長江商報

　　長江商報消息 ●長江商報記者 李啟光

　　“2022年的經營目標是主營業務收入增長15%左右，凈利潤增長15%左右。”水井坊將這一目標寫在了2021年年報中。

　　然而，7月26日，水井坊（600779.SH）發布2022年半年度報告顯示，公司上半年實現營業收入20.74億元，同比增長12.89%；凈利潤3.70億元，同比減少2%，均不及全年目標。

　　2022年上半年，水井坊銷售費用達6.96億元，同比增長19.27%，超過營收增速且占比達33.55%。而且，上半年，公司新渠道銷售收入達1.2億元，同比大幅下滑46.08%。

　　綜合來看，水井坊銷售量增長緩慢，營收增長主要依靠提價。

　　但盡管如此，水井坊首席執行官朱鎮豪還是樂觀地表示，水井坊有信心在未來持續保持雙位數的增長并逐年擴大市場份額。

　　有業內人士向長江商報記者表示，如今，白酒龍頭企業不斷推出高端、次高端產品，市場競爭加劇。“無論是品牌還是渠道，水井坊的優勢并不明顯，希望保持高速增長有些盲目。”

　　二級市場上，2022年至今，水井坊股價已下跌約37%。

　　銷售費用增幅超營收

　　頭頂中國白酒“第一坊”金字招牌的水井坊，又陷入了增長乏力的瓶頸。

　　7月26日晚間，水井坊發布2022年半年度報告顯示，公司上半年實現營業收入20.74億元，同比增長12.89%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.70億元，同比減少2%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3.63億元，同比減少6.88%。

　　水井坊介紹，2022年春節后，新冠疫情及疫情防控政策對白酒消費場景產生了較大影響，公司產品銷售的增長勢頭在上半年有所放緩，整體社會庫存也高于去年同期水平，但總體仍處于健康水平。

　　在分析整體形勢時，水井坊表示，我國經濟持續面對需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，同時受國內疫情反彈等超預期因素沖擊，白酒消費場景萎縮。白酒行業在經歷多年的高速發展后，產業發展積累的矛盾也在進一步顯現。

　　不過，半年報中，水井坊并未具體介紹公司營收增長、凈利潤下滑的具體原因。

　　2022年一季度，水井坊實現營業收入14.15億元，同比增長14.1%；凈利潤3.63億元，同比減少13.54%。

　　由此看來，水井坊第二季度在營業收入達6.59億元的前提下，凈利潤僅711.22萬元。

　　水井坊首席執行官朱鎮豪表示：“在經濟大環境承壓，白酒消費場景受限的情況下，我們通過數字化營銷、消費者培育、開啟全新團購模式等手段，持續擴展圈層，不斷促進門店動銷，從而保持價值鏈健康。”

　　加大營銷帶來的是，2022年上半年，水井坊銷售費用達6.96億元，同比增長19.27%，超過營收增速且占比達33.55%。

　　同時，2022年上半年，水井坊經營活動產生的現金流量凈額達144.64萬元，同比減少99.48%。公司表示，主要系支付的市場廣告費等其他經營活動現金流出的增長所致。

　　2021年年底，水井坊存貨21.97億元，同比增長16.9%，其中庫存商品2.86億元，同比增長逾七成。

　　2022年一季度末，水井坊存貨保持在22億元，在總資產占比約36%。到6月底，水井坊存貨仍然高達23.21億元，總資產占比還在升高，達38.9%。

　　實際上，從2021年第四季度開始，水井坊已顯現出疲態，公司營業收入達12.09億元，同比增長14.05%；凈利潤達1.99億元，同比下滑13.43%，降速與2022年一季度相當。

　　水井坊2022年的經營目標是：主營業務收入增長15%左右，凈利潤增長15%左右。

　　顯然，上半年，水井坊的兩大目標均未實現。不過，半年報中，公司還是表示，力爭實現全年既定的經營目標。

　　營收增長主要依靠提價

　　7月26日晚間，水井坊還發布了2022年半年度經營數據，公司新渠道銷售收入達1.2億元，同比下滑46.08%；批發代理銷售收入達19.26億元，同比增長19.39%。

　　按產品檔次，水井坊“高檔”酒主要代表品牌為水井坊品牌系列，“中檔”酒主要代表品牌為天號陳、系列酒。

　　2022年上半年，水井坊高檔酒收入達19.84億元，同比增長11.41%；中檔酒收入達6116.98萬元，同比增長13.94%。

　　上半年，水井坊整體銷售量達4786.51千升，同比提高5.71%。

　　由此可見，水井坊營業收入增長，或與公司提價相關。

　　4月11日，水井坊在線上發布會上宣布，52度新一代井臺建議零售價808元、38度建議零售價768元，較此前均上漲70元。

　　事實上，半年前水井坊已漲價一輪。2021年9月，水井坊推出新典藏作為水井坊高端大單品，市場建議零售價提升200元至1399元；同月30日，水井坊宣布將井臺全系列建議零售價格每瓶上調30元，水井坊臻釀八號全系列建議零售價格每瓶上調20元。

　　此外，銷售量增長緩慢，水井坊卻計劃大舉擴產。

　　5月9日晚間，水井坊發公告稱，已與邛崍市政府簽訂《水井坊邛崍全產業鏈基地項目第二期投資意向書》，項目投資總額預計達40.48億元。

　　水井坊未公布新增產能情況，但公告中公司介紹項目建設包括釀造基地、瓶裝酒包裝中心、倉儲物流基地、國家實驗室、新產品研發中心等。

　　2021年年報顯示，水井坊設計產能達14429千升，實際產能達12875.53千升。公司在建產能為水井坊邛崍全產業鏈基地，計劃投資金額約24.2億元，2021年投資4.58億元，累計投資7.25億元。

　　水井坊預計，2022年下半年，行業將持續面對疫情與經濟放緩所造成的挑戰，渠道動銷困難，社會庫存增加，現金流緊張。

　　但水井坊表示，公司對行業中長期發展依然審慎樂觀，消費升級將持續影響行業中長期發展。

　　朱鎮豪也樂觀地表示，水井坊有信心在未來持續保持雙位數的增長并逐年擴大市場份額。

　　不過，盡管朱鎮豪信心十足，但二級市場的投資者卻不盲目，2022年至今，公司股價已下跌約37%。

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責任編輯：李思陽