來源：華爾街見聞

　　薩巴資本管理公司首席投資官Boaz Weinstein悲觀預(yù)言，下次暴跌時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)無法再輕松救市，基本面引發(fā)的拋售可能被技術(shù)面因素過度放大?；ㄆ旒瘓F(tuán)私人銀行業(yè)務(wù)全球主管Ida Liu認(rèn)為地緣政治緊張將是中期內(nèi)最大的黑天鵝事件，私募巨頭凱雷的聯(lián)合創(chuàng)始人David Rubenstein則與橋水達(dá)利歐一樣，擔(dān)心社會(huì)和財(cái)富不平等問題加深。

　　當(dāng)華爾街還在爭論美國究竟會(huì)否陷入經(jīng)濟(jì)衰退，以及今年標(biāo)普500指數(shù)是再創(chuàng)新高還是“撲街”暴跌之際，更資深的華爾街大佬們已經(jīng)在放眼未來五至十年的“下一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)”了。

　　薩巴資本管理公司（Saba Capital Management）是一家在波動(dòng)性較高時(shí)期尋求超額回報(bào)的對沖基金，其聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席投資官博阿茲·韋恩斯坦（Boaz Weinstein）悲觀預(yù)言，當(dāng)下一次出現(xiàn)市場嚴(yán)重拋售時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)已無法再像過去那樣“輕松救市”，下一次衰退也將于過去迥然不同。

　　他的理由是，由于2008年金融危機(jī)以來美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行了極端的零利率政策，導(dǎo)致市場上充斥著不當(dāng)投資行為（malinvestment）。

　　一方面，美聯(lián)儲(chǔ)等歐美主要央行大量“印鈔灌水”，導(dǎo)致超低利率之下的未償還國債規(guī)模飆升，而且央行還啟動(dòng)量化寬松買入企業(yè)垃圾債，直接促生了金融市場上的高風(fēng)險(xiǎn)舉動(dòng)。甚至有“聰明錢”開始鼓動(dòng)散戶進(jìn)軍私募股權(quán)這種高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，這都是市場下次暴跌時(shí)的安全隱患。

　　而現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了1980年代以來最激進(jìn)的貨幣緊縮政策，除了普通人能接觸到的按揭房貸利率翻倍飆升，企業(yè)遇到的貸款利率也在翻倍。再加上經(jīng)濟(jì)放緩正在進(jìn)行時(shí)，這可能會(huì)令明年開始債務(wù)違約率大幅上升，此前大火的“造夢企業(yè)”們或難以維持生計(jì)。

　　值得警惕的是，投資者仍過于樂觀，從股市到債市近期的表現(xiàn)異?！案栉枭健?，他們都在押注美聯(lián)儲(chǔ)將在成功抗擊通脹的同時(shí)令美國經(jīng)濟(jì)軟著陸，“金發(fā)姑娘狀態(tài)重演”的前景相當(dāng)耀眼：

“然而看看散戶抱團(tuán)股被熱炒就知道了，市場行為會(huì)被人類情感和心理學(xué)所左右。現(xiàn)在人們認(rèn)為每次拋售都是買入契機(jī)，我反而擔(dān)心未來真正出于基本面原因的拋售，實(shí)際上可能會(huì)因技術(shù)面因素而加劇，到時(shí)候人們蜂擁踩踏離場，每日流動(dòng)性將雪崩、市場暴跌、并出現(xiàn)更多拋售。”

　　同樣擁有數(shù)十年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的花旗集團(tuán)私人銀行業(yè)務(wù)全球主管Ida Liu則認(rèn)為，從俄烏沖突開始，地緣政治緊張將是中期內(nèi)最大的黑天鵝事件，特別是圍繞全球前幾大經(jīng)濟(jì)體之間的矛盾和僵局：

“人工智能是我們目前看到的最大主流趨勢之一，而這一切都是由半導(dǎo)體行業(yè)推動(dòng)的。（這個(gè)趨勢恰恰碰撞上了）非常復(fù)雜的地緣政治問題，這是未來幾年必須牢記的事情?！?/font>

　　不過她建議客戶從樂觀的方面尋求機(jī)遇。首先是確保擁有在全球?qū)用嬲嬲嘣耐顿Y組合，其次是抓住不斷變化的國際貿(mào)易模式中一些機(jī)會(huì)，從中找到最大的增長機(jī)遇。

　　例如，她看好未來幾年新興市場會(huì)有更多上漲空間，“特別是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為美元強(qiáng)勢已經(jīng)見頂”，而目前新興市場的交易價(jià)格比發(fā)達(dá)市場折價(jià)了四成之多。

　　同時(shí)，由于國際貿(mào)易會(huì)逐漸誕生供應(yīng)鏈更為多元化的新模式，她也看好泰國、越南、馬來西亞等東南亞國家的機(jī)遇，以及巴西和墨西哥分別受益于與中美貿(mào)易關(guān)系的表現(xiàn)：

“我們認(rèn)為，未來幾年，許多不同的國家將成為受益者，并繼續(xù)從我們在全球貿(mào)易中看到的變化和模式中受益。

作為放眼全球的投資者，不可忽略中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的重要地位。中國正在人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)、機(jī)器人技術(shù)和清潔能源方面發(fā)生許多新的進(jìn)展和進(jìn)步，適合尋找增長機(jī)會(huì)的投資者。”

　　全球性私募股權(quán)投資公司凱雷的聯(lián)合創(chuàng)始人大衛(wèi)·魯賓斯坦（David Rubenstein）則擔(dān)心社會(huì)和財(cái)富不平等現(xiàn)象的進(jìn)一步加劇，會(huì)影響到金融市場的投資表現(xiàn)：

“美國注定不會(huì)在我們的余生甚至下一個(gè)100年里領(lǐng)導(dǎo)世界。自1870年以來，美國一直是全球最大經(jīng)濟(jì)體，但中國和印度正在迎頭趕上，并可能在未來某個(gè)合理的時(shí)間內(nèi)超越美國。這會(huì)導(dǎo)致富人和窮人的生活水平同時(shí)降低，甚至激化美國不同族群、不同階層和不同年齡段人群的矛盾。

卡特總統(tǒng)任內(nèi)，美國的債務(wù)總額還不到1萬億美元，現(xiàn)在大約是32萬億美元。可悲的是，除了本質(zhì)上通過通貨膨脹來擺脫困境之外，沒有其他辦法。

我們不會(huì)削減政府開支，不會(huì)增加太多稅收，不會(huì)向國際貨幣基金組織尋求救助，也不會(huì)令債務(wù)違約。唯一的選擇就是通過通脹來解決問題。對于收入水平較低的人來說，這不是一個(gè)好的解決方案，因?yàn)樗麄兲幚硗浀哪芰Σ蝗绺蝗?。但針對這些問題，政客們卻無能為力?！?/font>

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　　市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

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責(zé)任編輯：周唯