3%上升至2023年9月底的9.8%。按照公司的規劃，下一步，摯達科技將形成中國全球總部，新加坡海外總部，東南亞、歐盟、美洲三大基地的全球化布局。

　　而在開拓新市場過程中，摯達科技由高品質產品、增值服務和強大數字平臺組成的“三位一體”家用電動汽車充電解決方案，仍是其發展的重要支撐。

　　具體而言，企業出海并不僅限于一個國家或地區，而是進軍多個市場，這種情況下，相關企業也將面臨更加繁雜的市場需求，十分考驗其應對能力。

　　聚焦摯達科技來看，其目前產品矩陣較為豐富，涵蓋固定式充電樁（開拓者系列、探索者系列、守望者系列、守護者系列、金剛系列、挑戰者系列）與便攜充電槍（神行俠系列、小黑俠）等，可以較為全面地滿足車企和個人用戶的需求。

　　而在增值服務方面，據了解，摯達科技已經建立了我國最大的家庭充電樁上門安裝及售后服務，可迅速響應全國各地的安裝需求，并確保特殊情況12小時內上門處理。另外，公司打造的數字平臺，將產品和服務環節連接，進而構成了較為完善的家庭智慧能源數字化服務生態。

　　經由國內市場的檢驗，上述業務運作模式，若沿用至海外市場布局中，或能更大程度彰顯價值。當然，短期來看，摯達科技面臨的挑戰也不可忽視。

　　除了競爭局勢之外，電池認證仍是國內充電樁廠商出海不可忽視的一道難關。以業內較為關注的歐標CE認證、美標UL認證為例，其中，CE認證的認證周期在1-2個月，認證費用約為幾十萬元；UL認證的認證周期在6個月左右，費用高達上百萬元。

　　這一過程中，國內充電樁企業的成本壓力其實較為顯著。另外，不同國家和地區的充電樁接口標準也各不相同，想要成功進入相關市場，企業就必須重新立項，對接口進行針對性研發和調整。

　　因此，在漫長的發展周期中，摯達科技還需進一步加滿彈藥，做好應戰的準備，而此次IPO可能只是其進入新一輪軍備競賽的起點。

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責任編輯：張倩