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　　上周A股市場出現反彈，從市場風格來看，8月以來A股市場價值風格階段走強的特征仍在延續。

　　在業內人士看來，結合當前市場對于穩增長政策的預期再度升溫，整體內需層面出現積極信號以及9月-10月市場大概率走強的“季節效應”等因素，A股有望出現“金九銀十”行情。當前市場風格變化為進一步均衡而難言切換；就配置而言，景氣方向、冷門行業以及存在結構性機會的大消費板塊均值得關注。

　　● 本報記者 胡雨

　　部分機構預期樂觀

　　回顧中秋節前一周A股市場走勢，截至9月9日收盤，上證指數、深證成指、創業板指周線集體翻紅，全周分別上漲2.37%、1.50%、0.60%。從市場成交情況看，上周滬深兩市累計成交額不足4.08萬億元，創出三個月來新低，全周換手率也較此前數周明顯下降。

　　“當前市場正處于預期博弈的關鍵窗口，增量資金缺乏，存量資金博弈延續高波動局面。”在中信證券首席策略分析師秦培景看來，當前A股市場存量博弈特征依然明顯且整體缺乏熱度和共識，在新平衡形成的過程中，A股市場估值的結構分化已開始收斂，后市市場熱度將更趨于均衡。

　　經歷7月回調后，8月以來A股市場整體呈現區間震蕩走勢。“均衡”一詞近期也頻繁出現在券商機構的策略觀點中。結合上周市場震蕩反彈走勢以及相關經濟數據的出爐，部分相對樂觀的機構已經開始期待后市能夠演繹出較積極的行情。

　　在中金公司首席策略分析師王漢鋒看來，經濟和企業業績增長趨勢有進一步走向均衡的可能，盡管基本面回升彈性偏弱可能仍將對市場未來一段時間指數層面的表現帶來制約，但結合滬深300和上證50等藍籌指數估值重回具備吸引力的位置，滬深300股權風險溢價回升至歷史均值向上一倍標準差附近，對市場中期走勢不必悲觀，而應更多關注結構層面的機會。

　　中信建投證券首席策略官陳果認為，當前市場對于穩增長政策的預期再度升溫，疊加整體內需層面出現積極信號，再結合A股指數在9月-10月大概率會迎來走強的“季節效應”，A股有望上演“金九銀十”行情。

　　市場風格難言切換

　　風格變化也是近期市場頗為關注的話題。就上周而言，價值風格相關板塊整體上再度跑贏成長風格。以31個申萬一級行業為例，Wind數據顯示，截至9月9日收盤，房地產板塊上周漲7.51%，煤炭、公用事業、有色金屬、石油石化等板塊周漲幅均超4%；傳媒板塊以近4%的跌幅排名墊底，計算機、醫藥生物、電子等板塊表現也不盡如人意。

　　從8月以來，A股市場成長風格階段性被價值風格超越，市場整體風格也呈現進一步均衡的特征。多位業內人士認為，后市市場風格難言“切換”，成長風格或仍更勝一籌。

　　“現階段討論成長向價值切換需要足夠審慎。”中銀證券首席策略分析師王君認為，短期國內信貸回暖及人民幣貶值壓力緩解共同推動了市場強勢，近期這兩個因素應不會減弱，A股大勢無憂；考慮到以原油為代表的大宗商品價格大概率進入下行周期，以及美國通脹數據向上超預期的可能性較低，市場將繼續朝著流動性緊縮充分定價的方向演繹。“全球風險偏好上行，市場對估值的容忍度抬升，成長風格或迎來更強的修復。”

　　陳果也認為，風格難以真正切換，整體上還是“價值搭臺成長唱戲”，“未來市場還是會圍繞三季報和景氣持續方向繼續演繹”，估算2022年至2023年業績復合增速并從中優選景氣持續性方向，較看好能源金屬、光伏產業鏈、新能源車鏈、新材料等領域。

　　關注大消費板塊

　　對于后市具體配置方向，秦培景建議可聚焦三條主線：“一是成長制造領域重點關注半導體和軍工白馬龍頭，以及估值性價比較高的化工新材料；二是醫藥行業重點關注中藥，以及充分消化估值和政策影響預期的創新藥和醫療器械；三是冷門行業重點關注優質地產開發商、養殖產業鏈、電力、油運和油氣機械等。”

　　廣發證券首席策略分析師戴康同樣建議沿著三個方向布局：一是基本面在持續改善的地產龍頭和煤炭企業；二是半年報景氣指向的成長擴散方向，具體包括風電零部件、光伏設備以及傳媒板塊中的游戲和互聯網傳媒；三是家電和食品飲料企業。

　　結合業績、估值及擁擠度三重因素，國盛證券策略分析師王程錦建議，后市可重點關注軍工及通信板塊；同時推薦黃金、地產鏈等方向；對于中期需求確定且機構普遍低配的醫藥、農業板塊，同樣建議關注。

　　粵開證券首席策略分析師陳夢潔認為，大消費板塊具有較多結構性投資機會，具體可關注線下消費中的餐飲、旅游以及家電、汽車等領域。

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責任編輯：常福強