記者 | 司林威

　　炮火聲在烏克蘭響起，2022年的第一只黑天鵝降臨在全球金融市場(chǎng)，比特幣也迎來(lái)了一波大跌。

　　北京時(shí)間2月24日，俄羅斯總統(tǒng)普京正式宣布，在烏克蘭頓巴斯地區(qū)開(kāi)展“軍事行動(dòng)”。隨后烏克蘭總統(tǒng)弗拉基米爾·澤連斯基宣布全國(guó)進(jìn)入戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)。

　　截至發(fā)稿前，黃金現(xiàn)貨價(jià)格站上1940美元，但比特幣24小時(shí)跌幅近9%，現(xiàn)報(bào)34891美元，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌近3%，標(biāo)普500指數(shù)期貨、道瓊斯指數(shù)期貨跌超2%。

　　伴隨著地緣政治沖突的陡然升級(jí)，全球金融市場(chǎng)開(kāi)始作出反應(yīng)。金價(jià)飆升，美股回撤，而被視為“數(shù)字黃金”的比特幣也未能走出一條獨(dú)立趨勢(shì)。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年初至今，在全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)中，比特幣目前以回撤21．98%的幅度排名倒數(shù)第一。而剛剛結(jié)束的2021年，比特幣以大漲57．8%的表現(xiàn)排名大類資產(chǎn)第一。

　　如此巨大的反差引人深思，而本文將從現(xiàn)象、結(jié)論、原因三個(gè)維度出發(fā)，探討一個(gè)核心問(wèn)題：當(dāng)前市值約7000億美元的比特幣是否還可以被視為“避險(xiǎn)資產(chǎn)”？

　　全球市場(chǎng)表現(xiàn)

　　自2021年下半年，全球資本市場(chǎng)的目光就聚焦在美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏中。而現(xiàn)在俄烏沖突的加劇又成為另一只黑天鵝，影響著著全球各類資產(chǎn)的走勢(shì)。

　　首先就是黃金，自2月11日俄烏沖突發(fā)酵，黃金成了近期表現(xiàn)最亮眼的大類資產(chǎn)。2月21日亞市開(kāi)盤，現(xiàn)貨黃金短線跳漲，時(shí)隔八個(gè)月重新站上突破1900美元。年初至今，COMEX黃金指數(shù)收益率已達(dá)4．39%。

COMEX黃金走勢(shì)圖

　　截止目前，COMEX黃金報(bào)價(jià)已經(jīng)連續(xù)三周走陽(yáng)，多家投研機(jī)構(gòu)認(rèn)為這背后的原因主要是由于加息預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)基本面變化所導(dǎo)致的結(jié)果，同時(shí)在近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)陡增的情況下黃金的“避險(xiǎn)”屬性凸顯。在此預(yù)期下，高盛預(yù)計(jì)，到2022年底黃金ETF的增持量將增長(zhǎng)至每年300噸。同時(shí)高盛認(rèn)為，黃金12個(gè)月后的價(jià)格將為2150美元/盎司。

　　再看納斯達(dá)克，作為美股三大指數(shù)之一，又包含眾多科技股龍頭，其2022年表現(xiàn)慘淡。

　　2021年11月22日，納斯達(dá)克指數(shù)歷史上首次收盤站在16，000點(diǎn)關(guān)口上方，創(chuàng)造歷史新高。此后，納斯達(dá)克指數(shù)就開(kāi)始了大幅回撤，截止2月23日收盤，納指跌2.57%，報(bào)13037.49點(diǎn)，創(chuàng)去年5月以來(lái)新低。較11月創(chuàng)下的紀(jì)錄水平則已下跌近18．75%。

納斯達(dá)克指數(shù)走勢(shì)

　　最后來(lái)看比特幣，截止目前，比特幣最新報(bào)價(jià)為37000美元附近，自2021年11月10日創(chuàng)造69000美元的歷史高點(diǎn)后，比特幣回撤幅度已經(jīng)超過(guò)45%，且2022年1月24日的大跌中，比特幣觸及了32914美元的低點(diǎn)，此后開(kāi)啟橫盤。

