暴利90%，回扣高達50%，OK鏡真相驚人 

　　來源： 鈦媒體

　　圖片來源：視覺中國

　　▎90%毛利率直逼茅臺，OK鏡細分賽道新老玩家紛紛入場展開爭奪。

　　眼科高值耗材中，OK鏡向來是備受關注的黃金賽道。接近于90%的毛利率、極高的準入門檻，令投資者趨之若鶩。有機構預測，OK鏡在2030年市場規模有望達到684.1億元。

　　另一方面，OK鏡的低成本、高售價，令消費者詬病不已。復雜的中間環節，甚至可以吃掉50%的回扣。對渠道和終端的掌控力成為產品本身以外行業競爭的關鍵。

　　數據顯示，國內角膜塑形鏡行業集中度較高。為搶占市場份額，以歐普康視為代表的國產龍頭企業開始自建渠道，試圖將此前交給醫院的驗光配鏡業務收入囊中；愛博醫療、昊海生科作為后來者，則通過降低產品毛利率、布局爆款新品等方式，試圖在競賽中彎道超車。

　　準入門檻高、滲透率低

　　角膜塑形鏡俗稱OK鏡，適合8~18歲青少年群體，是一種通過暫時性改變角膜形態達到暫時性降低近視度數效果的定制化產品，用于預防和延緩近視。

　　目前，近視成為了全球性的醫療健康問題。經專家預測2050年，全球將有將近一半的人患有近視，約9.8%的人為高度近視。而我國目前近視患者約7億，占總人口數量的50%。其中8-18歲青少年近視人數已超1億，青少年近視率居全球首位。

　　行業快速發展的同時，角膜塑形鏡市場滲透率仍然很低。西南證券研報指出，目前角膜塑形鏡市場滲透率僅為1.80%，預計2025年預計能夠達到3.2%，但相比目前美國3.5%的滲透率和中國臺灣5.40%的滲透率仍然較低，角膜塑形鏡在中國市場空間潛力巨大。

　　2022年6月，《國家衛生健康委醫政醫管局關于征求角膜塑形鏡技術臨床應用管理規范和操作規范意見的函》發出，取消了針對角膜塑形鏡驗配機構“二級（含二級）以上的醫療機構”的要求，業內將此條款的放開視為角膜塑形鏡下游銷售終端“松綁”的信號。安信證券表示，新規范的實行有望進一步推動OK鏡滲透率的提升及社區化視光終端的發展。

　　值得注意的是，由于準入門檻高，國內角膜塑形鏡行業集中度較高。

　　作為三類醫療器械，國家藥品監督管理局對OK鏡的審批長期處于嚴格審慎的態度。自2014年以來，多個國產及進口廠商的OK鏡生產注冊未能獲得批準，從目前獲得產品注冊證的企業來看，市面上以8家國外生產商和3家國內生產商為主。

　　角膜塑形鏡驗配占比，來源：西南證券

　　截至目前，中國角膜塑形鏡市場目前共有11家廠商參與競爭。其中國產廠商有3家，分別是歐普康視（300595.SZ）、愛博醫療（688050.SH）和天津視達佳，另外還有亨泰、歐幾里德、露晰得等8家進口廠商。由于昊海生科（688366.SH）已取得了亨泰光學在大陸OK鏡獨家代理經銷權。因此，整個A股市場有大陸銷售OK鏡資質的企業目前僅有3家，即：歐普康視、愛博醫療和昊海生科。

　　公開資料顯示，歐普康視成立于2000年，是第一個在國內開展角膜塑形鏡業務的廠商，旗下產品“夢戴維”于2005年正式上市，也是國家藥監局批準的第一款國產角膜塑形鏡。2017年1月歐普康視登陸深交所創業板，目前已成為國產角膜塑形鏡領域的絕對龍頭。

　　上市超5年的歐普康視曾在二級市場表現不俗。按前復權價計算，其股價漲幅一度超過54倍，市值逼近千億大關。然而自2021年6月創下109.7元/股的高點后，歐普康視股價遭遇大幅回撤。截至9月20日，年內跌幅已超30%。

　　第二家拿到注冊證的國產廠家是愛博醫療，相關產品直到2019年3月獲批推向市場，當年為愛博醫療貢獻了700多萬的收入。上半年公司“普諾瞳”角膜塑形鏡收入同比增長71.70%，占總營收的比例為27.82%。

　　2021年3月，昊海生科以2500萬投資亨泰光學，獲得其55%股權。同時，昊海生科與亨泰光學、上海亨泰視覺簽署協議，獲得亨泰視覺“myOK邁兒康”于中國大陸地區、期限為10年的獨家經銷權。據悉，昊海生科OK鏡產品“myOK邁兒康”于2021年6月上市。

