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　　轉(zhuǎn)自：金融界

　　本文源自：財(cái)聯(lián)社

　　2萬一針的“童顏針”、“少女針”帶火了醫(yī)美再生材料，是當(dāng)之無愧的明日之星。華東醫(yī)藥“少女針”上市一年，銷售額超6億元。據(jù)國信證券張峻豪10月25日研報(bào)中測算，愛美客旗下童顏針“濡白天使”今年前三季度營收同比增長超120%。二級(jí)市場方面，擁有醫(yī)美注射劑產(chǎn)品薇旖美的錦波生物股價(jià)自2021年2月份低點(diǎn)迄今累計(jì)最大漲幅超13倍。

　　不過，從體量來看，肉毒素和玻尿酸在全球注射類針劑中占據(jù)主導(dǎo)地位，而“童顏針”占比仍然較小。

　　▌北交所再生醫(yī)美龍頭錦波股份股價(jià)3年漲超13倍愛美客童顏針營收前三季度翻倍增長即使損失2億江蘇吳中也要拿下愛塑美AestheFill代理權(quán)

　　相比玻尿酸，再生型注射劑的好處是激發(fā)自身的成纖維細(xì)胞分泌膠原蛋白，所以效果更自然。中銀證券郝帥在4月10日研報(bào)中表示，再生針劑可分為骨性材料和PLLA材料（左旋乳酸微球）兩種類型。PLLA材料和骨性材料通過誘導(dǎo)免疫反應(yīng)，可以刺激細(xì)胞膠原蛋白的再生，且兩種材料在人體內(nèi)代謝緩慢，能達(dá)到長效抗衰、塑形的效果。

　　目前，國內(nèi)已經(jīng)獲批的再生針劑廠商分別為長春圣博瑪（艾維嵐）、愛美客（濡白天使針）和華東醫(yī)藥（伊妍仕少女針）。據(jù)頭豹研究院測算，2025年童顏針和少女針市場規(guī)模將達(dá)到32.1億元，2021-2025CAGR達(dá)54.73%，市場潛力大。

　　除了已經(jīng)獲批的產(chǎn)品，截至目前，國內(nèi)還有多家企業(yè)覬覦著“童顏針”這一市場。江蘇吳中代理的再生類醫(yī)美產(chǎn)品韓國AestheFill“童顏針”預(yù)計(jì)在2023年下半年上市。高德美代理已處于臨床階段的法國產(chǎn)品塑然雅和普麗妍醫(yī)療的“童顏針”預(yù)計(jì)2024年上市，四環(huán)醫(yī)藥、樂普醫(yī)療、尚禮生物分別有“童顏針”產(chǎn)品預(yù)計(jì)在2025-2026年上市。

　　值得一提的是，江蘇吳中此前在公告中提到，由于AestheFill目前產(chǎn)品尚未在中國上市銷售，如未能通過上市注冊(cè)申請(qǐng)，公司可能存在損失首筆增資款3000萬元的風(fēng)險(xiǎn)。如該產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期可能導(dǎo)致進(jìn)一步投資損失，最大風(fēng)險(xiǎn)敞口為總投資額1.66億元。分析人士指出，即便冒著損失近2億元的風(fēng)險(xiǎn)也要拿下愛塑美AestheFill的代理權(quán)，或許也可以說明“童顏針”在國內(nèi)的市場潛力。

　　從業(yè)績表現(xiàn)看，國內(nèi)再生劑產(chǎn)品的稀缺以及相對(duì)較高的單價(jià)也讓先行者們享受到了紅利。愛美客財(cái)報(bào)顯示，2020年愛美客凝膠類注射產(chǎn)品的營收2.5億元，同比下降19.21%。但在2021年6月濡白天使獲批上市后，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.9億元，同比增長52.8%。到了2022年，這一數(shù)字增長至6.38億元，同比增長65.61%。而據(jù)國信證券張峻豪10月25日研報(bào)中測算，愛美客旗下童顏針“濡白天使”持續(xù)放量，今年前三季度營收同比增長超120%。

　　二級(jí)市場方面，旗下?lián)碛嗅t(yī)美注射劑中的明星單品薇旖美的北交所上市公司錦波生物年初迄今股價(jià)累計(jì)最大漲幅達(dá)164%，拉長時(shí)間看，自2021年2月份低點(diǎn)迄今累計(jì)最大漲幅達(dá)1369%。

　　▌A股龍頭愛美客年內(nèi)股價(jià)腰斬童顏針在全球注射類針劑中仍未占據(jù)主導(dǎo)地位再生醫(yī)美概念或成中國特色？

　　不過，有分析人士指出，童顏針之所以在國內(nèi)看上去潛力十足，本質(zhì)上是從無到有的爆發(fā)。對(duì)于一個(gè)項(xiàng)目來說，終極天花板是市場需要考慮的問題。如果從愛美客“童顏針”濡白天使和華東醫(yī)藥“少女針”的迅速放量來看，答案似乎是肯定的。

　　但如果把目光放到海外市場來看，卻又是另一番景象。與肉毒素、玻尿酸一樣，“童顏針”也早已在海外上市十幾年。從體量來看，肉毒素和玻尿酸在全球注射類針劑中占據(jù)主導(dǎo)地位，而“童顏針”占比較小，2020年僅占到全球注射類針劑的1.14%，在美國、德國、巴西、韓國（2015年數(shù)據(jù)）的占比分別為1.99%、0.46%、2.65%、0.35%。

　　從上述數(shù)字不難看出，童顏針的天花板實(shí)際上是比較低。有些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，再生類醫(yī)美或者將PLLA類產(chǎn)品“刺激膠原蛋白再生”延展成具有再生醫(yī)學(xué)概念的再生醫(yī)美是中國特色，在國際上并沒有這個(gè)趨勢，國際醫(yī)美藥械大廠對(duì)于這一領(lǐng)域較為保守。

　　值得注意的是，總市值近700億的醫(yī)美龍頭愛美客股價(jià)表現(xiàn)不盡如人意，公司股價(jià)年初迄今累計(jì)最大跌幅達(dá)54%。拉長時(shí)間看，公司股價(jià)自2021年7月歷史高點(diǎn)迄今累計(jì)最大跌幅達(dá)64%。