比特幣日線

　　新年以來(lái)，2月16日比特幣曾短暫收復(fù)4萬(wàn)美元關(guān)口，但隨著俄烏沖突加劇，比特幣已經(jīng)連續(xù)三周收跌。年初至今，比特幣價(jià)格已經(jīng)跌幅了21．98%。

　　“數(shù)字黃金”與黃金脫鉤

　　自2008誕生于金融危機(jī)中，比特幣因同樣具有某些屬性而逐漸被稱為“數(shù)字黃金”。首先是總量恒定，比特幣采用了區(qū)塊鏈技術(shù)和加密算法，使其總量恒定為2100萬(wàn)枚。如果說(shuō)黃金的稀缺性源自于物理，那么比特幣的稀缺性則源自數(shù)學(xué)。

　　同時(shí)，與實(shí)物黃金相比，比特幣易于儲(chǔ)存，便于攜帶（本質(zhì)是一串?dāng)?shù)字），甚至被認(rèn)為在某些方面優(yōu)于黃金。正如黃金自進(jìn)入人類社會(huì)就從貴金屬逐漸成為財(cái)富象征，比特幣不斷暴漲的價(jià)格符合人們對(duì)于財(cái)富的追求，所以很多人稱它為“數(shù)字黃金”。

　　“盛世古董，亂世黃金。”這是不同階段國(guó)人對(duì)于財(cái)富象征的理解，在2019年上半年，恰逢中美貿(mào)易戰(zhàn)打響，比特幣從熊市走出，從3000美元陸續(xù)漲至10000美金附近，這種地緣對(duì)抗下的市場(chǎng)走勢(shì)更讓比特幣“數(shù)字黃金”的稱號(hào)得到進(jìn)一步傳播。

　　但近年來(lái)，雖然比特幣價(jià)格在大幅波動(dòng)中不斷上漲，在2021年市值正式突破1萬(wàn)億美元，達(dá)到了黃金市值的10分之一（統(tǒng)計(jì)顯示至2021年開(kāi)采的黃金總市值約為10萬(wàn)億美元），但其價(jià)格表現(xiàn)與黃金表現(xiàn)之間的關(guān)聯(lián)性不斷減弱，拖鉤跡象明顯。

　　CoinMetrics的圖表數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，比特幣與黃金的走勢(shì)曾有一定耦合性，相關(guān)性達(dá)到了0．56，但到了2022年，比特幣與黃金價(jià)格之間的相關(guān)性已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。

比特幣與黃金價(jià)格相關(guān)性

　　相反，比特幣與美股指數(shù)的關(guān)聯(lián)性越來(lái)越高。

　　根據(jù)CoinMetrics的圖表數(shù)據(jù)，當(dāng)前比特幣與美股三大指數(shù)之一的標(biāo)普500之間的關(guān)聯(lián)系數(shù)達(dá)到了0.49，接近此前的極值0.54。該數(shù)值越高，代表比特幣與標(biāo)普500之間的關(guān)聯(lián)性越強(qiáng)。這與彭博社的數(shù)據(jù)一致，2022年2月上旬，彭博社數(shù)據(jù)顯示加密貨幣與納斯達(dá)克的相關(guān)性達(dá)到 0.73。

比特幣與標(biāo)普500相關(guān)性

　　從市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)看，比特幣與美股之間的聯(lián)動(dòng)性也在增強(qiáng)，復(fù)盤近三月來(lái)比特幣與科技股的數(shù)次漲跌，甚至2020年3月美股崩盤到2022年1月的美股下跌，加密貨幣市場(chǎng)都未走出獨(dú)立行情，而是呈現(xiàn)與一些科技股同漲同跌的行情走向。

　　2022年截至目前與比特幣跌幅較為接近的恰恰就是科技股龍頭集合“FAAMNG”，這六家美國(guó)科技巨頭的集合年初至今下跌了15．63%，排在全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)中的倒數(shù)第二位。

