轉自：金十新媒體

　　在瑞信獲得救助后，歐洲央行加息50個基點的概率回升至接近50%。消息人士透露的這個信息暴露了歐洲央行的態度！但看漲歐元仍需謹慎．．．．．．

　　北京時間周四21：15，歐洲央行將公布利率決議，市場擔心，金融市場的異常動蕩可能迫使其放棄再次大幅加息的計劃。此外，政策制定者還將更新對歐元區的季度經濟預測，預計其將顯示整體通脹回落速度快于先前預期，即便潛在通脹被證明仍具粘性。

　　隨后21：45，歐洲央行行長拉加德將召開貨幣政策新聞發布會。最新的銀行業危機意味著，歐洲央行對于未來利率路徑的指引可能不會那么明確，尤其是鴿派政策制定者已經準備對此類信號表達更嚴厲的抵制。

　　歐洲央行正面臨如何在抑制通脹與金融穩定之間取得平衡的挑戰。美聯儲面臨的情況也是如此，但距離其下一次議息會議還有一周時間。歐洲央行將“打頭陣”，就銀行業破產對貨幣政策意味著什么的問題作出回應。

　　利率決議：50or25個基點？

　　在上月份的會議之后，歐洲央行承諾本月將上調存款利率50個基點至3%，并表示隨后將“評估貨幣政策的后續路徑”。

　　不過，銀行業風險的增加可能會為減少加息幅度或根本不加息提供依據，同時也讓認為未來幾個月還需要更多加息的鷹派人士底氣不足。

　　周三，瑞士信貸在SVB倒閉后也陷入危機，這削弱了歐洲央行繼續加息50個基點的預期。貨幣市場定價表明，投資者現在認為加息50個基點的可能性僅為40-45%，低于上周的100%，但仍高于周三一度觸及的20%，而德意志銀行預計歐洲央行將僅加息25個基點。

　　一些人認為，銀行業壓力足以讓歐洲央行放棄此前的指引。巴克萊經濟學家西爾維婭·阿爾達尼亞（Silvia Ardagna）表示：

“在我們看來，目前的事態發展堪稱‘極端’，證明我們有理由重新評估對歐洲央行的加息預期。我們現在認為不加息的概率為20%，加息25個基點的概率為60%，加息50個基點的概率為20%。”

　　然而，丹斯克銀行經濟學家Piet Haines Christiansen認為：

“除非歐洲央行認為通脹前景與一周前有很大不同，否則50個基點以外的任何舉措都將是一個大錯誤，并會損害信譽。”

　　不過，即使歐洲央行繼續加息50個基點，它幾乎肯定會放棄最近發出的下一步行動信號，并對5月會議的決策保持開放態度，即使加息的傾向依然存在。

　　在歐洲央行歷史上最激進的緊縮行動期間，管理委員會內部相對和諧的局面已經瓦解。奧地利央行行長羅伯特·霍爾茲曼 （Robert Holzmann）上周發表的言論主張采取更多重大措施，在7月之前將利率提高至4.5%，但這遭到意大利央行行長伊格納齊奧·維斯科（Ignazio Visco）的猛烈抨擊。他甚至在SVB倒閉之前就表示：

“不確定性如此之高，以至于管理委員會已經同意在沒有‘前瞻性指導’的情況下按照‘逐次會議’做出決定。因此，我不同意我的同事關于未來和長期加息的看法。”

