原標題 行業首份中報出爐 水井坊增收不增利

　　上半年公司庫存較去年同期有所增加

　　白酒行業2022年首份中報7月27日出爐，不過這份中報出師不利。根據水井坊發布的半年報，公司上半年實現營業收入20.74億元，同比增長12.89%；但歸屬于上市公司股東凈利潤3.7億元，同比減少2%。這意味著作為全國知名品牌的水井坊出現了收入增長卻盈利下滑的尷尬。業內人士指出，其實這也折射出國內白酒市場日趨分化、強者愈強的格局正在形成。除了幾大頭部品牌之外，其他很多白酒的日子并非那么好過。

　　盈利能力遠不如茅臺五糧液

　　根據水井坊披露的半年報顯示，上半年公司高檔酒、中檔酒分別實現營業收入19.84億元、6116.98萬元，同比分別增長11.41%和13.94%。高檔酒依然是支撐水井坊營收增長的主要動力，這表明在國內眾多白酒企業中，水井坊仍然屬于大品牌，但其盈利能力顯然遠不如茅臺、五糧液。

　　尤其值得一提的是，上半年水井坊社會庫存較去年同期有所增加。對此，有分析人士認為，疫情反復對白酒消費場景造成了沖擊，除了對少數具有收藏屬性的頭部白酒品牌之外，更多主要依靠餐飲消費場景的白酒普遍承壓。“現在中高端白酒茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖已經形成頭部陣營，未來中高端白酒市場格局有固化之勢，后來者追趕成本巨大。可以說水井坊已經錯過了成為白酒頭部陣營的時間機會。”酒行業分析人士肖竹青在接受本報記者采訪時這樣表示。

　　外資控股水井坊超六成股權

　　水井坊的業績之所以引發行業關注，不僅是因為這是白酒行業的第一份半年報，更在于水井坊在白酒行業的獨特性——罕見的由外資控股的中國白酒品牌。早在2011年，水井坊的實際控制人就變更為外資企業帝亞吉歐。帝亞吉歐是全球最大的酒業集團，匯聚了烈性酒、葡萄酒和啤酒等一系列頂級酒類飲品，著名的品牌包括世界第一蘇格蘭威士忌Johnnie Walker（尊尼獲加）、世界第一伏特加Smirnoff（斯米諾）、世界第一黑啤Guinness（健力士）、世界第一利口酒Baileys（百利）等都在帝亞吉歐旗下。

　　到2013年時，帝亞吉歐又間接持有了水井坊第一大股東四川成都水井坊集團有限公司的100%股權，這意味著有600年歷史的水井坊早在2013年就已被外資控股。

　　北京青年報記者從水井坊2022年半年報中看到，目前公司第一大股東為四川成都水井坊集團有限公司，持股比例39.72%；第二大股東為GRAND METROPOLITAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED ，持股比例23.44%。由于第一、二大股東的實際控制人均為帝亞吉歐，意味著后者已控制了水井坊63.16%的股權。

　　外資管理與國內存在明顯差異

　　東方白酒和西方洋酒屬于兩個不同市場特性的消費品，因此外資對水井坊的控股也一直遭受爭議。近年來，水井坊持續出現利潤大幅下滑甚至虧損，更增添了外資控股對于中國白酒行業“水土不服”的質疑。

　　對此，肖竹青認為，外資在經營管理方面非常追求標準化和預算制，追求制度化管理和流程化經營。而中國酒業競爭激烈，需要快速應變，追求因地制宜、因人制宜、因時制宜。而且酒行業的廠商關系非常看重“彼此給面子”，這就與標準化、流程化的預算制管理的外資管理風格形成明顯差異，這確實可能在水井坊的一些策略應對上產生影響。

　　事實上，眾多外資酒業巨頭其實早已有意涉足中國白酒產業，但迄今尚無成功案例。早在2007年，軒尼詩曾聯手四川另一名酒劍南春成立合資企業力圖打造定位于超高端的文君酒，但目前來看并未達到市場預期。這也說明，如今在中國市場再想打造或提升一款超高端白酒品牌的難度已經很高甚至是不現實。

　　從目前已經披露半年報預告的5家白酒上市公司業績來看，茅臺的凈利潤增長成為最大亮點，而同時也有白酒企業預計上半年凈利潤虧損或同比大幅下滑。這都意味著白酒行業業績分化日趨明顯。“隨著各大全國一線品牌渠道下沉，以及各省級龍頭企業依托地方政府支持而固守本土根據地市場，這些都將導致未來白酒市場競爭更趨白熱化甚至惡性化。”肖竹青預計。

　　文/本報記者 張欽  統籌/池海波  供圖/視覺中國

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責任編輯：蔣曉桐