文/意見(jiàn)領(lǐng)袖專(zhuān)欄作家 何帆

　　01

　　日本離我們很近，也離我們很遠(yuǎn)：從地理位置上看，離我們很近；但從世界經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，似乎離我們?cè)絹?lái)越遠(yuǎn)。討論世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的時(shí)候，我們關(guān)注的焦點(diǎn)還是美國(guó)，其次是歐洲。日本？順便看一眼就行。

　　為什么呢？因?yàn)槿藗冇X(jué)得日本經(jīng)濟(jì)早就不行了。從20世紀(jì)80年代末到90年代初，日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，隨后進(jìn)入了失去的十年，失去的二十年，失去的三十年……

　　但是，別忘了，俗話(huà)說(shuō)，三十年河?xùn)|，三十年河西。當(dāng)時(shí)間跨度足夠大之后，會(huì)出現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。日本經(jīng)濟(jì)，好像跟過(guò)去有點(diǎn)不一樣了。

　　02

　　大家對(duì)日本經(jīng)濟(jì)感興趣，首先是因?yàn)槿毡镜墓墒袧q勢(shì)很好，跟A股形成了鮮明的對(duì)比。

　　今年以來(lái)，日經(jīng)225指數(shù)從25000左右爬到了33000高點(diǎn)。巴菲特今年說(shuō)開(kāi)始看好日本股市，并不斷加倉(cāng)日本五大商社，這又增加了市場(chǎng)的信心。甚至有人說(shuō)，日經(jīng)指數(shù)站上了大泡沫以來(lái)的新高點(diǎn)——用了30多年的時(shí)間，日本股市終于畫(huà)出了一個(gè)“U型曲線(xiàn)”。

　　不過(guò)，這也不奇怪。今年主要經(jīng)濟(jì)體的股指大部分都是漲的，日本股市雖然漲幅比較高，但也不是獨(dú)一份。

　　03

　　研究宏觀經(jīng)濟(jì)的朋友會(huì)對(duì)日本的通貨膨脹感興趣。

　　到今年5月份，日本核心CPI已經(jīng)連續(xù)21個(gè)月上漲。

　　不是說(shuō)通貨膨脹不好嗎？不是說(shuō)全球發(fā)達(dá)國(guó)家的通貨膨脹壓力卷土重來(lái)，可能會(huì)居高不下嗎？換個(gè)其他國(guó)家，通貨膨脹不斷上漲，肯定很令人頭疼。但是，這是日本。

　　在過(guò)去二十年中，日本CPI持續(xù)低迷，進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)學(xué)中所謂的通縮狀態(tài)。為了讓CPI漲起來(lái)，日本政府想了很多辦法，但只短暫地起過(guò)作用，這一次借著全球通脹，宏觀溫度總算回到了“常溫”。

　　但能據(jù)此說(shuō)日本徹底走出通縮了嗎？還不一定，通縮只是現(xiàn)象，背后的原因才是關(guān)鍵，日本經(jīng)濟(jì)是否擺脫了“需求下降-物價(jià)停滯-收入增長(zhǎng)停滯”的循環(huán)還很難說(shuō)，比如目前物價(jià)的漲幅就高于工資的實(shí)際漲幅，從消費(fèi)力上可能還是減弱了。

　　不過(guò)，即使對(duì)于這樣的通脹，日本政府也非常珍惜，在各國(guó)加息的背景下，日本央行還在堅(jiān)持不加息。

　　04

　　中國(guó)人比較務(wù)實(shí)，我們熟悉的是“拿來(lái)主義”，關(guān)注日本，其實(shí)關(guān)心的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。

　　比如說(shuō)，很多中國(guó)人喜歡問(wèn)，日本經(jīng)濟(jì)是如何失去三十年的？

　　這件事情到現(xiàn)在也很難說(shuō)找到一個(gè)讓大家都接受的定論，你看日本自己人寫(xiě)的書(shū)，也是結(jié)論各異。

　　比如，有的研究者認(rèn)為是因?yàn)槿毡酒髽I(yè)沒(méi)有更深入地加入國(guó)際大分工，自己什么都想做，而且制造業(yè)和出口占比太高，服務(wù)業(yè)遲遲不上來(lái)，導(dǎo)致一旦出口受影響，內(nèi)需就頂不上；也有研究者認(rèn)為日本政府反應(yīng)不夠快，不論在泡沫產(chǎn)生時(shí)或者泡沫破滅時(shí)甚至破滅后的救援政策，都很遲滯……