　　值得一提的是，因涉嫌專利侵犯，愛博醫療和昊海生科曾就“myOK邁兒康”展開專利訴訟。

　　價格動輒上萬，效果因人而異

　　俗話說“金眼銀牙銅骨頭”，眼科是醫療行業最賺錢的專業。那么OK鏡的利潤究竟有多高呢？

　　以歐普康視為例，2022年上半年該公司硬性角膜接觸鏡業務毛利率同比增長0.4%至89.3%，堪比A股“市值王”貴州茅臺。

　　上海的曾女士告訴鈦媒體App，自己曾于2010年在長沙當地的博雅醫院配過OK鏡（品牌不詳），當時價位大約在4000-5000元，不包括護理液的費用。“當時佩戴三年，大約一年更換一次。”

　　令曾女士沒想到的是，12年過去，OK鏡的價格翻了2-3倍。目前，市面上一副OK鏡的終端銷售價格大概在8000到上萬元，每1.5-2年更換一副，還需配套使用沖洗液、護理液等，每年護理費用2000-3000元。

　　公開資料顯示，歐普康視銷量最高的“夢戴維IV全非”產品0度~200度為3400元/片，200度~400度3900元/片，400度~600度4400元/片，DreamVision智能化設計系統6400元/片，一副的價格約在6800元~12800元。

　　值得注意的是，“天價”OK鏡的效果，卻因人而異。

　　中南大學湘雅醫院主治醫師鄭巍表示，目前來講，近視眼是沒有辦法自愈的，OK鏡也只是起到延緩近視發展的作用。佩戴OK鏡以后，度數增長速度可以下降50%。

　　中山大學中山眼科中心副主任醫師艾思明表示，OK鏡的主要作用是讓角膜的屈光狀態得到改善，讓近視的加深速度變慢。她強調，并非所有人都可以使用OK鏡，佩戴之前需要做好檢查，并找專業的驗光醫生驗光，避免眼睛不舒服、發炎等情況出現。

　　“曾經有過發炎的經歷，但只是偶發，可能是剛開始不適應。”對于視力矯正效果，曾女士坦言：佩戴三年，期間度數一直維持在300度左右。但由于上大學后沒有繼續佩戴，目前近視度數已加深至500度。

　　國家藥監局曾專門發布角膜塑形鏡消費提示：即使正確使用角膜塑形鏡也仍然存在發生角膜內皮細胞減少、巨乳頭性結膜炎等眼部疾病的風險。如不按要求驗配，則更容易導致眼分泌物增加、眼充血、淚液過多等異常現象增加，將使患角膜潰瘍、角膜炎、角膜糜爛等的角膜上皮損害、虹膜炎等眼部疾病的危險性增高，如延誤治療還可能會發生永久性視力損傷。

　　事實上，早在1998年OK鏡被首次引進國內時便迅速引爆市場。但由于早期市場缺乏監管，加上廠家魚龍混雜，導致假冒偽劣產品橫行。

　　據報道，2001年全國OK鏡受害者人數有80多人，部分佩戴者出現角膜發炎甚至留下傷殘，當年OK鏡登上央視“3.15十大事件榜單”，OK鏡由此聲名狼藉。2001年6月，國家藥監局將OK鏡納入“三級醫療器械”，生產、經營、驗配等環節均要受到嚴厲監管，OK鏡一度在市場上銷聲匿跡。

　　暴利真相，回扣高達50%

　　與動輒上萬的售價相比，OK鏡的出廠價甚至不到千元。

　　據歐普康視招股書顯示，2016年上半年，夢戴維的單價為768.16元/片，一副的價格約為1500元。愛博醫療也曾在招股書中披露，2019年該公司角膜塑形鏡單片出廠價為306.36元。此外，愛博醫療還介紹，根據公司在行業內開展調研的情況，不同檔次的角膜塑形鏡以1500元/對作為廠家或進口總代理商的平均銷售價格。

　　角膜塑形鏡片單價，來源：歐普康視招股書

　　國盛證券發布研報稱，由于OK鏡產品定制化、個性化的特點，以及渠道利潤遠大于工業端利潤的現狀，OK鏡的出廠價一般僅為終端價格的10%-20%。

　　昊海生科曾對媒體解釋稱，OK鏡雖然作為一款消費類產品，但研發、生產壁壘較高，非一般醫療器械所能比擬。

　　據鈦媒體App統計，2022年1-6月，歐普康視、愛博醫療、昊海生科研發投入分別為1699.24萬元、3，122.56萬元、7，671.13萬元，占營收比例分別為2.5%、11.44%、7.93%；報告期內三家公司銷售費用為1.39億元、3803.3萬元、3.13億元，占營收比例分別為20.3%、13.9%、32.3%。三大OK鏡A股上市企業研發投入普遍低于銷售費用，其中，體量最大的歐普康視研發投入甚至不及銷售費用的零頭。

