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　　本文源自：券商研報精選

　　【本報告導讀】：華為與長安汽車于11月25日簽署了《投資合作備忘錄》。雙方深度協調和戰略合作機制正式啟動，將充分利用和發揮各自優勢資源，推動產業高質量發展，看好汽車智能化趨勢相關產業性機會。

　　摘要

　　?主題溫度計：北交所行情降溫，資金回流擁抱產業新變化。上周市場交易熱度環比下降，周一北證50指數大漲11.4%，成交額創歷史新高，后半周在缺乏增量資金支持下，成交活躍度快速回落。AI視頻生產工具Pika的爆火帶動AI相關主題走強，短劇、游戲題材也受此提振并延續強勢。減肥藥主題熱度顯著回落，儲能主題持續低迷。隨著北交所資金轉板回流，我們預計在市場短期情緒企穩但增長預期變化不大的背景下，主題表現有望強于整體指數，看好新產品周期和產業結構升級共振的產業性主題。

　　?主題一：智能汽車。11月25日，華為與長安汽車簽署了《投資合作備忘錄》。11月28日，英偉達擴大其中國自動駕駛團隊，招募了此前就職于小鵬汽車自動駕駛的副總裁。汽車智能化的崛起將為中國汽車產業帶來技術水平、品牌形象以及市場份額等優勢的提升，使得國內車企更有機會在汽車上下游產業鏈上占據關鍵位置。推薦：1、智能駕駛：（小鵬汽車/理想汽車/德賽西威/中科創達/伯特利/聯創電子）；2、智能座艙：（華陽集團/華域汽車/科博達/上聲電子）；3、車聯網：（廣和通/千方科技/炬光科技/光庫科技/騰景科技）。

　　?主題二：AIGC應用。11月29日美國AI初創公司Pika labs發布了旗下第一款AIGC應用產品Pika1.0。此款產品不僅能夠按照指令生產和編輯3D動畫、動漫、卡通和電影，還可以實現對現有視頻素材中的元素進行修改和替換。公司發布的宣傳視頻顛覆了市場對于傳統視頻制作的認知，極大拓展了投資圈對AI視頻創業領域的想象空間。隨著Pika1.0的問世，AIGC創意產品落地節奏正逐步加快，國內外AI產業也將迎來新產品密集發布或新功能周期。推薦：AIGC內容生產商（騰訊控股/網易-S/百度集團-SW/科大訊飛/萬興科技）

　　?主題三：小米生態鏈。11月15日，工信部對小米汽車進行了公示，此舉意味著小米汽車上市進程加快。小米在消費電子和IoT領域產品體系完善，基于自研全生態系統構筑獨特競爭優勢，國內外市場份額持續提升，高端化戰略開始見成效。推薦：1、3C生態鏈：整機制造（小米集團）；折疊屏（長信科技）/鈦合金加工（創世紀/華銳精密）；2、汽車生態鏈：零部件（無錫振華/拓普集團/模塑科技）。

　　?主題四：產能出海。10月出口跌幅小幅擴大，低基數下同比增速年底有望轉正，重視出口數據背后的產業趨勢。汽車、高端裝備等領域呈現攻堅海外高端市場的趨勢。推薦：1、依托自身供應鏈優勢，戰略性出海的高端制造產業。汽車零部件（愛柯迪）/油服裝備（杰瑞股份）/五金工具（巨星科技）；2、新消費趨勢和新商業模式下的傳統優勢產業。推薦：平價消費（名創優品）/跨境電商（華凱易佰）。

　　?風險提示：全球宏觀經濟增長和制造業投資增速不及預期。

　　主題溫度計：熱點主題回顧與主題投資策略

　　北交所行情降溫，資金回流擁抱產業新變化。上周兩市日均成交額為8153億元，環比下降9.4%。上周一北證50指數大漲11.4%，成交額創成立以來歷史新高，但后半周在缺乏增量資金支撐背景下，北交所成交量快速回落。上周兩市融資后半周凈流出，中止之前連續3日凈買入的態勢。整體來看，融資買入額占A股成交額比例環比繼續回落。

