文/專欄作家 曹中銘

　　對于監管部門而言，對于超高價發行的新股，也要進行重點監控。如果上市后一兩年內出現業績“變臉”甚至快速、大幅“變臉”現象，也有必要啟動調查程序。

　　根據Wind數據統計，2022年上市的400多家企業中，超募企業有約200家，占比近一半，合計超募資金達1265億元。而無論是從超募金額還是超募比例前五的上市公司看，業績出現變臉甚至是快速變臉的卻占據多數。個人以為，其中不排除某些超募公司在IPO申請文件中粉飾報表的可能。基于此，建議對高超募后業績變臉公司啟動調查程序。

　　當年創業板公司華寶新能發行新股，每股發行價格237.5元，發行市盈率84.6倍，實際募資58.29億元，超募49.18億元，超募比例超500%。該股也屬于明顯的“三高”發行。盡管上市當年華寶新能實現的凈利潤同比出現小幅增長，但該公司預計2023年虧損1.4億元~2億元。股價表現方面，4月2日報收于61元。與發行價格相比，跌幅超過七成，高位買入股票投資者的損失是不言而喻的。

　　華寶新能上市前的業績堪稱“耀眼”。2019年至2021年實現凈利潤分別為3645萬元、2.34億元、2.79億元。上市當年實現凈利潤為2.87億元，增持態勢持續。但2023年高增長不再，反而出現大幅虧損。其中的原因，真的為上市公司所聲稱的市場競爭加劇、計提資產減值等方面的原因嗎？

　　另一家上演同樣故事的萬潤新能亦如此。該公司計劃募資15.05億元，實際募資63.89億元，超募48.84億元，超募比例高達324%。雖然2022年萬潤新能實現凈利潤9.59億元，但2023年預計虧損15.05億元。與該公司業績“變臉”一起出現的，還有其股價的持續下滑。該股4月2日以45.65元收盤，與當初高達299.88元/股的發行價相比，跌幅超過八成。

　　兩家上市公司當年能夠以超高的價格發行新股，既與其所處的行業有關，顯然也與發行新股前“漂亮”的業績有關。畢竟，高增長、高企的每股收益，成為其高價發行的強勁支撐，最終也導致了高超募現象的出現。

　　不過，兩公司上市后，卻沒有繼續延續其高增長的“神話”，不僅均出現業績變臉，而且均出現了巨虧的現象。問題是，這一切都是偶然的嗎？

　　為了上市，A股市場不乏實現財務造假的公司，不乏欺詐發行的公司，也不乏粉飾業績的公司。值得注意的是，某些企業通過包裝粉飾，不僅成功躋身于資本市場，而且在新股發行時還能享受高溢價，并以高價發行完成了“圈錢”的過程。客觀上，某些高超募的公司，是存在這種可能的。

　　“三高”發行特別是出現巨額超募的“三高”發行，個中的危害性是非常巨大的。不僅資本市場融資功能遭到扭曲，也會造成市場寶貴資源的極大浪費。不僅對市場資金面造成壓力，也會嚴重打擊投資者對于市場的信心。

　　但是，注冊制下的市場化發行，卻導致“三高”發行成為“常態”，也導致某些粉飾業績的企業，也能享受到注冊制的紅利，這顯然是值得商榷的。

　　個人以為，投資者對于新股“三高”發行要有敬畏之心。對于超高價格發行的新股，最好敬而遠之。否則，就有可能踩到像華寶新能與萬潤新能這樣的“雷”。而其中導致的損失，往往有不可承受之重。

　　對于監管部門而言，對于超高價發行的新股，也要進行重點監控。如果上市后一兩年內出現業績“變臉”甚至快速、大幅“變臉”現象，也有必要啟動調查程序。特別是對于當年新股IPO的申請文件，個中是否存在財務造假、粉飾業績等現象，都須進行重點核查。一旦發現其中存在違規甚至是違法行為，定要嚴懲不貸。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)