南方財經全媒體記者 吳霜 上海報道

　　“狼來了”的故事最近在銀行理財上演。

　　最近一周，不少投資者發現自己R2風險等級的銀行理財產品出現虧損，并在豆瓣、小紅書等社交平臺上分享，評論區“討伐聲”一片，大家紛紛開始恐慌，“破凈潮”又來了嗎？

　　答案是否定的。

　　南財理財通數據顯示，從整體情況來看，截至6月27日仍在存續期的15084只銀行理財公司產品中，破凈產品的數量為449只，占比2.98%。破凈產品中，固定收益類占比為18.04%；混合類占比69.49%；權益類占比6.01%；商品及金融衍生品類占比6.46%。

　　經歷過去年11月理財產品“真·破凈潮”就知道，2.98%這一破凈比例其實很低。

數據來源：南財理財通5月報

　　短期回撤以混合、權益類產品為主

　　從收益回報來看，南財理財通數據顯示，今年以來，銀行理財子的理財產品今年以來的平均凈值增長率為1.98%，今年以來的平均年化收益為4.07%，遠高于去年的平均水平。截至去年年底，全部理財子理財產品的全年的平均年化收益為-0.07%，破凈率為22.0%。

　　（注：納入統計的產品為成立于2023年1月1日之前，并且截至6月67日仍在存續期的產品）

　　不過，最近一周的理財產品收益確實出現了輕微的下滑。南財理財通數據顯示，最近一周的全部理財子公司產品的平均凈值增長率為負，其中的主要拖累因素為混合類和權益類理財產品，近一周的平均凈值增長率分別為-0.50%和-3.25%。固收類產品的整體的周凈值增長率為正，但其中固收+權益這一細分投資類別為-0.02%。

　　可以看出，最近一周理財產品的收益下滑主要受權益市場影響。從上證指數來看，自6月16日達到階段性高點3276.55點之后，上證指數一路下滑至3200點以下，近期在低位波動。

　　平安證券研究認為，國內經濟復蘇動能仍弱，前期的支撐項出口轉為負增，生產和消費相對中性，投資和地產均走弱，總需求仍顯不足。5月出口當月同比增速從上月的8.5%回落至-7.5%，進口同比-4.5%但降幅較上月有所收斂。5月工業增加值環比增速0.63%，前值-0.34%；社零環比增速0.42%，前值0.2%。固定資產投資累計同比增速延續回落趨勢至4.0%，其中地產和制造業降幅較大，基建是支撐項。地產各項指標均有不同程度走弱，地產銷售累計同比-0.9%，降幅較前值的-0.4%有所擴大，新開工仍是深度負增，竣工面積同比增速在高位但較前值放緩。 物價仍表現低迷，5月PPI當月同比增速下探至-4.6%，CPI當月同比增長0.2%，較上月小幅回升。

　　債市震蕩帶來部分固收類產品收益的小幅下滑  

　　今年以來固定收益類產品整體表現穩健，主要與上年半年與預期相悖的一波債牛有關。截至6月28日，中證全債指數報231.68，年初至今指數漲幅為2.78%。

　　相對應的，固收類、混合類、權益類三大投資類型的理財產品上半年表現最好的其實是固收類產品。截至6月27日，全部固收類產品今年以來的年化收益為4.21%，遠高于混合類產品3.06%和權益類產品-7.09%。

　　不過與投資者們的體感類似，最近兩周的部分固收類理財確實出現了一定的回撤，不過幅度和范圍都較小。最近一周，固收+產品的凈值增長率為-0.02%；而混合類和權益類分別為-0.50%和-3.25%。

　　南銀理財市場研究部朱鄭博向記者表示，六月中旬以來，固定收益類產品的凈值波動主要與債券收益率出現階段性調整有關。“以十年國債收益率為例，在6月14日達到年內低點2.6178%后，快速向上調整，僅三個工作日后達到2.6876%，上行約7BP，債券收益率的快速調整隨即在理財產品凈值和收益上反映”。

　　朱鄭博分析，本輪債券市場調整是刺激政策預期升溫、利多因素兌現、交易盤獲利出走等多重因素影響的結果。二季度以來，宏觀經濟整體走勢不及預期，帶動債券收益率下行。隨著經濟悲觀預期升溫，央行在6月13日率先啟動“逆回購利率—MLF利率—LPR”的一輪完整降息，市場普遍預期這是新一輪“逆周期”寬松的開啟，后期穩經濟政策加碼的預期升溫，引發債券收益率先下后上。

　　他認為，目前，市場的關注點仍在于政策預期，房地產政策是否超預期放松、政治局會議出臺何種政策是市場短期博弈的焦點。但經濟仍在溫和復蘇進程中，預計政策出臺以托底為主，對增量政策不宜期待過高，債市短期風險不大。而從資金面看，預計仍將保持相對寬松呵護經濟復蘇，年內若再次出現貨幣寬松政策，屆時債券或仍有下行空間。

　　銀行理財的大面積破凈還會發生嗎？

　　去年11月的理財產品破凈潮主要是債券市場利率突然大幅攀升，“贖回潮”負反饋效應等多因素的共振導致，給機構和投資者都上了一課。

　　此后，銀行、理財公司紛紛出手，通過人為控制某類產品規模、多發封閉式產品、采用攤余成本法估值、減少費率等方式減少產品波動，惠及投資者，避免大面積破凈的現象再度發生。

　　朱鄭博向記者介紹，經歷了去年的債市-理財負反饋事件，理財公司更加注重對理財產品凈值波動的管理與控制，一方面，逐步調整產品資產結構，注意配置低波免疫類資產，積極儲備流動性資產，應對債券市場波動；另一方面，調整理財產品期限布局，增加封閉式產品比例抵御負債端的贖回壓力。因此，再次面臨市場調整時，將會展現出較強的抗風險能力。

　　根據理財中心年報數據，去年末理財產品高流動性資產配置比例顯著增加，存款占比17.5%，相比21年末增長了6.1個百分點，拆放同業及買入返售占比5.7%，相比21年末增長了1.8個百分點。同時，根據行業相關數據顯示，全市場封閉式產品占比明顯提升，截至一季度末，全市場封閉式產品占比約20%，較去年末提升約3個百分點。這些都有助于降低固定收益類產品的凈值回撤與波動。

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責任編輯：宋源珺