來源：華爾街見聞

　　美銀認為本次關(guān)門概率約50%，可以預見到的是，若美國政府停擺，將對美國經(jīng)濟和市場帶來一定沖擊。高盛指出全面停擺每持續(xù)一周，經(jīng)濟增長將直接下降約0.15個百分點，但對金融市場影響有限。

　　僅剩兩周，美國政府可能又要“關(guān)門”了。

　　周一，據(jù)媒體報道，美國兩黨分歧加劇，仍在預算問題上纏斗不休，僅批準了為政府提供資金的12項年度支出法案中的其中一項。為了避免關(guān)門，在僅剩的10個工作日內(nèi)，國會需要通過一項臨時撥款法案，從而達到保證政府在截止日期后仍能獲得資金。

　　最新消息顯示，美國眾議院兩派共和黨人就這項臨時支出法案達成了協(xié)議，為政府暫時提供資金，但該協(xié)議在參議院（民主黨控制）通過可能性并不大。

　　如果國會9月30日午夜未能通過支出法案，屆時美國政府將面臨“關(guān)門”，美銀認為本次關(guān)門概率約50%。

　　可以預見到的是，若政府停擺，將對美國經(jīng)濟和市場帶來一定沖擊。高盛指出政府全面停擺每持續(xù)一周，經(jīng)濟增長將直接下降約0.15個百分點，但對金融市場影響有限，且并不像美國政府債務違約那樣令人擔憂。

　　為何又處于“關(guān)門”邊緣？

　　每年財政年度（10月1日至次年的9月30日），美國國會都必須通過撥款法案（共12項），涵蓋下一財政年度的可自由支配支出和聯(lián)邦機構(gòu)資金。

　　本次財政年度將于9月30日結(jié)束，如果屆時所有12項撥款法案或臨時撥款協(xié)議都沒有通過，那么美國政府將面臨停擺。

　　盡管國會兩黨領導人同意目前需要通過一項臨時撥款法案來避免政府關(guān)門危機，但由于共和黨內(nèi)部保守派仍要求再削減數(shù)十億美元開支和采取重大政策轉(zhuǎn)變，而民主黨人并不會支持這樣的修正，將導致臨時撥款法案“永遠不會被送到拜登的辦公桌上”，如何避免政府關(guān)門這道難題仍沒有答案。

　　這不是美國歷史上首次出現(xiàn)預算案無法在財政年度結(jié)束前獲得通過的情況。例如，1996財政年度有兩次停工。第一次導致80萬名員工停工，第二次導致28.4萬名員工停工。

　　一旦政府關(guān)門，各機構(gòu)將只留下最少數(shù)量的“必要”員工，他們將在沒有報酬的情況下工作，而所有“非必要”員工都將被迫放假。

　　通常，執(zhí)法人員和監(jiān)獄員工、運輸安全管理局員工、邊境巡邏隊、林務局消防員和氣象局預報員被視為必不可少的人員，并且無薪工作。此外，強制性支出（包括社會保障、醫(yī)療保險和醫(yī)療補助）持續(xù)不間斷，因為它不受年度撥款的約束。在政府關(guān)門期間，國債發(fā)行和政府支付也在繼續(xù)。

　　停擺可能性有多大？

　　兩黨談判的最新進展方面，最后的救命稻草“臨時撥款法案”通過也面臨重重阻礙。

　　據(jù)媒體援引兩位共和黨消息人士，所謂的臨時撥款法案將在30天內(nèi)維持政府資金，但除國防部和退伍軍人事務部外，每個機構(gòu)的聯(lián)邦支出都將全面削減1%。

　　該法案還將包括眾議院共和黨人提出的H.R.2法案，該法案旨在恢復特朗普時代的大部分邊境政策，但不包括要求雇主使用國土安全部的“電子身份驗證 ”系統(tǒng)來確定其雇員資格的條款。

　　分析指出，該法案將很難達成一致，因為它只將大部分非國防支出削減了1%。其他幾位保守派議員表態(tài)，他們要么“反對”，要么傾向于“反對”。

　　一位民主黨高級助手指出，該法案不可能成為法律，H.R． 2獲得了眾議院民主黨的零票，因此該法案就民主黨而言很可能不會通過。

　　關(guān)門的可能性具體有多大？美國銀行報告指出：

預計國會將在10月1日通過臨時撥款法案，避免政府關(guān)門。然而，這是千鈞一發(fā)的決定，局勢仍然不穩(wěn)定。我們認為，短暫關(guān)門的可能性正在逐漸接近50%，但就目前而言，我們預計國會將在最后一刻就臨時撥款法案達成某種協(xié)議。