　　同樣值得關注的是拉加德對貨幣市場削減加息押注的看法。投資者目前預計存款利率將在今年下半年達到約3.35%的峰值，遠低于此前的低于4%以上，而通脹預期并未改變。

　　通脹預測：前景依舊嚴峻

　　外媒對經濟學家的調查表示，歐洲央行的最新經濟預測將顯示歐元區2023年和2024年價格增長放緩，同時不包括食品和能源成本的核心通脹將走強。

　　前者將為尋求更小加息幅度的鴿派提供彈藥，而后者將推動鷹派繼續呼吁采取更強硬的方法。

　　歐元區2月份通脹同比增幅錄得8.5%，低于去年秋季的峰值，但遠高于歐洲央行2%的目標，前景可能依然嚴峻。

　　一位直接了解情況的消息人士表示，盡管由于能源價格下跌，整體通脹預期將下調，但新預測將繼續顯示2024年價格漲幅明顯高于目標，2025年也將略高于目標。

　　與此同時，對潛在通脹（衡量價格增長粘性的指標）的預測將被上調，這表明反通脹將持續一段時間，貨幣政策將不得不在一段時間內保持緊縮。

　　這種通脹前景令人擔憂，以至于在銀行業動蕩之前，諸多政策制定者都主張在3月以后繼續加息。

　　不過，最近對利率的重新定價可能會使最新的展望甚至在發布之前就已經過時，因為市場預期是官方預測的重要考量因素。

　　歐洲央行的通脹預測或發出喜憂參半的信號

　　拉加德對金融穩定的回應

　　周一舉行的歐元區財長會議強調了該地區具有“非常強大的監管和解決框架”，并認為SVB的任何影響都將是有限的。

　　在歐洲央行官員中，只有希臘央行行長Yannis Stournaras公開表示有信心，他聲稱自己和其他同事“看不到SVB破產對歐元區銀行業的任何影響”。

　　毫無疑問，在利率決議后的新聞發布會上，拉加德肯定會面臨這樣的問題：瑞士信貸爆雷事件（其股價僅在周三就下跌了31%）是否預示著一場全面的金融危機。

　　拉加德可能還會被問及歐洲央行如何平衡實現價格穩定和維護金融穩定的努力，因為利率上升暴露了多年來創紀錄的低借貸成本給金融系統帶來的脆弱性。

　　幾乎可以肯定的是，拉加德會試圖讓投資者對歐元區銀行業的健康狀況放心，她可能會稱，與之前的動蕩時期相比，歐元區銀行現在的資本充足、利潤更高、流動性更強。

　　但歐洲央行可能不會提供具體措施來幫助銀行，尤其是因為它剛剛取消了對一項關鍵流動性工具的補貼，以試圖讓銀行擺脫對央行現金的依賴。

　　盡管如此，拉加德可能會發出信號稱，一旦危機蔓延并開始損害歐元區銀行業的健康，歐洲央行已準備好介入。這將阻止歐洲央行貨幣政策的有效部署。

　　法國巴黎銀行表示：

“歐洲央行將注意堅持分離原則：調整貨幣政策立場以實現通脹目標；并使用其他工具來應對金融穩定。事實上，利率可能不是解決流動性問題的正確工具。”

　　歐元看漲需謹慎？

　　周四，在瑞士央行宣布將出手相助后，市場的恐慌情緒有所緩解。瑞士信貸今日凌晨表示，它擬通過擔保貸款工具和短期流動性工具行使向瑞士央行借款至多500億瑞郎（540億美元）。

　　歐元因此收復了隔夜暴跌以來的部分跌幅。除此之外，有關歐洲央行政策制定者仍傾向于在今天晚些時候加息50個基點的報道為歐元提供了一些支持。對于通脹前景沒有根本性變化的預期可能也會形成歐元的有利因素。

　　盡管如此，投資者仍然擔心歐洲銀行業會出現更廣泛的系統性危機和新的動蕩，加上對信貸進一步收緊可能引發更深層次的對全球經濟衰退的擔憂，市場的樂觀情緒應該會受到抑制。

　　除此之外，美聯儲在下周的會議上至少加息25個基點的押注將繼續為美元提供支撐，并限制歐元/美元的上行空間。這意味著激進的看漲交易者需要謹慎行事，至少在歐元出現任何有意義的上漲走勢之前是如此。

　　財經網站Fxstreet分析師指出，從技術角度來看，歐元兌美元隔夜創下近六個月來最大的單日跌幅，以及本周突破50天簡單移動平均線（SMA）的嘗試失敗，可以被視為空頭的新觸發點，但該貨幣對在100日移動均線下方顯示出一些彈性。

　　如果跌破隔夜低點1.0515區域，歐元兌美元可能會加速向1.0460-1.0455支撐位下跌，這是2022年9月至2023年2月上升趨勢的38.2%斐波那契回撤位。有效跌破這一支撐應該會為下跌到1.04關口鋪平道路，直至1.03以下的水平，或50%的斐波那契水平。

　　另一方面，突破1.06大關后任何反彈似乎會在1.0675-1.0680區域附近，或23.6%的斐波那契回撤位附近遇到強勁阻力。后者高于50日移動均線，目前在1.0725區域附近。緊隨其后的阻力看向月度峰值1.0750附近區域，如果該區域被突破，將消除任何近期的負面偏見，并允許其收復1.08的整位關口。

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責任編輯：王茂樺