來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　在9月美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)預(yù)期持續(xù)升溫之際，美元指數(shù)卻遭遇突如其來(lái)的沖高回落。

　　截至9月13日19時(shí)，美元指數(shù)徘徊在107.74附近，創(chuàng)下8月26日以來(lái)的最低值。

　　通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去5個(gè)交易日美元指數(shù)從過(guò)去20年以來(lái)最高值110.79直線回落至107.74，跌幅超過(guò)2.7%。

　　“這令華爾街金融市場(chǎng)頗感意外。”一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者感慨說(shuō)。因?yàn)槎鄶?shù)華爾街投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)在9月底美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)靴子落地前，美元指數(shù)將保持迭創(chuàng)新高態(tài)勢(shì)。

　　在他看來(lái)，美元指數(shù)之所以突然高位回落，主要受到兩大因素影響，一是歐洲央行大幅加息75個(gè)基點(diǎn)且釋放繼續(xù)大幅加息的信號(hào)，令眾多投資機(jī)構(gòu)意識(shí)到歐元兌美元的利差劣勢(shì)正快速收窄，紛紛對(duì)歐元進(jìn)行空頭回補(bǔ)，帶動(dòng)歐元匯率回升與美元指數(shù)被動(dòng)下跌，二是近期原油價(jià)格下跌令市場(chǎng)預(yù)期8月美國(guó)CPI同比漲幅或?qū)⒒芈渲?.1%，令部分華爾街投資機(jī)構(gòu)重新押注美聯(lián)儲(chǔ)或在9月僅僅加息50個(gè)基點(diǎn)，紛紛對(duì)美元頭寸進(jìn)行獲利了結(jié)。

　　匯豐控股全球外匯研究主管Paul Mackel表示，盡管市場(chǎng)又面臨美元指數(shù)是否見(jiàn)頂?shù)臓?zhēng)議，但他認(rèn)為美元見(jiàn)頂時(shí)刻尚未到來(lái)，因?yàn)閷?dǎo)致美元指數(shù)走勢(shì)發(fā)生根本性變化的因素尚未出現(xiàn)。

　　記者多方了解到，隨著美元指數(shù)突然回落，華爾街對(duì)美元指數(shù)是否見(jiàn)頂?shù)臓?zhēng)議正持續(xù)發(fā)酵。越來(lái)越多美元期權(quán)投資者開(kāi)始押注美元指數(shù)已經(jīng)“見(jiàn)頂”，因?yàn)楹饬恳粋€(gè)月風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)的指標(biāo)（比較美元看跌期權(quán)與看漲期權(quán)孰強(qiáng)孰弱）顯示，交易員對(duì)美元指數(shù)的看好程度已觸及過(guò)去一個(gè)月以來(lái)的最低值。

　　但與此同時(shí)，不少避險(xiǎn)資金仍在持續(xù)逢低抄底美元，究其原因，一是他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息力度仍超過(guò)其他國(guó)家，令美元利差優(yōu)勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大，二是全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，令他們意識(shí)到除了美元，似乎找不到其他可靠的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　值得注意的是，即便美元保持強(qiáng)勢(shì)上漲，也不會(huì)影響全球資本陸續(xù)回流新興市場(chǎng)。

　　國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）公布8月資金流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，盡管8月底美元指數(shù)開(kāi)始迭創(chuàng)新高，但在連續(xù)5個(gè)月資金流出后，8月新興市場(chǎng)終于迎來(lái)270億美元的資金凈流入。

　　“這背后，是越來(lái)越多全球資本已經(jīng)在強(qiáng)勢(shì)美元環(huán)境下開(kāi)展資產(chǎn)全球化配置，因?yàn)樵絹?lái)越多投資機(jī)構(gòu)也注意到，因美元強(qiáng)勢(shì)上漲而將更多資金配置美元資產(chǎn)，同樣是一種風(fēng)險(xiǎn)。”上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露。

　　美元指數(shù)突然大跌探因

　　在前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理看來(lái)，過(guò)去5個(gè)交易日美元突然沖高回落，儼然成為華爾街熱議的一大話(huà)題。因?yàn)樵?月初美元指數(shù)觸及過(guò)去20年以來(lái)最高值110.79后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為在9月美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的“加持”下，美元指數(shù)仍將不斷刷新歷史高點(diǎn)。

　　但是，面對(duì)突如其來(lái)的美元大幅回落，不少對(duì)沖基金只能削減高杠桿的美元看漲頭寸止損，無(wú)形間放大了美元跌勢(shì)。

　　在他看來(lái)，美元指數(shù)突然大跌，或與歐洲央行大幅加息75個(gè)基點(diǎn)有著緊密關(guān)聯(lián)。究其原因，是美元此前之所以能夠迭創(chuàng)新高，一個(gè)重要幕后推手是歐洲陷入能源供應(yīng)危機(jī)令歐元兌美元指數(shù)一度跌至過(guò)去20年以來(lái)最低點(diǎn)0.9862，帶動(dòng)美元指數(shù)被動(dòng)大幅上漲；但隨著歐洲央行大幅加息75個(gè)基點(diǎn)且暗示可能繼續(xù)大幅加息，越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始預(yù)計(jì)歐元兌美元的利差劣勢(shì)持續(xù)大幅收窄，紛紛對(duì)歐元進(jìn)行空頭回補(bǔ)，令歐元回升同時(shí)，迫使美元指數(shù)被動(dòng)回落。

