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　　來源：上海證券報　◎記者 汪友若

　　盡管近日A股市場連續縮量盤整，但自上周以來，多家外資機構陸續主動發聲：8月末陸續出臺的資本市場和地產政策“組合拳”整體超預期，政策穩增長的方向和決心已經非常明確。中國股市或已觸底。

　　“對當前中國股市有理由更加樂觀，從部分指標來看，市場或已觸底。”“無論是股票還是宏觀經濟大勢，任何事物的發展過程中都包含了諸多復雜因素，大家對市場要多一點耐心。”接受上海證券報記者采訪的多位外資機構人士這樣說。

　　經濟增長動能超預期恢復

　　摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑在采訪中表示，“活躍資本市場”一系列舉措已經開始切中融資方和二級市場投資方回報動態平衡的要點，但市場也需要時間來形成一致預期。她表示：“相對而言，我們對A股還是持偏積極的看法，預計滬深300指數在今年四季度會出現較明顯的上升。”

　　其中，8月中國經濟增長動能的恢復是提振機構信心的直接原因。在一系列擴大內需、提振信心的穩增長政策舉措作用下，8月宏觀經濟指標出現積極變化，經濟向好的積極因素進一步累積。

　　瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤表示，8月經濟數據顯示，大多數經濟活動均有所改善，其中社會消費品零售、工業生產和出口強于市場預期。“總體而言，預計未來政策支持會繼續加碼，9月的經濟增長動能也將繼續企穩。我們預計四季度GDP環比增速將反彈至3.5%左右（季調后環比折年增長率），同比增長4.5%。”

　　富達國際在報告中分析認為，中國經濟運行持續改善，8月制造業PMI上升至49.7%，連續第三個月回升，雖然仍在收縮區間，但制造業整體處于企穩的態勢；生產超季節性改善，庫存和價格連續第二個月降幅趨緩；并且在個稅新政及調整優化住房信貸政策等持續加碼推動下，消費有望逐步修復。

　　中國股市當前配置性價比較高

　　具體到資產配置方面，外資機構普遍認為，中國股市經歷調整后已經進入估值性價比較高的區間。

　　瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪直言，對當前中國股市有理由更加樂觀，市場基本面和股價表現之間的分化可能由情緒低迷所致，需要時間來扭轉；但從部分指標來看，市場或已觸底。王宗豪表示，A股外資月度賣出額度、人民幣匯率和10年期國債收益率均處于較極端水平，并且A股交易量水平較低，H股賣空交易量水平較高，歷史經驗顯示，這些跡象均表明股市可能已觸底。

　　針對8月以來北向資金連續凈賣出態勢，劉鳴鏑直言：“交易型資金會有一些短線的擔憂，背后的原因部分是國際性因素，部分是區域性因素。但總體來講，短線資金的進出每年都有巨大的波動性，兩三個月以后回顧這些波動，可能并不會有特別大的意義。”

　　高盛研究部股票策略團隊發表研究報告預測，中國股市有望在今年底前出現上行的交易機會，逐步趨向此前預測的MSCI中國指數67點位（即潛在回報率10%）。高盛認為，中國股市的上行驅動力主要來自積極政策加碼、經濟數據周期性改善、市場技術面向好、主要指數估值處于歷史區間低位，以及海外對沖基金和公募基金持倉增長空間較大等五大因素。

　　富達國際建議超配中國股票，平配中資美元債，低配利率債。該機構的盈利領先指標表明，中國股票盈利增速年底或將進一步回升；當前政策進入密集發力窗口期，有助于股市估值修復。

　　策略上，高盛研究團隊表示，基于穩健的第二季度業績及逐漸改善的盈利預測，對互聯網/傳媒娛樂、線上零售和消費服務板塊維持超配建議。從風格上看，在過去兩年成長型股票估值溢價不斷壓縮，以及對穩定回報需求上升的背景下，以股息為導向的策略表現優于其他策略。

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責任編輯：李桐