　　據眼科行業資深專家表示，由于目前OK鏡還是以國外進口為主，中間環節較多，再加上其品牌價值，所以整體價格居高不下。

　　證券時報此前報道，長三角某三甲醫院直接配鏡的回扣在10%左右，介紹到醫院外歐普康視專營店的回扣是15%-20%，醫生到民營醫院坐診時配鏡回扣是10%。

　　2020年7月，裁判文書網公布眼科主任受賄案，揭開了OK鏡暴利背后潛藏的灰色利益鏈。

　　資料顯示，2013年，時任荊州市婦幼保健院眼科主任陳荊生與合肥歐某視公司的代理商達成合作意向，由供應商給與醫院銷售額15%比例的利潤，此后由于三名經銷商之間的“內斗”，回扣比例一再提高，直到2015年回扣比例達到50%。

　　綜上，2013年6月至2017年6月期間，該眼科共計收受角膜塑形鏡片供貨商回扣款512615元。高達50%的回扣力度，足見OK鏡行業的暴利程度。

　　龍頭下沉，新秀突圍

　　OK鏡是否會被納入集采范圍？盡管相關企業一再辟謠、否認，仍不能緩解投資者的焦慮。

　　此前2021年9月，國家醫保局發文支持地方將種植體納入平臺掛網范圍，變相“集采”舉措令市場始料未及。有了種植牙的“前車之鑒”，市場不由得擔憂，同為自費項目的OK鏡是否也會借助政策迂回，達到集采的效果？

　　鈦媒體App就集采等相關問題致函歐普康視，截至發稿時對方尚未回復。不過該公司董秘曾在回應投資者提問時表示：“目前醫保機構的回復是OK鏡尚不在醫保集采的考慮之內。我們的理解是，醫保集采的結果通常是價降量升，中間環節的作用減弱，對于廠家效益來說，主要看價降和量升二個作用中哪個更大一些。”

　　一方面“變相集采”的陰霾始終未徹底消除，另一方面，參賽選手的增多，也令整個賽道競爭日趨激烈。

　　除了OK鏡外，目前眼視光學界比較認可的有效減緩近視加深的方法，還有低濃度阿托品、軟性多焦點接觸鏡等。其中，美國庫博光學生產的減緩近視進展的MISight軟性接觸鏡在2021年獲批注冊進入中國市場。

　　各類近視矯正方法，來源：西南證券

　　鈦媒體App注意到，科創板上的兩大眼科巨頭昊海生科、愛博醫療或均有意向布局近視防控新爆款——離焦軟鏡，其中以昊海生科更為積極。

　　相較于只能晚上佩戴的OK鏡，離焦軟鏡在使用、驗配流程上更為簡便，且二者費用相當。有部分試驗數據稱，離焦軟鏡的近視防控效果可能還要優于OK鏡，在給出的數據上，OK鏡降低近視進展約45%，而離焦軟鏡為59%。因此，離焦軟鏡或有潛力成為下一個近視防控的“爆款”產品。

　　據年報披露，2021年昊海生科已累計投入127萬元用于周邊離焦軟性角膜接觸鏡的研發。目前該公司已獲得捷安視離焦軟鏡產品在中國大陸的總經銷權。同時，該公司也在自研離焦軟鏡。

　　至于OK鏡細分龍頭歐普康視也沒閑著，不僅跨界布局近視“神藥”阿托品，還在渠道上繼續“死磕”。

　　2022年6月份，歐普康視宣布，控股子公司合肥視眼科醫院可以開始配制和銷售低濃度阿托品。不過7月份“阿托品將暫停網售”的消息傳出。業內人士表示，暫停網售意味著切斷了上市公司針對該產品的主要銷售渠道之一，產品銷量會大幅降低，對業績面影響不言而喻。

　　值得注意的是，在外資品牌歐幾里得與大型公立醫院“捆綁”、阿爾法、愛博醫療與愛爾眼科展開深度合作時，歐普康視已不再執著于傳統醫院渠道的爭奪，而是選擇將OK鏡業務向醫療服務延伸。

　　今年6月，歐普康視完成15億元定增，擬在全國范圍內新建1348個眼視光服務終端，大力發展線下眼視光服務。據悉，公司眼視光終端包括眼科診所和視光中心，其中眼科診所是醫療機構。

　　截至2022年上半年，歐普康視新增合作終端150余家，包括28家控股視光終端，目前已建立合作關系的終端總數超過1500家。歐普康視曾公開表示，公司長期堅持社區化視光終端戰略，將在未來5年內投資17.8億元新建眼視光服務終端1348個。

　　OK鏡細分賽道新老玩家紛紛入場展開爭奪。至于新入局者能否彎道超車、龍頭企業能否擴大市場份額，還有待時間來驗證。

　　（本文首發鈦媒體App，作者 | 馬瓊 ）

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責任編輯：常福強