　　一位外匯經(jīng)紀(jì)商告訴記者，在上周歐洲央行大幅加息75個(gè)基點(diǎn)后，量化資金成為歐元空頭回補(bǔ)的最大推動(dòng)力量。因?yàn)樗麄兺鶗?huì)根據(jù)歐元兌美元的利差劣勢(shì)是否繼續(xù)擴(kuò)大，判斷歐元匯率跌勢(shì)。如今歐元央行大幅加息導(dǎo)致歐元兌美元利差劣勢(shì)收窄，吸引他們紛紛反向投資——加大抄底歐元的力度。

　　Macro Risk Advisors策略分析師John Kolovos表示，美元指數(shù)之所以無(wú)視美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息75個(gè)基點(diǎn)而快速回落，也與獲利回吐盤(pán)潮涌有關(guān)。近期美元指數(shù)走勢(shì)顯示，只要美元指數(shù)漲幅突破一定幅度，就會(huì)迎來(lái)高位回落。比如6-7月美元指數(shù)從103.4上漲至109.30后，就出現(xiàn)一輪快速回調(diào)；8-9月美元指數(shù)從104.65上漲至110.79后，同樣出現(xiàn)一波跌勢(shì)。

　　“這背后，可能是套利資本忌憚美元過(guò)度上漲，可能會(huì)引發(fā)越來(lái)越多非美國(guó)家集體干預(yù)匯市遏制美元走強(qiáng)。”前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者指出。盡管這種可能性偏低，但不少套利資本仍然擔(dān)心非美國(guó)家的干預(yù)匯市行為最終會(huì)形成某種合力，令美元指數(shù)大幅沖高回落——他們與其被動(dòng)“應(yīng)戰(zhàn)”，不如早早落袋為安勝算更高。

　　他直言，這導(dǎo)致外匯市場(chǎng)的投資邏輯悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變，以往華爾街機(jī)構(gòu)對(duì)美元的買(mǎi)漲策略主要是“買(mǎi)預(yù)期，拋事實(shí)”，如今他們更注重“賣(mài)預(yù)期，買(mǎi)事實(shí)”，即只有當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在9月如預(yù)期般加息75個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)才敢于繼續(xù)推高美元指數(shù)。

　　美元強(qiáng)勢(shì)無(wú)礙全球資本重回新興市場(chǎng)

　　值得注意的是，美元沖高回落是否會(huì)令全球資本重拾對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的投資興趣，正成為金融市場(chǎng)關(guān)注的新焦點(diǎn)。

　　“事實(shí)上，不少投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)習(xí)慣在強(qiáng)勢(shì)美元環(huán)境下，通過(guò)優(yōu)化新興市場(chǎng)資產(chǎn)投資策略進(jìn)行資產(chǎn)全球化配置。”一位新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理指出。具體而言，全球資本一方面通過(guò)買(mǎi)漲受益大宗商品價(jià)格上漲而財(cái)政狀況改善的新興市場(chǎng)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)更高的投資收益；另一方面則增持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面相對(duì)穩(wěn)健且貨幣匯率雙向波動(dòng)的中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)，作為投資的避險(xiǎn)港灣。

　　國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）公布8月資金流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)5個(gè)月資金流出后，8月新興市場(chǎng)終于迎來(lái)270億美元的資金凈流入，這標(biāo)志著全球資本不再受制于美元走強(qiáng)與美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，開(kāi)始重回新興市場(chǎng)。

　　這位新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理表示，這背后，是越來(lái)越多全球資本也注意到，光靠美元上漲而加倉(cāng)美元資產(chǎn)，其實(shí)也存在著較高風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息正令美債美股估值大幅下跌，令資本配置美元資產(chǎn)的潛在投資虧損幅度甚至超過(guò)美元升值收益，迫使他們必須通過(guò)資產(chǎn)全球化配置（將更多資金投向新興市場(chǎng)）以化解上述投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　盛寶金融（Saxo Capital Markets）高級(jí)策略師Charu Chanana表示，這不意味著市場(chǎng)開(kāi)始押注美元指數(shù)見(jiàn)頂，因?yàn)樵诿缆?lián)儲(chǔ)加息幅度仍超過(guò)其他國(guó)家的情況下，押注美元見(jiàn)頂下跌的風(fēng)險(xiǎn)仍然非常大，除非市場(chǎng)看到美聯(lián)儲(chǔ)愿意放緩激進(jìn)加息力度以容忍更高通脹率，或更多非美國(guó)家決定干預(yù)匯市遏制強(qiáng)勢(shì)美元，美元指數(shù)才會(huì)真正見(jiàn)頂。

　　隨著9月13日公布的8月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)同比超預(yù)期上漲8.3%，令美聯(lián)儲(chǔ)在9月加息75個(gè)基點(diǎn)預(yù)期再度升溫，導(dǎo)致美元指數(shù)短線一度迅速跳漲100個(gè)基點(diǎn)，令圍繞美元是否見(jiàn)頂?shù)亩嗫詹┺淖兊酶蛹ち摇?/p>

　　（作者：陳植 編輯：張星）

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責(zé)任編輯：周唯