　　這其中，解釋力比較強(qiáng)的是辜朝明的資產(chǎn)負(fù)債表衰退理論，簡(jiǎn)單說(shuō)，就是日本泡沫破滅后，無(wú)論是企業(yè)還是居民，都遭受了巨大的虧損，以前買(mǎi)房買(mǎi)股票，現(xiàn)在都賠錢(qián)了，而且賠得很多，也就是說(shuō)，資產(chǎn)大幅度縮水，導(dǎo)致資不抵債，從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，他們已經(jīng)“破產(chǎn)”了。傳統(tǒng)的刺激政策很難解決資產(chǎn)負(fù)債表危機(jī)。如果采用擴(kuò)張性的貨幣政策，讓銀行多貸款給企業(yè)，企業(yè)拿到錢(qián)，不會(huì)增加投資，而是悄悄去還債，填補(bǔ)自己原來(lái)留下的窟窿。如果采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策，比如給居民減稅，增加居民的實(shí)際收入，居民也不會(huì)增加消費(fèi)，而是悄悄去還債，填補(bǔ)自己原來(lái)留下的窟窿。

　　辜朝明是一個(gè)非常有“野心”的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他的代表作《大衰退》再版的時(shí)候，加了一個(gè)副題“宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的圣杯”。他也挺喜歡給中國(guó)出主意。前不久，辜朝明在一次券商年會(huì)上講話(huà)，就認(rèn)為中國(guó)有陷入資產(chǎn)負(fù)債表衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

　　05

　　那辜朝明說(shuō)得到底對(duì)不對(duì)呢？也對(duì)也不對(duì)。

　　不對(duì)的是，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)特征跟日本是不一樣的。就說(shuō)房地產(chǎn)市場(chǎng)吧，中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)畸形發(fā)展多年，導(dǎo)致房?jī)r(jià)奇高，這是有目共睹的。但隨著“房住不炒”政策的落實(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的游戲規(guī)則發(fā)生了重大的改變。上半場(chǎng)是踢足球，中場(chǎng)休息后重新上場(chǎng)，裁判一聲哨響，通知改打乒乓球了。結(jié)果呢？好處是，中國(guó)的房?jī)r(jià)受到政府的嚴(yán)格管制，所以不太可能出現(xiàn)像日本那樣的斷崖式下跌。壞處呢？受到嚴(yán)格管制的市場(chǎng)就不再是自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)了，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展也會(huì)受到影響，一個(gè)支柱性產(chǎn)業(yè)從此謝幕了。

　　辜朝明哪里說(shuō)對(duì)了呢？不是所有的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象都是政府可以完全操控的。在相應(yīng)的發(fā)展階段上，可能會(huì)出現(xiàn)什么問(wèn)題，各個(gè)國(guó)家有共性的地方。決策者為了更好地應(yīng)對(duì)未來(lái)，必須學(xué)會(huì)以史為鑒，以鄰為鑒。

　　從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，日本這個(gè)國(guó)家的存在，有個(gè)重大的意義，那就是他們幾乎把能夠犯的經(jīng)濟(jì)政策錯(cuò)誤都犯了，這對(duì)其他國(guó)家，尤其是鄰國(guó)來(lái)說(shuō)，太有幫助了。我們只要避免重蹈覆轍，就能走得很順。

　　遺憾的是，過(guò)了這么多年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)好像跟日本經(jīng)濟(jì)越來(lái)越像了。一樣陷入了和美國(guó)的貿(mào)易摩擦，一樣有房地產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂(yōu)，一樣出現(xiàn)了老齡化社會(huì)，一樣多了很多“御宅族”。

　　這會(huì)不會(huì)是因?yàn)槲覀儗?duì)日本經(jīng)濟(jì)的關(guān)注和了解太少了？為什么我們更關(guān)心美國(guó)，而不是鄰國(guó)日本？是不是因?yàn)槲覀兤鋵?shí)對(duì)自己的了解還沒(méi)有到位？

　　(本文作者介紹：北京大學(xué)匯豐商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，海上絲路研究中心主任。)