　　11月以來熱點主題日均成交額及換手率回落，其中上周產業性主題表現整體優于政策性主題，平均交易熱度（換手率、成交額）顯著高于政策性主題。由于AI視頻生產工具Pika的爆火帶動AI等相關主題走強，短劇、游戲題材也受此提振并延續強勢。減肥藥主題熱度衰退，儲能主題持續低迷。隨著北交所資金轉板回流，我們預計在市場短期情緒企穩但增長預期變化不大的背景下，主題表現有望強于整體指數，看好新產品周期和產業結構升級共振的產業性主題。

　　主題板塊整體跌多漲少，ChatGPT相關主題領漲市場。上周（11/27-12/1）熱點主題表現中，ChatGPT、汽車芯片領漲市場，而POE膠膜、航空運輸等主題漲幅靠后。ChatGPT主題換手率較高，高送轉預期、ChatGPT等相關主題換手率居前。從資金流入角度看，上周預增板塊現大幅凈流出，煤炭開采板塊資金小幅凈流入。

　　上周市場主題投資熱點聚焦于人工智能，主要原因在于AI視頻生產工具Pika的爆火帶動AI教育、電影、視頻等相關主題走強，短劇、游戲題材也受此提振并延續強勢。本周我們看好體系性主題智能汽車產業鏈，核心原因在于政策對于智能網聯汽車的支持將加速L3及以上級別智能駕駛汽車的商業化進程。同時華為和長安汽車的戰略合作協議，以及英偉達中國自動駕駛團隊招募小鵬汽車前副總裁，一系列行為意味著國內智能網聯技術規模化商用進程有望提速，進而推動汽車產業鏈、供應鏈的高質量發展。

　　本期重點推薦主題：智能汽車/AIGC應用/小米生態鏈/產能出海。1、智能汽車：華為與長安開啟戰略合作，加速智能網聯技術規模化商用進程。推薦：1、智能駕駛：（小鵬汽車/理想汽車/德賽西威/中科創達/伯特利/聯創電子）；2、智能座艙：（華陽集團/華域汽車/科博達/上聲電子）；3、車聯網：（廣和通/千方科技/炬光科技/光庫科技/騰景科技）。

　　2、AIGC應用：隨著Pika1.0的問世，AIGC創意產品落地節奏正逐步加快，國內外AI產業也將迎來新產品密集發布或新功能周期。推薦：AIGC內容生產商（騰訊控股/網易-S/百度集團-SW/科大訊飛/萬興科技）。

　　3、小米生態鏈：打造“人車家全生態”操作系統，構筑獨特競爭優勢。推薦：1、3C生態鏈：整機制造（小米集團）；折疊屏（長信科技）/鈦合金加工（創世紀/華銳精密）；2、汽車生態鏈：零部件（無錫振華/拓普集團/模塑科技）。

　　4、產能出海：依托國內產能優勢，戰略出海趨勢下高端制造、新興科技和新消費領域投資機會。推薦：1、依托自身供應鏈優勢，戰略性出海的高端制造產業。推薦：汽車零部件（愛柯迪）/油服裝備（杰瑞股份）/五金工具（巨星科技）；2、新消費趨勢和新商業模式下的傳統優勢產業。推薦：平價消費（名創優品）/跨境電商（華凱易佰）。

　　主題一：智能汽車---打造汽車智能化，邁向車聯空間化

　　事件：2023年11月18日，工信部聯合四部門《智能網聯汽車準入和上路通行試點實施指南（試行）》。該文件主要針對國家標準L3級以上自動駕駛汽車，有助于高級別自動駕駛汽車產品性能與安全運行水平的提升。

　　2023年11月25日，華為與長安汽車簽署了《投資合作備忘錄》。此舉意味著雙方深度協調和戰略合作機制的啟動，未來將充分利用和發揮各自優勢資源，加速智能網聯技術規模化商用進程。

　　2023年11月28日，英偉達發布擴大其中國自動駕駛團隊的消息，并招募小鵬前自動駕駛副總裁為團隊負責人。此次英偉達在中國招聘多個人才，表明英偉達正在將中國視為其自動駕駛業務的一個重要研發中心。

　　智能化是汽車革命下半場競爭勝負的焦點和重點。隨著汽車電動化正逐漸成為國內制造業的優勢產業，汽車智能化正悄然構建著國內汽車產業的絕對優勢。如果把汽車電動化比作全球新能源汽車發展的上半場，我國新能源汽車在上半場競爭過程中已經取得一定的先發優勢，尤其在市場表現、技術突破以及產業鏈布局等方面成效顯著。為了保持新能源汽車賽道的全球領先優勢，各大車企在競爭中開始逐鹿智能化賽道。

