專題:高瓴涉嫌違規(guī)減持隆基綠能被立案:“繞道式減持”恐非市場(chǎng)首例?
轉(zhuǎn)自:金融界
在市場(chǎng)陰跌不止的過程中,市場(chǎng)中很多漏洞問題被不斷放大,這些漏洞問題可不可以及時(shí)解決,將會(huì)直接影響著整個(gè)市場(chǎng)的投資信心。
繼金帝股份上市首日把限售股融券賣出的現(xiàn)象出現(xiàn)后,高瓴繞道減持的行為再次引起市場(chǎng)的關(guān)注。
這一次,引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的是高瓴旗下的一家專注二級(jí)市場(chǎng)投資的公司HHLR。HHLR因涉嫌違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓公司股票,最終被立案調(diào)查。
受此影響,滬深交易所修訂了轉(zhuǎn)融通指南,并針對(duì)HHLR公司繞道違規(guī)減持的漏洞行為進(jìn)行了及時(shí)修補(bǔ)。例如,在新的指南中,強(qiáng)調(diào)對(duì)上市公司持股5%以上的股東,因?yàn)檗D(zhuǎn)融通出借導(dǎo)致持股低于5%,仍然按照歸并計(jì)算后的持股比例予以相應(yīng)規(guī)則約束。
換言之,隨著此次規(guī)則的完善,未來高瓴式的鉆空子減持行為,將會(huì)成為過去式。值得肯定的是,這一次滬深交易所的跟進(jìn)速度比較快速,終于堵住了這種繞道減持的行為。
實(shí)際上,從此次滬深交易所修訂轉(zhuǎn)融通指南的行動(dòng)分析,意在提升市場(chǎng)的信息披露透明度,避免部分重要股東借助信息優(yōu)勢(shì)以及轉(zhuǎn)融通的工具優(yōu)勢(shì)來滿足其繞道減持的需求。
不過,這一次規(guī)定,主要針對(duì)的是持股5%以上的上市公司股東,并未禁止其參與轉(zhuǎn)融通的行為。因此,從此次規(guī)定分析,主要是提升這類股東的信息披露透明度,并規(guī)范其投資行為。
過去,不排除有部分股東采取一邊轉(zhuǎn)融通出賣股份,另一邊又融資買入股份的操作行為。通過這種操作,憑借重要股東掌握著信息面的優(yōu)勢(shì),很可能會(huì)在短期內(nèi)獲得可觀的投資收益。但是,對(duì)這種投資行為,本身已經(jīng)擾亂了市場(chǎng)公平合理的交易原則,并影響到其他股東的切身利益。針對(duì)這類行為,在此次規(guī)定中,也做出了相應(yīng)的補(bǔ)充,堵住了這類投資套利漏洞。
在A股市場(chǎng)中,投資者最關(guān)心的是市場(chǎng)交易規(guī)則是否公平合理。
假如限售股可以不按照限售期的規(guī)定,并借助各種投資工具實(shí)現(xiàn)繞道減持,那么將會(huì)導(dǎo)致限售期形同虛設(shè),限售股的提前釋放將會(huì)影響到整個(gè)市場(chǎng)公平合理的交易環(huán)境。
假如持股5%以上的重要股東,利用轉(zhuǎn)融通等工具繞道減持,并促使自身持股比例降低至5%以下,從而回避了信息披露的規(guī)定,那么這種行為同樣擾亂市場(chǎng)公平合理的交易環(huán)境。
因此,對(duì)A股市場(chǎng)來說,一方面需要不斷提升信息披露的及時(shí)性、完整性以及準(zhǔn)確性,另一方面需要強(qiáng)調(diào)限售股在限售期內(nèi)的“限售”行為,之所以對(duì)限售股設(shè)置限售期,主要還是考慮到這些限售股存在成本優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)等特征,一旦提前放出來,那么將會(huì)影響著二級(jí)市場(chǎng)普通投資者的切身利益。
既然限售股仍然處于限售期內(nèi),那么應(yīng)該規(guī)定限售股在限售期內(nèi)不允許采取任何手段、任何工具實(shí)現(xiàn)繞道減持。對(duì)仍處于限售期的限售股,必須要等到限售期結(jié)束后才能夠解禁,到時(shí)候減持權(quán)利才可以落到限售股股東身上。
A股市場(chǎng)的交易規(guī)則仍然需要不斷完善,發(fā)現(xiàn)問題后,應(yīng)該要第一時(shí)間解決,及時(shí)堵住各種不合理的套利行為。從投資者的角度出發(fā),目前A股市場(chǎng)最需要解決的問題還是建立起一個(gè)公平合理的交易環(huán)境,堵住限售期內(nèi)的各種繞道減持漏洞,并逐漸改變A股市場(chǎng)長(zhǎng)期重融資的定位,只有讓投資者賺到錢,市場(chǎng)賺錢效應(yīng)得到延續(xù),才能夠更好促使股市的融資功能,最終形成互利共贏的局面。
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責(zé)任編輯:王其霖
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