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作者： 徐宇
9月21日，A股延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，三大指數(shù)齊齊下跌，兩市成交持續(xù)低迷，3000點保衛(wèi)戰(zhàn)再度打響。
截至當日收盤，滬指下跌0.77%報3084.7點，逼近前期低點，上證50指數(shù)跌約1%；深成指下跌0.9%報9981.67點，跌破10000點大關(guān)；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.99%報1967.61點，跌破2000點大關(guān)。兩市合計成交5790億元，成交額和前一交易日大致相當。北向資金凈賣出43.3億元，已連續(xù)3日減倉。
公募基金等買方機構(gòu)認為，北向資金流出、市場缺乏主線、國慶節(jié)前機構(gòu)減倉避險等，均是導(dǎo)致市場近期下跌的主要原因。
國慶節(jié)前機構(gòu)減倉避險
就在一個月前，即一攬子救市政策剛剛推出之際，市場成交額還屢屢突破萬億元。例如8月29日，滬深兩市合計成交10371.05億元，連續(xù)第二個交易日破萬億元。
為何成交額下滑如此之快？一名基金經(jīng)理分析認為，或許與小長假前資金無心戀戰(zhàn)有關(guān)，而這種現(xiàn)象在A股市場也較為常見。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2022年國慶節(jié)前最后一天，兩市成交額僅為5590.82億元，同樣創(chuàng)下全年最低紀錄。
上述基金經(jīng)理表示，歷史上國慶節(jié)前市場不佳的原因主要有兩個：一是三季度末逆回購到期、信貸投放及專項債發(fā)行等因素導(dǎo)致資金緊張，市場成交量萎縮；二是擔心小長假期間可能發(fā)生海外風險事件，因此節(jié)前減倉避險。
21日的確有大批資金凈流出。滬深兩市主力資金凈流出139.26億元，其中滬深300指數(shù)成份股凈流出37.74億元。
行業(yè)方面，僅國防軍工、通信、計算機等四個行業(yè)為資金凈流入。而汽車、機械設(shè)備、食品飲料等五大行業(yè)凈流出資金均超10億元，醫(yī)藥生物凈流出資金更是超20億元。
一批機構(gòu)重倉股同樣遭到資金“舍棄”，翰宇藥業(yè)、包鋼股份、易華錄、東方財富等四只個股尾盤主力資金凈流出均超5000萬元，而瀘州老窖、隆基綠能、牧原股份尾盤凈流出則均超4000萬元。
排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華對第一財經(jīng)記者表示，成交量如此低迷有幾方面原因：其一，市場缺乏信心，在等待更多的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證；其二，自AI主線倒下之后，市場再無大的投資主線，缺乏賺錢效應(yīng)；其三，北向資金持續(xù)流出一定程度上影響了市場投資者的做多熱情；其四，節(jié)前因素的影響，市場對長假期間不確定性因素的擔憂，導(dǎo)致觀望情緒升溫。
市場擔憂美聯(lián)儲政策走向
除了節(jié)前減倉避險，上述基金經(jīng)理表示，今年國慶節(jié)前市場最擔心的是美聯(lián)儲貨幣政策走向，因為美國通脹有上升勢頭。
從數(shù)據(jù)上分析，WTI油價本周突破91美元/桶，布油突破95美元/桶，實現(xiàn)三周連漲，接近10個月最高點，有望創(chuàng)下自2022年第一季度俄烏沖突以來的最大季度漲幅。在油價推動下，美國通脹明顯反彈，8月CPI同比反彈至3.7%。美聯(lián)儲于當?shù)貢r間21日召開9月議息會議，此前市場普遍預(yù)期9月不會加息，同時關(guān)注焦點是會后是否釋放“在更長時期內(nèi)維持更高利率”的信號，假使如此，將對人民幣匯率和北向資金流向產(chǎn)生影響，進而對A股整體市場產(chǎn)生較大影響。
從北京時間21日凌晨公布的美聯(lián)儲利率決議來看，聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間維持在5.25%~5.5%不變，符合預(yù)期。但美聯(lián)儲在季度經(jīng)濟展望中上調(diào)了今年的經(jīng)濟、整體通脹和利率預(yù)測，并認為就業(yè)市場將持續(xù)強勁。美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，實現(xiàn)通脹目標還有很長的路要走。點陣圖顯示，美聯(lián)儲年內(nèi)將再加息一次，并可能在更高利率保持更長時間。受此影響，美股尾盤跳水，美元、美債收益率震蕩走高，黃金回吐日內(nèi)漲幅。
由于美元隔夜走高，人民幣對美元21日再度跌破7.3關(guān)口。
