證監會就修訂上市公司現金分紅規則征求意見

擬對不分紅或分紅少公司加強披露要求 重點關注財務投資較多但分紅偏低公司

◎記者 梁銀妍

10月20日，中國證監會就修訂后的《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》（下稱《現金分紅指引》），以及《上市公司章程指引》（下稱《章程指引》）向社會公開征求意見。在堅持公司自治的基礎上，上述修訂明確鼓勵公司在章程中制定明確的分紅政策，同時對不分紅的公司通過加強披露要求等制度約束督促分紅，對財務投資較多但分紅水平偏低的公司進行重點關注，并加強了對異常高比例分紅企業的約束。

對不分紅公司加強制度約束

據證監會介紹，本次現金分紅規則修訂主要思路是在堅持公司自治的基礎上，鼓勵公司在章程中制定明確的分紅政策，穩定投資者分紅預期，對不分紅、財務投資規模較大但分紅比例不高的公司，通過強化披露要求督促分紅；便利公司中期分紅實施程序，鼓勵公司增加現金分紅頻次；加強對異常高比例分紅企業的約束，引導合理分紅。

《現金分紅指引》明確通過對不分紅的公司加強披露要求等制度約束督促分紅，對財務投資較多但分紅水平偏低的公司進行重點關注；鼓勵公司在條件允許的情況下增加分紅頻次，允許上市公司在召開年度股東大會審議年度利潤分配方案時，在一定額度內審議批準下一年中期現金分紅條件和上限，便利公司進一步提升分紅頻次。

根據《現金分紅指引》，上市公司制定現金分紅政策時，應綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務償還能力，兼顧投資者回報和公司發展。對資產負債率較高且經營活動現金流量不佳，存在大比例現金分紅情形的公司保持重點關注，防止對企業生產經營、償債能力產生不利影響。

《上市公司章程指引》主要修訂了三方面內容：鼓勵上市公司在符合利潤分配條件下增加現金分紅頻次；新增對中期分紅的完成時限要求；督促公司在章程中細化分紅政策，明確現金分紅的目標，引導公司在章程中制定分紅約束條款，防范企業在利潤不真實、債務過高的情形下實施分紅導致風險。

據悉，下一步，證監會將根據公開征求意見情況，進一步完善《現金分紅指引》《章程指引》，并盡快發布實施。

長期穩定的分紅才是“好分紅”

隨著分紅政策監管約束不斷增強，現金分紅成為公司回饋股東的主要方式，全市場分紅意愿穩步提升。數據顯示，十年來分紅金額年化平均增長13.3%，高于同期凈利潤增速（約10%），分紅公司家數占比由十年前的50%左右提升至70%左右，連續5年分紅的公司占比由20%提升至48%。

什么樣的分紅才是“好分紅”？在中國人民大學財政金融學院教授鄭志剛看來，分紅并不是越多越好，長期穩定的分紅才是“好分紅”。“分紅是一個信號，即企業向資本市場傳遞了企業經營狀況穩定、有穩定預期回報的信號。但如果分紅不具備持續性，同樣會引起投資者擔憂。”他說。

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