21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者雷晨 北京報(bào)道

　　繼三大運(yùn)營(yíng)商齊聚A股后，國(guó)內(nèi)著名的“三桶油”（中石油、中石化和中海油）也將在A股會(huì)師。2月24日，中海油首發(fā)申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審議通過(guò)。

　　中海油成立于1999年8月，2001年2月在紐交所和香港聯(lián)合交易所掛牌上市，2013年在多倫多證券交易所掛牌上市。截至2020年底，總資產(chǎn)為7213億元。

　　從宣布回A到順利過(guò)會(huì)，中海油歷時(shí)約5個(gè)月。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，油氣行業(yè)正處于高景氣周期，這將對(duì)中海油的估值產(chǎn)生積極提振。

　　高油價(jià)助力估值修復(fù)

　　2021年9月26日，中海油公告稱，擬進(jìn)行A股股份發(fā)行，計(jì)劃發(fā)售不超過(guò)26億股，占公告日公司股本的5.82%。2022年1月13日，公司披露更新A股招股書申報(bào)稿。

　　中海油是中國(guó)最大的海上原油及天然氣生產(chǎn)商，也是全球最大的獨(dú)立油氣勘探及生產(chǎn)集團(tuán)之一，公司主要業(yè)務(wù)為原油和天然氣的勘探、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

　　從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，2020年公司營(yíng)業(yè)收入中，油田技術(shù)服務(wù)、鉆井服務(wù)、船舶服務(wù)、物探服務(wù)四個(gè)板塊分別占比46%、40%、10%、4%。從作業(yè)區(qū)域來(lái)看，公司收入中來(lái)自國(guó)內(nèi)和國(guó)外分別占比74%和26%。

　　截至2020年末，中海油擁有凈證實(shí)儲(chǔ)量約53.7億桶油當(dāng)量，全年平均日凈產(chǎn)量144.3萬(wàn)桶油當(dāng)量。

　　作為上游油氣勘探、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)，公司業(yè)績(jī)直接與國(guó)際油價(jià)相關(guān)。

　　回顧2011-2014年，國(guó)際油價(jià)維持在100美元/桶以上的高位，油氣行業(yè)處于高景氣周期。彼時(shí)中海油的年?duì)I收保持在2000億元以上，歸母凈利潤(rùn)保持在500億元至700億元。

　　而公司的業(yè)績(jī)低點(diǎn)則出現(xiàn)在2015年、2016年、2017年和2020年，均為國(guó)際油價(jià)處于低位時(shí)期。據(jù)測(cè)算，這些年份中，布倫特原油價(jià)格與中海油桶油成本的價(jià)差均在34美元以上。

　　最近油價(jià)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)來(lái)自2021年。2021年上半年，布倫特原油價(jià)格一度突破70美元/桶，中海油業(yè)績(jī)得到強(qiáng)勁修復(fù)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為1099.93億元、333.29億元，同比分別增長(zhǎng)47.68%、221%，全年業(yè)績(jī)有望突破上一輪景氣周期（2011年至2014年）的高點(diǎn)。

　　中海油上會(huì)當(dāng)天，俄烏沖突升級(jí)推動(dòng)國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲，布倫特原油價(jià)格自2014年9月以來(lái)首次超過(guò)100美元/桶。信達(dá)證券認(rèn)為，東歐地緣政治危機(jī)升級(jí)，OPEC+及美國(guó)原油供給彈性下降，油價(jià)中樞將長(zhǎng)期處于高位。

　　“我們認(rèn)為2022年是油價(jià)上行的拐點(diǎn)，未來(lái)幾年油價(jià)將長(zhǎng)期處于高位，油價(jià)中樞抬升，建議配置低估值+高股息方向，提前布局油氣上游油田板塊。”信達(dá)證券研報(bào)稱。

　　此外，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2022年全球原油需求預(yù)計(jì)仍將持續(xù)增長(zhǎng)，全球上游勘探開(kāi)發(fā)資本支出總量較2021年相比增加約24%，油田服務(wù)市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)進(jìn)一步確立。

　　國(guó)內(nèi)方面，保障國(guó)家能源安全和增儲(chǔ)上產(chǎn)“七年行動(dòng)計(jì)劃”的實(shí)施將在一定時(shí)期內(nèi)確保油服行業(yè)的景氣度。

　　在2010年至2020年油價(jià)大周期中，中海油PE基本處于9-13倍，低于國(guó)內(nèi)外可比同行平均水平，信達(dá)證券認(rèn)為中海油2021-2023年估值將處于3-5倍，也遠(yuǎn)低于自身歷史估值。

　　“從橫向和縱向?qū)Ρ葋?lái)看，公司存在大幅估值修復(fù)空間。另外，相比其他石油公司，公司在穿越油價(jià)大周期中展現(xiàn)出了更強(qiáng)的盈利性、較弱的波動(dòng)性和更優(yōu)秀的資產(chǎn)質(zhì)量。”研報(bào)顯示。

　　2022年的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略方面，中海油稱，將加大科研投入和重大技術(shù)攻關(guān)，優(yōu)化裝備性能和結(jié)構(gòu)，擴(kuò)充多元裝備規(guī)模，拓展海上風(fēng)電和EPS一體化業(yè)務(wù)等，積極適應(yīng)綠色低碳轉(zhuǎn)型，海外業(yè)務(wù)立足差異化區(qū)域市場(chǎng)策略。

