編者按：繼3月17日加息25個基點、5月5日加息50個基點、6月16日及7月28日分別加息75個基點后，9月22日，聯儲宣布再次加息75個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到3%至3.25%之間。至此，聯儲年內已經五次加息，累計加息300個基點，其快速激進的貨幣緊縮政策對人民幣匯率、A股市場、國際金價、上市公司等影響幾何？今日，《證券日報》記者采訪多位業內人士，進行分析和解讀。

　　來源：證券日報

　　人民幣不具備趨勢貶值基礎

　　北京時間9月22日凌晨，聯儲公布9月份利率決議，將聯邦基金利率提升75個基點至3%-3.25%區間，創2008年以來最高水平。

　　這是聯儲今年以來第五次加息，也是連續第三次大幅加息75個基點，創近40年來最快加息記錄。此舉亦引發外匯市場震動，美元指數快速拉升，最高觸及111.633，續刷2002年6月份以來新高。

　　“聯儲加息步伐持續超預期、其他主要發達經濟體復蘇節奏受擾動、市場避險情緒提升、非美元貨幣表現疲軟等，是此輪美元上漲的規模、程度、韌性均較強的主要原因?！敝倭柯撔写笾腥A區首席經濟學家兼研究部主管龐溟對《證券日報》記者表示，短期內美元指數大概率將繼續保持上行態勢。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也對《證券日報》記者表示，美元短期內或維持強勢，但缺乏持續大幅走強基礎。當前美國經濟趨緩，經濟衰退風險上升，美元的走強偏離基本面。

　　人民幣對美元匯率有所承壓。據中國外匯交易中心的數據顯示，北京時間9月22日，人民幣對美元中間價報6.9798，大幅調貶262個基點。中間價出爐后，更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率繼續走低跌破7.09，隨后跌破7.10．截至北京時間9月22日15時，離岸人民幣對美元匯率盤中最低觸及7.1048，為2020年6月7日以來新低。

　　“由于聯儲激進‘收水’，美元走強，對人民幣等非美貨幣構成一定壓力。盡管人民幣對美元有所貶值，但人民幣對一籃子貨幣仍維持強勢。”周茂華說，從國內基本面、國際收支、人民幣匯率彈性、人民幣資產長期配置價值等方面看，人民幣不具備趨勢貶值基礎。盡管海外宏觀環境變化，但人民幣將繼續運行在合理區間，雙向波動常態化。

　　在龐溟看來，考慮到當前我國宏觀經濟體量擴大、韌性更強，匯率市場化改革增強對外部沖擊的抵御能力，金融體系自主性和穩定性更強，人民幣資產吸引力增強，強勢美元對我國的影響有限。同時，為更有效地應對強勢美元帶來的外部沖擊，一方面，應繼續深化人民幣匯率市場化改革，增強人民幣匯率彈性，加強預期管理，完善跨境融資宏觀審慎管理，引導市場主體堅持“風險中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定；另一方面，應不斷深化金融雙向開放，增強境內人民幣資產吸引力。

　　國內債券仍具配置價值 機構稱A股或將走出獨立行情

　　聯儲加息會對我國債券市場和A股市場產生哪些影響？記者采訪發現，多數機構對于未來走勢持樂觀態度。

　　預計債市外資流出有限

　　因聯儲年內五次加息，10年期美債收益率上行，中美利差倒掛程度有所加大，我國債券市場外資有一定流出。債券通數據顯示，今年3月份至8月份，北向通境外持有量從3.88萬億元降至3.48萬億元，債券市場外資流出4000多億元。

　　據南京銀行金融研究部預計，四季度中美利差倒掛可能延續，債市外資或繼續流出，但預計外資流出程度總體有限。

　　國壽安保基金研報表示，聯儲自今年3月份以來的本輪加息對于我國貨幣政策的掣肘在弱化，國內債券市場運行將繼續以內部的基本面與政策面為主軸，較為平緩的斜率使得貨幣政策對債券市場依然友好，呈現的寬幅震蕩格局未被改變，寬松流動性下的配置力量將繼續有力支撐。

　　我國貨幣政策相對穩健，國債收益率波動不大，呈現出上行有頂、下行有底的區間震蕩。寧水資本研究員冀舟對記者表示，國內貨幣政策仍將以穩中求進為總基調，當前時點聯儲加息對國內政策影響較為有限，疊加目前國內經濟基本面數據，年底利率或仍有下調空間。從中長期角度看，國內債券仍具有一定配置價值。

　　A股市場韌性特質猶存

　　“中國的通脹控制良好，而且中國經濟周期與美國并不同步，貨幣政策相對寬松，財政政策相對積極，政策空間巨大，政策工具箱豐富，這給未來的中國股票市場提供了堅強的支持，A股市場的韌性特質仍然存在?！庇⒋笞C券李大霄告訴記者。

