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作者： 曹璐
[ 截至7月19日，劉格菘管理的9只產品（不同份額分開計算）年內收益均為負值，跌幅在18%至25%之間。 ]
易方達、廣發等基金公司陸續披露旗下基金的2023年二季報，張坤、劉格菘等多位知名基金經理的最新調倉情況也隨之浮出水面，同時，他們也在季報中分享了各自對后市投資機會的分析。
今年2季度，張坤對持倉結構進行了調整，增加了消費等行業的配置，降低了科技等行業的配置；而劉格菘則依然圍繞已經建立全球比較優勢的高端制造產業鏈布局，同時加大了對于國產自主可控制造業的關注。
張坤：規模較高點已去四成
作為最受基民關注的基金經理之一，張坤曾是國內首位千億級主動權益基金經理。7月20日，張坤旗下產品發布2023年二季報。數據顯示，他在管基金總規模再度縮水，從一季度的889.42億元落至775.99億元，較去年年底減少了118.36億元，較兩年前同期1344.78億元的高點已去四成。
其中，易方達優質企業三年持有混合在今年二季度被凈贖回了7.76億份，規模縮水16.66億元；易方達藍籌精選混合減少了4.54億份，單季度縮水70.15億元；另外易方達亞洲精選股票（QDII）、易方達優質精選混合（QDII）也同樣出現了單季度凈贖回的狀態，分別減少了1.29億份、0.08億份，規模單季度減少4.18億元、22.44億元。
可以看到，張坤在管規模的縮水主要受基金業績拖累。Choice數據顯示，截至7月19日，除了易方達亞洲精選股票（QDII）年內回報收正，為5.25%外，另外三只產品年初至今的累計跌幅均超過8%。
記者翻閱張坤管理的組合發現，其管理的四只產品在二季度的股票倉位基本穩定在92%以上，同時對持倉結構進行了一定調整。以其管理規模最大的易方達藍籌精選混合為例，該產品的股票倉位由一季度末的93.92%微降至二季度末的93.74%，同時增加了消費等行業的配置，降低了科技等行業的配置。
從重倉股情況而言，易方達藍籌精選混合的前十大重倉股合計倉位達79.78%。相較于一季度，其前十大重倉股并未改變，僅在持股數上有所增減。其中騰訊控股、貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液占基金凈值比均超過9%。
張坤在季報中表示，最近三年，組合的市值雖有上下波動，但總體并沒有增長。這三年期間，將持倉公司作為一個組合，估算其內在價值的復合增速在15%左右，而且總體保持了和三年前類似的競爭力和護城河深度。然而內在價值的增長為什么沒有轉化為市值的增長？
對此，張坤認為，最主要是在2020年中，市場先生對公司前景大多持樂觀的態度，給出了一個較高的估值，而2023年中，市場先生對公司前景大多持悲觀的態度，給出了一個很低的估值。估值的下移抵消了內在價值的增長。
張坤進一步分析稱，在任何市場和任何時代，優質的企業始終是稀缺的。具有護城河并能持續創造超額回報的優質企業才是股東收益的最可靠來源。展望未來，他表示對組合未來的內在價值增長依舊有信心，而且悲觀的市場預期已經反映在了低估值中。
劉格菘：仍看好制造業
同一天披露基金二季報的還有廣發基金明星基金經理劉格菘，他曾因一人包攬年度業績前三的成績而名聲大噪。數據顯示，截至2023年二季度末，他的在管規模為461.01億元，年初至今縮水超過百億元。
二季度，A股市場主要股指接連下挫，上證指數、滬深300指數、深證成指、創業板指數分別下跌2.16%、5.15%、5.97%、7.69%，主動權益類基金業績深受影響。截至7月19日，他管理的9只產品（不同份額分開計算）年內收益均為負值，跌幅在18%至25%之間。
以管理時間最長的廣發小盤LOF為例，該基金年初至今累計回報為21.52%；最新規模為82.76億元，相較一季度末的93.17億元減少了10億元以上。截至二季度，廣發小盤LOF的股票市值占基金凈值比例為86.41%，較2023年一季度末的89.80%小幅減少了3.39個百分點。
記者根據季報梳理后發現，和一季度末的持倉相比，廣發小盤LOF的前十大重倉股變化不大。原本排名第五位的龍佰集團退出前十大重倉股之列，電子行業的卓勝微則取而代之，排名第10位。
此外，劉格菘還大幅加倉了晶澳科技、國聯股份和圣邦股份，幅度分別為563.39萬股、313.77萬股、169.61萬股。至此，晶澳科技躍升為該基金第一大重倉股，占基金凈值比為9.94%。其他6只重倉股持有數量保持不變。
“在二季度，市場對后續經濟動能的信心度趨于理性。”回顧二季度的操作，劉格菘表示，廣發小盤LOF在持倉結構沒有大幅度調整，依然圍繞已經建立全球比較優勢的高端制造產業鏈布局，同時加大了對于國產自主可控制造業的關注。
劉格菘認為，制造業是帶動我國經濟發展的核心行業，其中技術升級持續、已形成行業內產品力壁壘、需求短中長期態勢都較明確的細分行業有顯著的投資價值。
責任編輯：李桐
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