從國內(nèi)經(jīng)濟基本面角度看，中信保誠基金則認為，8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，但其中有兩個數(shù)據(jù)相對較差：地產(chǎn)數(shù)據(jù)、出口數(shù)據(jù)。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1~8月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資76900億元，同比下降8.8%。其中，住宅投資58425億元，下降8.0%。同期，商品房銷售面積73949萬平方米，同比下降7.1%，其中住宅銷售面積下降5.5%。商品房銷售額78158億元，同比下降3.2%，其中住宅銷售額下降1.5%。
另據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，以美元計，8月，中國出口金額同比下降8.8%，降幅較上月收窄5.7個百分點。2022年8月份出口同比增長6.5%，較前值回落10.6個百分點，去年同期基數(shù)走低，是出口增速回升的主要原因之一。而以人民幣計價，今年前8個月中國出口15.47萬億元，增長0.8%。
中信保誠基金表示，地產(chǎn)數(shù)據(jù)方面，政策效果顯現(xiàn)需要一定時間；而出口數(shù)據(jù)一定程度上受匯率計價影響，但如果折算來看，其實沒有出現(xiàn)非常明顯的下滑。總體目前或許仍處于經(jīng)濟低位區(qū)域。
他們認為，后續(xù)股市是否能企穩(wěn)，要看前面這些充分條件是否能實現(xiàn)：“政策底”能否讓“經(jīng)濟底”提前出現(xiàn)，市場情緒是否能得以扭轉(zhuǎn)。“三重底”出現(xiàn)后，“反彈或是大概率事件”。
部分機構(gòu)布局抄底
A股目前處于歷史分位偏低的位置，創(chuàng)業(yè)板和中小板的市盈率分別位于1%和3%的位置。
星石投資首席研究官方磊告訴記者，基本可以確定目前處于市場底部，成交縮量也是底部特征之一。一方面，國內(nèi)經(jīng)濟邊際好轉(zhuǎn)，雖然市場情緒低迷導(dǎo)致對經(jīng)濟邊際好轉(zhuǎn)的反應(yīng)較弱，但隨著政策效果顯現(xiàn)和經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的積累，量變將積累為質(zhì)變，市場或?qū)⒏S經(jīng)濟一同走出底部；另一方面，連續(xù)調(diào)整下，股市風險已經(jīng)得到釋放，ERP（股權(quán)風險溢價）數(shù)據(jù)顯示，當前整體A股的性價比不錯，各個板塊估值也處于2010年以來較低的水平。
對于當前市場，中金近日也表示，考慮政策層面正積極化解當前主要矛盾、企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，估值、情緒和投資者行為已經(jīng)呈現(xiàn)偏底部特征，當前時點不必過于悲觀，市場“磨底期”需保持耐心。
近期已有部分機構(gòu)開始抄底。
在20日A股下跌背景下，“抄底”資金依然逆向布局，ETF市場份額逆市新增45.26億份，按照區(qū)間成交均價測算，凈流入資金約為62億元。
拉長時間看，本周前三個交易日（18日~20日）市場震蕩下挫中，ETF基金份額更是逆市增長100.94億份，凈流入資金約為174.95億元。
從資金流入方向看，這三個交易日里，中證500ETF最受青睞，南方旗下中證500ETF本周凈流入超40億元，疊加華夏、嘉實旗下相關(guān)產(chǎn)品，中證500ETF三只龍頭產(chǎn)品凈流入近60億元。
科創(chuàng)50ETF也是“越跌越買”，華夏、易方達旗下科創(chuàng)50ETF共流入18億元以上，雖然本周產(chǎn)品跌幅已經(jīng)超過2%。
中證1000指數(shù)同樣是凈流入的主要方向，華夏、富國等5家公募旗下中證1000ETF凈買入超過30億元。
值得注意的是，在近期股市回調(diào)中，大盤寬基指數(shù)成為資金凈買入的主方向，包括紅利策略ETF也受到資金的追捧，展現(xiàn)了在大盤調(diào)整下，資金更青睞通過大盤ETF抓住市場的整體性投資機會。
方磊認為，從“政策底”到“市場底”需要時間，此前推出的一攬子政策對經(jīng)濟動能的恢復(fù)有積極作用，但對于股市并非直接作用，市場需要對經(jīng)濟動能的恢復(fù)進行觀察。
“當前處于穩(wěn)經(jīng)濟政策效果釋放的初期。雖然7月底中央高層會議積極定調(diào)穩(wěn)增長，但政策密集落地是在8月中下旬，由于政策推出、落地到形成實際工作量之間存在時滯，目前公布的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)中并沒有太多體現(xiàn)。”方磊表示，“如果我們觀察與制造業(yè)PMI存在中長期趨同性的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（EPMI），9月EMPI錄得54%，環(huán)比上行5.9個百分點，重返榮枯線以上，環(huán)比上行幅度強于近5年同期水平，顯示出前期持續(xù)出臺的政策初現(xiàn)效果。對于市場而言，后續(xù)經(jīng)濟指標的持續(xù)好轉(zhuǎn)或?qū)邮袌鲱A(yù)期的修正。”
責任編輯：李桐
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