　　川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，聯儲大幅加息對A股形成一定的風險傳遞，主要因為美國是全球流動性的主要供給者，從歷史數據來看，在加息周期內，海外流動性收緊引發市場投資情緒下降，A股市場在短期內出現波動。但從中長期來看，A股市場并未跟隨著聯儲加息政策而變化，而是走出獨立行情，主要原因是中國資本市場受到國內經濟發展、政策變化的影響更大。首先是流動性方面，央行堅持“以我為主”，貨幣政策持續發力，國內流動性仍然較為充裕。其次是經濟方面，“穩增長”政策陸續落地，預計四季度經濟仍將維持穩步復蘇態勢。在此背景下，隨著市場情緒回升，海外流動性收緊的影響或逐漸削弱，預計A股市場受聯儲加息的影響相對有限。

　　今年以來聯儲加息5次，從加息前后的A股市場表現來看，有4次加息前上證指數、深證成指、創業板指均出現下跌；有4次加息后上證指數、深證成指、創業板指全部出現上漲。

　　對此，招商證券首席策略分析師張夏表示，在聯儲加息前，A股多數下跌；加息后，A股多數上漲。主要原因是，在聯儲加息前，A股市場受北向資金流動、美元指數走高等因素影響，維持區間弱勢震蕩走勢；而在加息后，A股風險偏好或有明顯提振。

　　“在聯儲加息后，A股市場有望走出獨立行情?！鼻昂ｉ_源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示，A股市場在四季度面臨的貨幣政策環境大概率好于美股，而聯儲加息的外部因素在近三個月的市場調整中也已得到充分體現，因此，A股市場進一步下跌的空間較小。

　　中航基金首席經濟學家鄧海清對記者表示，中國作為全球第二大經濟體，經濟體量大，金融市場深度和廣度大大提升，央行對外匯市場的調控有力，因此中國經濟和資本市場的表現主要取決于自身，外部沖擊確實存在，但并不決定趨勢。

　　華輝創富投資總經理袁華明表示，聯儲加息和海外市場波動對A股市場的沖擊客觀存在。但是A股也存在走出獨立行情的條件和機會：首先，中國經濟韌性強，A股市場調整充分，偏低的估值和寬松的流動性使得市場下行壓力有限；其次，逆周期調節政策效果正在顯現，可以部分對沖外部沖擊。

　　避險需求支撐國際金價表現“淡定”

　　對于以美元計價的國際金價而言，盡管聯儲再度加息75個基點的消息對其形成一定擾動，不過，從9月22日國際金價的表現看，似乎略顯“淡定”。

　　截至9月22日15時30分，紐約商業交易所（COMEX）黃金主力10月合約報收于1657.1美元/盎司，僅小幅下跌0.52%。從本周情況看，國際金價始終在1660美元/盎司附近上下波動，期間最大價差只有35.5美元/盎司。

　　方正中期期貨宏觀及貴金屬資深分析師史家亮在接受《證券日報》記者采訪時表示，盡管聯儲加息75個基點對國際金價形成短期利空，但受地緣局勢升級預期影響，避險需求進一步支撐了當前國際金價走勢，對沖了聯儲加息帶來的沖擊。疊加此次聯儲加速收緊貨幣政策已逐步被黃金市場所消化，故本周特別是9月22日聯儲加息靴子落地后，國際金價表現出了預期內的“淡定”。

　　回看年內國際金價走勢，大致呈現出明顯的先揚后抑之勢，曾在3月8日創下年內新高2084.4美元/盎司。

　　“整體上看，今年一季度國際金價一路走高與局部地緣政治風險有很大關系。不過，自3月中下旬以來，聯儲加息事件可以說是導致國際金價大幅下跌的主要原因。”領秀財經首席分析師劉思源在接受《證券日報》記者采訪時如是說。

　　截至目前，國際金價已較年初高點累計下跌約20.5%。

　　此外，從全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust的持倉情況看，截至9月21日，其持倉總庫存為952.16噸，較3月8日國際金價創下年內高點時的持倉總庫存累計減少115.18噸。

　　在劉思源看來，聯儲貨幣政策收緊節奏仍是今年第四季度影響國際金價走勢的重要基本面事件。根據聯儲公布的點陣圖推斷，今年聯儲還將加息100個至125個基點，而伴隨強勢美元的出現，將繼續壓制國際金價反彈。預計國際金價拐點將在聯儲結束貨幣政策加速收緊后出現。