　　再結(jié)合戰(zhàn)爭(zhēng)的硝煙，24日午間俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)打響后，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)齊跌，美股、加密貨幣未能幸免，而金價(jià)、油價(jià)開(kāi)始猛漲，全球金融市場(chǎng)被“戰(zhàn)爭(zhēng)硝煙”主導(dǎo)。

　　所以，從當(dāng)前的市場(chǎng)行情來(lái)看，比特幣目前更像是一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而非“避險(xiǎn)資產(chǎn)”。

　　比特幣融入主流金融體系

　　比特幣在被中本聰設(shè)計(jì)之初，其定位有過(guò)數(shù)次更迭。2008年，名為“中本聰”的神秘人發(fā)表了一篇以比特幣為名的論文，介紹了一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子支付系統(tǒng)，從命名也可以看出，其最初定位是一種數(shù)字貨幣，帶有支付功能。但截止2022年，其支付功能的實(shí)驗(yàn)只有薩爾瓦多這一中美洲小國(guó)正式進(jìn)行。

　　除了支付功能以外，中本聰創(chuàng)造比特幣的一大原因是試圖對(duì)現(xiàn)代貨幣體系無(wú)限印鈔的現(xiàn)狀進(jìn)行修正，所以創(chuàng)造了總量恒定的比特幣，而這也引出了比特幣的另一定位“抗通脹資產(chǎn)”。

　　2020年全球疫情沖擊下，美聯(lián)儲(chǔ)選擇緊急救市，開(kāi)啟“無(wú)限QE”，一年增發(fā)4萬(wàn)億美元，而手握大量流動(dòng)性的美國(guó)大資金將目標(biāo)投向了股票與比特幣，包括科技公司、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金、私人銀行甚至家族辦公室在內(nèi)的各大資金都選擇“用腳投票”，涌入了加密市場(chǎng)。

　　這帶來(lái)的結(jié)果就是比特幣價(jià)格的瘋狂上漲，2021年2月，特斯拉15億美金買入比特幣，比特幣價(jià)格單日上漲超一萬(wàn)美元，并在2021年中達(dá)到65000美元的高級(jí)價(jià)。而截至目前，美股上市公司微策已囤積超10萬(wàn)枚比特幣，灰度資本持倉(cāng)超64萬(wàn)枚比特幣。

　　換句話說(shuō)，以美國(guó)華爾街大資金為首的比特幣巨鯨已成為主導(dǎo)市場(chǎng)的核心力量，那么大資金的動(dòng)向就成為加密市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。

　　2021月4月，美國(guó)最大的加密交易所Coinbase上市，大資金擁有合規(guī)入場(chǎng)的通道。10月18日，SEC將批準(zhǔn)ProShares公司推出一只比特幣期貨ETF，美國(guó)投資者進(jìn)入比特幣的敞口再一次擴(kuò)大，工具也更為完善。

　　同時(shí)，美國(guó)國(guó)會(huì)也開(kāi)始不斷舉行有關(guān)加密貨幣的聽(tīng)證會(huì)，對(duì)其特點(diǎn)和監(jiān)管策略的研究越來(lái)越深，比特幣也就失去了最初的神秘性。

　　比特幣在被大資金不斷關(guān)注并被主流市場(chǎng)接受的過(guò)程中，也逐漸被馴化成了一種另類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而非黃金的替代品。

　　所以自2021年末美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏，想要停下“美元大放水”的進(jìn)程，美債收益率迅速提高，但美股與比特幣踏入技術(shù)性熊市。

　　總結(jié)來(lái)說(shuō)，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的初步局勢(shì)凸顯了目前比特幣的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)屬性。從近年比特幣定位的不斷變化來(lái)看，比特幣已不是公認(rèn)的“避險(xiǎn)資產(chǎn)”，也不像“數(shù)字黃金”。

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責(zé)任編輯：張玫