　　此外，中海油將持續(xù)實(shí)施精細(xì)化成本管控，繼續(xù)保持成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2022年，預(yù)計(jì)公司資本性開(kāi)支為41.6億元左右，主要用于生產(chǎn)基地建設(shè)、裝備及技術(shù)設(shè)備更新改造和技術(shù)研發(fā)投入等。

　　市場(chǎng)淡定應(yīng)對(duì)“巨型”IPO

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，今年以來(lái)，A股IPO融資規(guī)模同比顯著上升，除了IPO市場(chǎng)保持活躍外，巨型IPO也是推手之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，2022年以來(lái)共有46只新股發(fā)行上市，募資總額高達(dá)1257.42億元，同比大幅增加。

　　其中，1月份新股募資規(guī)模創(chuàng)近年來(lái)月度數(shù)據(jù)新高，主要因中國(guó)移動(dòng)上市對(duì)募資總額影響較大，剔除該因素后新股發(fā)行規(guī)模及數(shù)量均處于一般水平。

　　1月5日，中國(guó)移動(dòng)正式回歸A股，募資520億元成為A股近十年來(lái)最大IPO。

　　而此次中海油擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)26億股股份，募集資金不超過(guò)350億元，有望成為繼中國(guó)移動(dòng)之后今年第二大IPO落地項(xiàng)目。

　　招股書顯示，中海油本次募集資金將主要用于投資圭亞那Payara油田開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、流花11-1/4-1油田二次開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、圭亞那Liza油田二期開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、陸豐油田群區(qū)域開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、陵水17-2氣田開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、陸豐12-3油田開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、秦皇島32-6/曹妃甸11-1油田群岸電應(yīng)用工程項(xiàng)目及旅大6-2油田開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，同時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　除了中海油，另一個(gè)備受關(guān)注的“巨型”IPO是農(nóng)業(yè)科技龍頭先正達(dá)集團(tuán)，公司目前也在科創(chuàng)板IPO排隊(duì)中，審核狀態(tài)為“已問(wèn)詢”。2021年10月13日，先正達(dá)披露了第一輪審核問(wèn)詢函的回復(fù)文件，至今尚無(wú)進(jìn)一步的進(jìn)展。

　　資料顯示，先正達(dá)集團(tuán)中國(guó)業(yè)務(wù)包括植保、種子、作物營(yíng)養(yǎng)和MAP及數(shù)字農(nóng)業(yè)，是中國(guó)最大農(nóng)業(yè)投入品供應(yīng)商。2021年前三季度，先正達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收210億美元，同比增長(zhǎng)25%，其中第三季度營(yíng)業(yè)收入65億美元，同比增長(zhǎng)27%。

　　據(jù)悉，先正達(dá)本次上市計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)27.86億股新股，預(yù)計(jì)募資650億元，募集資金將主要用于尖端農(nóng)業(yè)科技研發(fā)、擴(kuò)大生產(chǎn)和業(yè)務(wù)、支付進(jìn)行中的重大并購(gòu)項(xiàng)目等。

　　一旦成功IPO，先正達(dá)將超越中國(guó)移動(dòng)成為A股近十年來(lái)規(guī)模最大的IPO。

　　值得注意的是，這幾家公司在上市時(shí)均選擇了“綠鞋”機(jī)制。此前中國(guó)移動(dòng)上市時(shí)，為穩(wěn)定股價(jià)，就引入了“綠鞋”機(jī)制，即“超額配售選擇權(quán)”，授予主承銷商選擇權(quán)，主承銷商可按發(fā)行價(jià)超額發(fā)售不超過(guò)包銷數(shù)額15%的股份。

　　簡(jiǎn)單來(lái)講，就是新股上市后的30個(gè)自然日內(nèi)，如果出現(xiàn)破發(fā)，那么承銷商可以啟動(dòng)“綠鞋機(jī)制”，動(dòng)用超額配售股票募集資金買入股票，以穩(wěn)定股價(jià)；如果股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，發(fā)行人也可以增發(fā)15%股份給此前申購(gòu)的投資者。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，“綠鞋”機(jī)制的引入，可以在新股上市首月起到股價(jià)穩(wěn)定的作用，防止股價(jià)大起大落，也在一定程度上減輕了對(duì)市場(chǎng)的沖擊。

　　一般來(lái)說(shuō)，“巨型”IPO發(fā)生時(shí)，會(huì)對(duì)市場(chǎng)資金產(chǎn)生“虹吸”效應(yīng)，一些投資者市場(chǎng)擔(dān)憂“巨型”IPO對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響。不過(guò)從最近的中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)的案例來(lái)看，在A股市場(chǎng)擴(kuò)容、機(jī)構(gòu)投資者占比迅速提升和市場(chǎng)逐步走向成熟后，“巨型”IPO對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響正逐步弱化。

　　另外，對(duì)于“巨型”IPO后二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，西部證券認(rèn)為，從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，“巨型”IPO對(duì)市場(chǎng)的影響偏短期，上一次中國(guó)電信回歸A股（募資近540億元）后盡管市場(chǎng)出現(xiàn)了短期調(diào)整，但隨后市場(chǎng)很快回歸正軌。

　　華西證券亦表示，A股在全面深化改革、大幅擴(kuò)容、引入外資以后，“巨型”IPO對(duì)市場(chǎng)的短期沖擊已經(jīng)正在逐漸弱化。隨著A股市場(chǎng)的日趨成熟，基本面和景氣度將是決定個(gè)股長(zhǎng)期價(jià)值的核心要素。

　　（作者：雷晨 編輯：張玉潔）

股民福利來(lái)了！送您十大金股！點(diǎn)擊查看>>

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：戚琦琦