　　智能化趨勢的演繹，不僅有望拉開傳統燃油車企與新能源車企之間的競爭差距，更有利于注重智能科技研發的車企在競爭激烈的市場中脫穎而出。我們認為，汽車智能化的崛起將為中國汽車產業帶來技術水平、品牌形象以及市場份額等優勢的提升，使得國內車企更有機會在汽車上下游產業鏈上占據關鍵位置。通過將先進的智能技術應用于汽車制造和設計環節過程中，在滿足用戶對于未來出行需求的戰略性轉變的同時，進而引領全球汽車行業的發展趨勢。

　　投資建議：華為與長安汽車于11月25日簽署了《投資合作備忘錄》。雙方深度協調和戰略合作機制正式啟動，將充分利用和發揮各自優勢資源，推動產業高質量發展，看好汽車智能化趨勢相關產業性機會。

　　方向一：智能駕駛。為不同的出行場景提供兼具效率、安全、體驗與經濟性的出行服務解決方案。推薦：小鵬汽車、理想汽車、德賽西威、中科創達、伯特利、聯創電子。

　　方向二：智能座艙。將依賴于強大的芯片算力，并以座艙操作系統為核心，構建軟硬件協同的能力。推薦：華陽集團、華域汽車、科博達、上聲電子。

　　方向三：車聯網。在特定的通信協議和數據互操作標準下，實現汽車、行人、道路和云端之間信息的交換。推薦：廣和通、千方科技、炬光科技、光庫科技、騰景科技。

　　主題二：AIGC---應用層爆發，產業迎來革命

　　事件：11月29日美國AI初創公司Pika labs發布了旗下第一款AIGC應用產品Pika1.0。此款產品不僅能夠按照指令生產和編輯3D動畫、動漫、卡通和電影，還可以實現對現有視頻素材中的元素進行修改和替換。公司發布的宣傳視頻顛覆了市場對于傳統視頻制作的認知，極大拓展了投資圈對AI視頻創業領域的想象空間。隨著Pika1.0的問世，AIGC創意產品落地節奏正逐步加快，國內外AI產業也將迎來新產品密集發布或新功能周期。

　　生成式AI投資熱潮席卷全球，大模型布局成熟垂直應用層發力。過去

　　5年內生成式AI投資熱潮席卷全球，Dealrooms數據顯示全球生成式AI投資總額超過220億美元，其中美國融資總額達到190億美元，89%的融資流向美國初創公司，VC向OpenAI投入了近120億美元引爆生成式AI熱潮。從投資趨勢來看，目前模型制造商融資占生成式AI融資總額的63%，而應用程序、基礎設施占比分別達到21%、8%。應用層有眾多初創公司陸續獲得融資，包括基于專有模型的應用程序和基于第三方模型的應用程序，應用領域覆蓋文本、圖像、視頻、音頻、代碼、3D資產等等，隨著大模型層加速發展下應用層投融資亦開始提速。

　　國內AIGC投融資火熱，應用層成為投資熱點。國內方面，國內生成式AI投融資同樣火熱，艾瑞咨詢及IT桔子數據顯示，2021年至2023年7月期間AIGC賽道共發生280筆投融資，涵蓋模型層、應用層、工具層、算力層，其中2021-2023年間應用層融資分別占比21.2%、23.0%、14.4%，應用層三年累計占比為58.6%，而模型層的三年總占比僅為4.7%，文本、影音、語音項目占比相當，多模態應用為投資機構看好。

　　多模態發展加速AIGC產業擴張，2030年國內產業規模將達萬億。隨著跨模態和多模態模型在應用層的價值加速變現，有助于AIGC產業規模的快速擴張。根據艾瑞咨詢預測，2023年中國AIGC產業規模為143億元，隨著大模型生態培育、底層算力基建完善、完整服務生態有望逐步成形下，2030年中國AIGC產業規模有望突破萬億元，市場空間廣闊。

　　投資建議：隨著Pika1.0產品的問世，AIGC創意產品落地節奏正逐步加快，國內外AI產業也將迎來新產品密集發布或新功能周期。推薦：AIGC內容生產商（騰訊控股/網易-S/百度集團-SW/科大訊飛/萬興科技）

