專題：指數縮量反彈 短期能否展開上攻？

21世紀經濟報道見習記者 崔文靜 北京報道??

繼證監會調整優化融券相關制度，階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借僅2天后，10月16日晚，數十家上市公司集體發布減持相關公告，表示提前終止減持計劃、承諾不減持公司股份或股東延長鎖定期。

中國法學會證券法研究會副會長、浙江大學法學院教授李有星告訴21世紀經濟報道記者，上市公司控制減持力度與收緊融券一脈相承，二者均有助于弱化資本市場做空力量，利好市場平穩向上發展。

控制減持是當前監管倡導的重要方向之一。8月27日，證監會發布減持新規，規定存在破發、破凈等情形的上市公司，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持公司股份。

自此，上市公司紛紛響應號召，收縮減持。自8月28日以來，僅深市提前終止減持計劃的上市公司即多達近百家，承諾不減持的公司更是多達150家，另有近20家上市公司公告延長股東鎖定期。

受訪人士普遍認為，上市公司收縮減持助益頗多。一方面，表明公司主要股東對上市公司長期發展的信心，有助于中小投資者增強持有公司股票的信心，從而利好上市公司股價的穩定與上漲。另一方面，上市公司集體公告不減持、提前終止減持等，也有助于提升投資者對資本市場的整體信心，利好資本市場良好生態的恢復與發展。

數家公司同日收縮減持

融券和減持，由于均能夠拉低股價，被一些市場人士視為變相做空力量。如今，兩種力量均在弱化。

10月14日，證監會發布融券新規定，對融券及戰略投資者出借配售股份的制度進行針對性調整優化，在保持制度相對穩定的前提下，階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借。

僅僅2天后，數十家上市公司集體發布公告，通過多種方式收縮減持。

一方面，包括力星股份、遠方信息、萬訊自控等在內的約20家上市公司控股股東、實控人、董監高等相關股東提前終止減持計劃。另一方面，創世紀、萬馬科技、華益電子等40余家上市公司股東承諾不減持公司股份。與此同時，包括致歐科技、逸飛激光在內的多家公司公告股東延長鎖定期。

控制減持，是監管當前倡導的重點方向之一，也被視為響應7月24日中共中央政治局會議“活躍資本市場，提振投資者信心”要求的重磅措施。

8月18日，證監會即明確，將從兩方面持續做好減持監管工作。一方面，堅決打擊違規減持行為，及時嚴肅處理超比例減持、未披露減持、規避限制減持等行為，綜合運用行政監管措施、行政處罰、自律措施或者限制交易等多種手段嚴懲違規主體，形成震懾，維護資本市場秩序。另一方面，密切關注市場反映的股東減持問題，認真分析、深入評估，適時研究優化減持規則，進一步規范大股東、董監高等相關方的減持行為，增強制度約束力。

8月27日，證監會再度出臺有力措施，減持新規重磅落地，根據規定，上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

根據中金公司研究所彼時測算，新規之下減持受限的上市公司或超2200家，累計總市值超過32萬億元。這意味著上市公司的產業資本減持規模將出現明顯下降。

事實的確如此。根據Wind數據，截至10月16日，8月28日以來僅有證通電子一家上市公司首次發布減持計劃并在正常推進中，減持方式為大宗交易；同時段的增持相關公告則多達206個。而在去年同期，相關減持公告和增持公告分別為1009個和115個。

根據業內受訪人士介紹，上市公司收縮減持的主要途徑有三：提前終止減持計劃、承諾不減持和股東延長鎖定期。自減持新規發布以來，諸多上市公司積極響應。

僅以深市為例，據不完全統計，8月28日-10月16日，共有近100家公司發布提前終止減持計劃的相關公告，近150家公司股東自愿承諾不減持股份，近20家公司發布股東延長鎖定期的公告。比如，智飛生物、中穎電子、陜西能源、華峰化學、芒果超媒等。

市場或將逐步走出低迷期

值得注意的是，在8月27日減持新規出臺之初，公告提前終止減持計劃或承諾不減持的上市公司，不少為不符合最新減持規定的情況。而10月16日宣布收縮減持的數十家上市公司中，則有更多符合減持新規要求卻主動不減持者。

在受訪人士看來，這意味著“關鍵少數”對自家公司發展前景的信心及長期投資價值的認可。

在南開大學金融發展研究院院長田利輝看來，主要股東減少減持對資本市場影響較大，既能夠提升上市公司發展的穩健性，又可以增強中小股東信心，還有助于推動市場逐步走出底部區域。

李有星認為，股票買賣雙方的供需均衡影響股價變動。當上市公司主要股東承諾不減持時，股票賣出方明顯減少，在賣方與買方的對比中，使得買方更具優勢，利好股價的上漲。

與此同時，根據受訪保代介紹，上市公司主要股東承諾不減持等，使得股東無法通過減持而圈錢套現，有助于將股東利益與投資者利益深度綁定，從而促使股東“擺正心思”“回歸正軌”，將更多精力放到上市公司經營發展上，壯大企業、真正回饋投資者。

受訪人士普遍認為，上市公司減少減持與增加回購、增持，是增強投資者信心、提升公司股價的兩大有力舉措。10月16日，上市公司集體公告收縮減持的同時，亦有包括寶鋼股份、中國移動、三峽能源在內的10家央企上市公司或其大股東集體出手，更新回購或增持計劃，合計金額約62.99億元至74.29億元。

根據受訪人士介紹，上市公司集體減少減持往往發生在市場復蘇期。當前，在政策暖風頻吹疊加上市公司減持銳減與回購增持加速的多重效力之下，A股市場正處于市場底部，下行空間有限，中國資本市場或將逐步走出低迷期。

（作者：崔文靜 編輯：包芳鳴）

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