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　　A股市場投資者每年春節前往往都存在一個困擾：持股還是持幣過節？尤其是在2022年A股出現調整的背景下，投資者何去何從，引發市場關注。

　　從歷史數據看，近10年春節前后的五個交易日，滬指各有三年下跌，上漲概率均是70%。有機構認為，無論是從宏觀經濟和流動性環境來看，還是從當前股市估值相對性價比來看，如果不出現極端情況，節后行情依然值得期待。

　　“高低切”節奏明顯

　　數據顯示，2012年-2021年，這10年間的春節假期前5個交易日，滬指僅在2014年、2018年、2020年3年下跌，累計跌幅為0.91%、5.09%、3.67%。這10年春節假期前5個交易日的平均漲幅為0.96%。

　　春節假期后的5個交易日，滬指在2013年、2020年、2021年出現下跌，跌幅為4.89%、3.38%、2.49%。這10年春節假期后5個交易日平均漲幅為0.2%。

　　2020年、2021年春節假期后A股跌幅明顯。前一次是受到新冠疫情這個“黑天鵝”因素影響，跌幅主要是節后首日大跌造成的，隨后A股就強勢反彈；2021年春節假期后，大市值行業龍頭普遍調整，造成指數波動，主要是因為節前極端的“一九行情”，龍頭股估值短期內被快速拔高。市場人士判斷，今年春節假期后，市場上類似的擾動因素不復存在。

　　從市場風格看，據德邦證券統計，2010-2021年整體風格輪動，春節前4周累計收益率大盤價值板塊表現最佳，平均漲幅為0.9%，而小盤成長板塊跌0.6%、小盤價值板塊跌1.6%；在此期間市場存在高低切現象，高市盈率板塊春節前4周跌0.6%，低市盈率板塊漲0.6%。從節后4周表現來看，小盤成長板塊漲6.4%，而大盤價值板塊漲2.3%，高市盈率板塊漲6.7%，而低市盈率板塊漲3%。

　　節后行情仍可期待

　　2022年A股市場開局出人意料，三大指數陷入震蕩之中。其中，創業板指今年以來累計跌幅達8.67%。不少投資者開始懷疑，節后行情還有嗎？

　　首先可以看到，A股這波調整主要由高成長的賽道股調整導致，目前看，賽道股調整后的性價比開始顯現。據華鑫證券策略分析師嚴凱文測算，以中信成長、中信穩定指數代表當前兩類風格進行比較，成長股的相對估值分位優勢已經凸顯。

　　其次，無論是從宏觀經濟和流動性環境來看，還是從當前股市估值相對性價比來看，A股節后行情依然值得期待。國金證券策略分析師艾熊峰表示，2012年、2015年、2019年春季行情表現較好，這三年都是處在經濟調整壓力加大的階段，而且前一年年底均出臺了部分提振經濟的政策，比如降準甚至降息等。這些特征和當前的市場環境類似。

　　“A股已處調整尾聲，未來一段時間，企業業績不會成為制約短期市場走勢的核心矛盾，政策將是核心驅動因素?！卑芊宸治龇Q。

　　東莞證券認為，資金面接連釋放積極信號，北向資金加快凈流入力度，預計大盤在節前有望企穩反彈，建議持股過節。在行業選擇上，華西證券（002926）表示，可考慮以“低估值價值藍籌”品種為配置主力：一是傳統基建相關，如銀行、建材板塊；二是受益于地產政策邊際改善的房地產板塊及其上下游產業鏈。

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責任編輯：張書瑗