　　主題三：小米生態鏈---“人車家全生態”系統構筑底層競爭優勢

　　事件：11月15日，工信部第377批《道路機動車輛生產企業及產品公告》對小米汽車進行公示。小米汽車上市進程加快，供產銷體系加速完善。據小米官網信息其人員招聘加速并自建銷售渠道，小米預計10年內將在汽車領域投入百億美元，小米汽車或將在2024年上半年正式上市。小米在消費電子和IoT領域產品體系完善，基于自研全生態系統構筑獨特競爭優勢，國內外市場份額持續提升，高端化戰略開始見成效，具有獨特的粉絲社群文化和產業投資生態，看好手機銷量超預期和汽車量產加速催化下的小米生態鏈的投資機會。

　　重構底層架構，搭建小米生態“智能大腦”。在此前召開的小米澎湃OS暨小米14系列新品發布會上，小米集團宣布最新發展戰略：從“手機×AIoT”，升級“人車家全生態”。提出以人為中心，打造“人車家全生態”操作系統，并發布了小米澎湃OS（XiaomiHyperOS）操作系統。2010年小米開始自研手機操作系統MIUI，隨著小米生態體系的完善和終端硬件產品不斷豐富，基于統一軟件架構的操作系統逐步形成，覆蓋手機操作系統、嵌入式操作系統、純自研通用操作系統、車機系統等全部領域。

　　粉絲社群文化是小米的文化基因，形成用戶與產品迭代間的正向循環。從科技發燒友開始，小米創業之初便把滿足用戶需求作為產品研發的宗旨，在小米產品不斷迭代和豐富的過程中，粉絲社群發揮重要的作用，不僅是最忠實的購買用戶更是產品優化升級的意見反饋者。小米MIUI系統月活躍用戶數維持增長態勢，2023年上半年已超過6億人，同比增長10.8%，而小米創始人雷軍已成為小米最大的個人IP，其微博粉絲數已接近2300萬人，其高頻更新的微博內容和與粉絲的頻繁互動常成為熱搜話題。

　　投資建議

　　方向一：3C生態鏈。小米手機國內外銷量超預期，全球市占率持續提升。看好：1、整機制造（推薦小米集團，受益比亞迪電子）；2、新技術新材料創新相關的折疊屏（推薦長信科技）/影像傳感器（受益韋爾股份）/鈦合金加工（推薦創世紀/華銳精密）/散熱材料（受益思泉新材）。

　　方向二：汽車生態鏈。小米自建汽車產線，后續量產和產能擴張有望拉動供應鏈訂單需求。看好：1、汽車零部件（推薦無錫振華/拓普集團/模塑科技，受益星源卓鎂）；2、智能駕駛與智能座艙（德賽西威）。

　　主題四：產能出海--看好高端制造、新興科技和新消費領域產業新趨勢

　　事件：10月出口跌幅小幅擴大，低基數下同比增速年底有望轉正。10月出口同比增長-6.4%，前值為-6.2%，環比增長-8.1%，低于季節性（-4.4%）

　　傳統產業出口穩健，高端裝備/汽車/家電等出口邊際改善較大。我國出口商品中電子行業海外收入占比高，而工程機械、汽車和家電行業海外收入占比明顯提升。以電動車、鋰電池和太陽能電池為代表的“新三樣”商品前三季度同比增長42%，占我國出口比重提升至4.5%；新消費領域，我國跨境電商前三季度出口1.3萬億元，同比增長18%。把對美國出口商品結構對應到一級行業，我國對美出口額較大的行業是機械設備、電力設備、家電、輕工制造、紡織服裝和商貿零售等，在出口數據企穩回升的勢頭下上述行業或率先受益。

　　汽車產業引領我國高端制造出海，把握發達地區電動化產業趨勢。2023年我國汽車出口累計達322萬輛，同比增65%，歐洲出口占比超40%，相較2022年提升11.2pct，成為我國最大汽車出口地。9月新能源乘用車出口超9萬輛，同比增107%，環比增長16%，占乘用車出口的25.4%。對歐洲、亞洲出口中新能源車占比45%左右，對北美洲、南美洲和非洲地區的出口以燃油車為主。截止2023年8月，對俄羅斯出口規模最大且同比增長664%，新能源車方面，對西班牙、巴西出口量增長最快，而對比利時、泰國、英國和西班牙等國出口汽車規模較大，車企中比亞迪/奇瑞/長城出口量已超過2022年全年。