如果關(guān)門，我們認為最多會持續(xù)幾周。事實證明，之前的關(guān)閉對迫使關(guān)閉的政黨來說代價高昂。政府關(guān)門持續(xù)的時間越長，國會就越有壓力通過臨時撥款法案，并回到談判桌上。

　　對經(jīng)濟和市場影響幾何？

　　距離最后期限僅有兩周時間，華爾街正在研究關(guān)門會對經(jīng)濟造成怎樣的沖擊。

　　高盛經(jīng)濟學家在上月的報告中指出：

政府全面停擺每持續(xù)一周，經(jīng)濟增長將直接下降約0.15個百分點；包括私營部門的影響在內(nèi)，經(jīng)濟增長受到的沖擊可能約為每周0.2個百分點。在重新開放后的一個季度，經(jīng)濟增長將不受影響。

　　美銀分析師Stephen Juneau在報告中表示：

政府關(guān)門的經(jīng)濟增長影響是適度的，約為每周0.1個百分點的GDP增長率，政府在商品和服務方面的支出減少也會產(chǎn)生次要影響。

停擺對金融市場的影響通常是有限的。平均而言，美國利率和DXY幾乎沒有受到影響，標普500指數(shù)和波動率指數(shù)通常反應平平，2018年末/2019年初是一個顯著的例外。2018年末/2019年初，股市拋售，股票隱含成交量大幅上漲，以應對2018年12月FOMC的鷹派會議和美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱。

　　安永分析也指出，政府關(guān)門的幾率上升和相關(guān)的不確定性，以及學生貸款償還的恢復，都是經(jīng)濟前景面臨的額外下行風險。

　　另一方則認為對經(jīng)濟和市場影響較小，巴克萊分析師寫道，過去政府關(guān)門并未對市場產(chǎn)生深遠影響，這次也不會例外；瑞銀也指出，停擺往往持續(xù)時間很短，對經(jīng)濟增長的影響微乎其微。

　　值得一提的是，政府關(guān)門不是件好事，但嚴重程度可能遠不及債務違約。

　　債務違約的經(jīng)濟影響可能比政府關(guān)門大得多，美聯(lián)儲2013年的一項分析估計，持續(xù)幾周的違約使違約當年的增長率下降1.3個百分點，次年的增長率下降1.7個百分點。經(jīng)濟顧問委員會發(fā)現(xiàn)，長期違約可能導致2023年第三季度失業(yè)率上升5個百分點，而短期違約可能導致失業(yè)率上升0.3%，這些影響大大超過了政府關(guān)門的潛在影響。

　　美聯(lián)儲工作也更“棘手”了？

　　由于美國聯(lián)邦政府關(guān)門在即，一系列重要的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)或?qū)⒈黄韧七t發(fā)布，美聯(lián)儲的工作難度可能升級。

　　根據(jù)各機構(gòu)在之前政府關(guān)門期間的做法，美國勞工部的月度就業(yè)數(shù)據(jù)和美國商務部的關(guān)鍵通脹指標等9月關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)不會在10月預定的發(fā)布日期公布。2013年美國聯(lián)邦政府關(guān)閉時，就業(yè)等數(shù)據(jù)的發(fā)布也被迫推遲。

　　如果聯(lián)邦政府真的關(guān)門，9月非農(nóng)就業(yè)、PPI和CPI、三季度美國GDP等重磅數(shù)據(jù)可能不會正常如期發(fā)布。而這些數(shù)據(jù)又非常重要，不僅是美聯(lián)儲制定下一步利率政策的重要參考，更是市場分析三季度美國經(jīng)濟表現(xiàn)的重要指標。

　　美聯(lián)儲向來強調(diào)依據(jù)最新數(shù)據(jù)做決定。市場普遍預計美聯(lián)儲將在下周的會議上維持利率穩(wěn)定，但11月的情況仍然難以確定。

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責任編輯：周唯