　　多家上市公司回應匯率波動影響

　　受聯儲連續加息等因素影響，今年以來，離岸人民幣對美元匯率累計下跌超10%。匯率波動對上市公司進出口業務會造成什么影響？上市公司應如何應對？對此，《證券日報》記者采訪了多位業內人士及多家上市公司。

　　財信研究院副院長伍超明在接受《證券日報》記者采訪時表示：“影響短期匯率波動的因素復雜多變，建議上市公司按照‘風險中性’原則，不賭匯率方向，利用金融工具管理匯率風險?！?/p>

　　部分上市公司獲匯兌收益

　　在人民幣對美元匯率走低的背景下，部分上市公司出口業務迎來匯兌收益利好。

　　三諾生物是一家致力于利用生物傳感技術研發、生產、銷售快速檢測慢性疾病產品的高新技術企業，在美國擁有多個全資子公司及參股子公司。三諾生物董秘黃安國對《證券日報》記者表示，由于出口業務約占公司收入的10%左右，人民幣匯率貶值將帶來部分匯兌收益。

　　泰嘉股份上半年實現國外銷售8185萬元，同比增長73.33%。公司董秘謝映波對記者表示，“公司出口主要以歐元和美元結算，其中，鋸切主業以歐元結算較多，消費電子主業以美元結算。目前來看，人民幣相對歐元升值，相對美元貶值，今年公司消費電子出口占比更大，因此整體仍有匯兌收益?！?/p>

　　山河智能作為全球工程機械制造商50強之一，今年上半年工程機械海外銷售收入同比增長61.64%，海外業務占比大幅提升。山河智能董事會辦公室主任蔡媛元在接受《證券日報》記者采訪時表示，“目前美元的升勢對公司出口整體有利?！?/p>

　　不過，伍超明認為，應辯證地看待近期匯率波動對上市公司出口的影響，“人民幣匯率走低，從理論上有利于我國出口增長，但同時也應考慮聯儲持續大幅加息后外需走弱，國外對國內進口需求或降低的影響?！?/p>

　　積極應對匯率波動風險

　　伍超明對記者表示，匯率波動背景下，上市公司在開展進出口業務時要注意匯兌損益風險、控制風險敞口。

　　公開資料顯示，藍思科技是全球智能設備視窗及外觀防護、結構件與電子功能件行業高新技術制造企業，是蘋果、特斯拉等海外知名企業的主要供應商之一，公司部分業務以美元結算。

　　為規避和防范外匯市場風險，藍思科技今年8月份公告稱，擬開展交易的金融衍生品品種包括遠期、期權、掉期（互換）等產品或上述產品的組合，對應基礎資產為匯率、貨幣，開展金融衍生品業務的最高金額合計不超過10億美元。

　　據了解，藍思科技主要的著眼點是平衡自身的美元資產跟負債，不去賭市場的波動。同時，公司也獲得了金融機構的大力支持，每周每家金融機構提供兩次到三次左右的匯率預判，給公司判斷未來方向做參考。從目前實施的情況來看，這些措施起到了非常好的效果。

　　山河智能雖然今年以來出口業務增幅較大，但匯率波動對公司部分進口零部件的成本控制也帶來了一些挑戰。蔡媛元表示：“今年以來匯率波動較大，為降低風險，我們在匯率波動幅度較大的部分出口區域，會以人民幣為基準鎖定報價。”

　　值得一提的是，近期，“匯率波動”、“匯兌收益”等也成為投資者互動平臺上投資者提問的高頻詞匯。據不完全統計，7月1日至9月22日，投資者互動平臺上相關提問已超過70條，多家上市公司進行了回應。

　　具體來看，金龍魚表示，公司會使用遠期外匯合約、外匯掉期等金融衍生工具進行套期保值，管理匯率風險敞口；滬電股份表示，公司主要采用合理安排外幣結構和數量、平衡外幣收支的方法來控制匯率風險，并根據匯率市場走勢安排外幣存貸款的期限結構，適當開展外匯衍生品交易，以鎖定成本、規避和防范匯率或利率風險；秋田微表示，公司密切關注匯率變動情況，并根據市場情況采取了部分匯率避險措施，減少匯率波動對于公司業績的影響，維持公司的財務穩定性。

　　IPG中國首席經濟學家柏文喜在接受《證券日報》記者采訪時表示：“當前我國外貿企業面臨著諸多不確定性風險，建議政策層面不斷加大對外貿發展的扶持力度，提升外貿企業穩定經營能力；企業層面，建議密切關注匯率走勢，做出迅速判斷和反應，通過設定合適的結算合同條款、借助金融衍生品工具等方式來應對匯率波動風險?！?/p>

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責任編輯：周唯