記者 胡艷明

　　疫情時期兩項臨時性貨幣政策工具將退出市場。

　　2022年第一天，中國人民銀行（下稱“央行”）官網發布消息稱，自2022年1月1日起，實施普惠小微企業貸款延期支持工具和普惠小微企業信用貸款支持計劃兩項直達工具接續轉換。

　　兩項直達貨幣政策工具將有新的政策進行續接：一是將普惠小微企業貸款延期支持工具轉換為普惠小微貸款支持工具；二是從2022年起，將普惠小微企業信用貸款支持計劃并入支農支小再貸款管理。

　　這兩項貨幣政策工具已經歷經了兩次延期，第一次由2020年底延續至2021年3月31日，第二次再延長至2021年12月31日。

　　截至到2021年11月，央行通過普惠小微企業貸款延期還本付息支持工具，提供了189億元激勵資金，直接帶動地方法人銀行對2萬億元普惠小微企業貸款延期，撬動全國銀行業機構對15.1萬億元貸款延期。通過普惠小微信用貸款支持計劃提供3175億元低成本資金，直接帶動地方法人銀行發放普惠小微信用貸款8794億元，撬動全國銀行業機構發放普惠小微信用貸款9.6萬億元。

　　如何看待兩項工具的轉換？天風證券銀行業分析師郭其偉表示，兩項工具中原有的普惠貸款延期還本付息政策實際取消，銀行貸款秩序回歸正常節奏，也有利于穩定中小銀行的信用風險，提升對實體經濟的支持能力。而之前受益于政策的普惠貸款需要在2021年12月31日以后還本付息，這部分新增的財務壓力主要通過滾動實施再貸款進行對沖。而且在必要時還可再進一步增加額度。

　　疫情時期的創新政策

　　2020年的政府工作報告提及“要創新直達實體經濟的貨幣政策工具”。

　　何為直達實體經濟的貨幣政策工具？在2020年年初疫情肆虐之時，為緩解新冠疫情對企業的沖擊，央行在推出一系列抗疫專項再貸款政策基礎上，重磅創設兩個直達實體經濟的貨幣政策工具——普惠小微企業貸款延期支持工具、普惠小微企業信用貸款支持計劃。

　　前者支持金融機構對暫時遇到困難的小微企業貸款延期還本付息；后者鼓勵金融機構加大對小微企業信用貸款投放力度。

　　在我國貨幣政策工具箱中，再貸款、再貼現是典型的直達實體經濟的貨幣政策工具，而新創設的兩項直達工具，傾向市場化、普惠性和直達性的特點。

　　央行曾表示，創設普惠小微企業貸款延期支持工具，提供400億元再貸款資金，通過特定目的工具（SPV）與地方法人銀行簽訂利率互換協議的方式，向地方法人銀行提供激勵，激勵資金約為地方法人銀行延期貸款本金的1%，預計可以支持地方法人銀行延期貸款本金約3.7萬億元，切實緩解小微企業還本付息壓力。

　　央行創設的普惠小微企業信用貸款支持計劃，提供4000億元資金，通過特定目的工具與地方法人銀行簽訂信用貸款支持計劃合同，向地方法人銀行提供優惠資金支持。

　　而且，信用貸款支持計劃主要面向經營狀況較好的地方法人銀行，對符合條件的地方法人銀行于2020年3月1日至2020年12月31日新發放的期限不少于6個月的普惠小微企業信用貸款，央行通過信用貸款支持計劃，按地方法人銀行實際發放信用貸款本金的40%提供優惠資金，期限1年，支持普惠小微企業保持就業崗位基本穩定。

　　對于兩項貨幣政策工具的創新，華創證券首席宏觀分析師張瑜認為，購買普惠小微信用貸款本質是央行“無息再貸款”，信用貸款收益和壞賬風險仍屬銀行本身，本質并未出表；普惠小微貸款延期還本付息政策的激勵本質是央行“再貸款”，對延期貸款，央行將通過再貸款資金給予本金的1%作為獎勵。

　　歷經兩次延期

　　央行副行長劉國強曾撰文指出，創新直達實體經濟的貨幣政策工具，發揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發揮政府作用。一方面，要通過構建直達機制，打通貨幣政策傳導的“最后一公里”，確保貨幣政策的效果可以直達傳導末梢，幫助企業特別是中小微企業解決融資難融資貴問題，激發微觀主體活力和創新發展能力；另一方面，注重引入激勵相容機制，調動銀行主體積極性，發揮銀行成千上萬個網點、上百萬信貸人員挖掘掌握信息和配置信貸資源的優勢，促進金融資源流向國民經濟重點領域和薄弱環節中具有更高效率的企業，進一步暢通國內大循環，提升經濟發展的可持續性和韌性，保持我國經濟平穩健康發展。

　　2020年12月21日，國務院常務會議指出，決定延續普惠小微貸款延期和信貸支持計劃。2020年12月31日，央行、銀保監會等五部門聯合發布《關于繼續實施普惠小微企業貸款延期還本付息政策和普惠小微企業信用貸款支持政策有關事宜的通知》指出，決定將兩項貨幣政策延續至2021年3月31日。

　　隨后，2020年3月5日，2021年政府工作報告再次提到延續普惠小微企業貸款延期還本付息政策。緊接著，3月10日，央行副行長陳雨露在全國政協十三屆四次會議第三場“委員通道”上表示，2021年廣大小微企業普遍關心的貸款延期還本付息政策將會延續。

　　2021年4月，央行、銀保監會等五部委聯合發布關于進一步延長普惠小微企業貸款延期還本付息政策和信用貸款支持政策實施期限有關事宜的通知（下稱“通知”），決定將兩項直達貨幣政策工具延期至2021年底。

　　當時，有市場人士曾表示，2020年兩項直達貨幣政策工具在實施過程中，有些貸款并不是真正支持小微企業，還有部分借款人虛構材料騙取人民銀行優惠政策。

　　上述通知要求，央行分支機構要會同銀保監會派出機構做好轄區內銀行的普惠小微企業貸款延期還本付息和普惠小微企業信用貸款投放情況監測評估，防范政策執行中的道德風險和金融風險，加強組織推動，確保政策取得實效。要嚴格執行相關政策，運用央行資金精準支持普惠小微企業。

　　光大銀行金融市場分析師周茂華表示，對于部分銀行來說，適度延長兩項直達貨幣政策工具，讓更多小微企業進入正常可持續經營軌道，也有助于降低部分銀行潛在不良貸款風險。國內需求穩步復蘇，政策不急轉彎、引導銀行繼續讓利實體，企業獲得實惠，有助于釋放微觀主體活力。

　　結構性寬信用

　　央行數據顯示，截至2021年11月末，央行通過普惠小微企業貸款延期還本付息支持工具，提供了189億元激勵資金，直接帶動地方法人銀行對2萬億元普惠小微企業貸款延期，撬動全國銀行業機構對15.1萬億元貸款延期。

　　另一項工具，通過普惠小微信用貸款支持計劃提供3175億元低成本資金，直接帶動地方法人銀行發放普惠小微信用貸款8794億元，撬動全國銀行業機構發放普惠小微信用貸款9.6萬億元。

　　經歷兩次延期后，工具實施至2021年末。央行規定，從2022年開始，金融機構與企業按市場化原則自主協商貸款還本付息。

　　央行表示，將普惠小微企業貸款延期支持工具轉換為普惠小微貸款支持工具，從2022年起到2023年6月底，央行對符合條件的地方法人銀行發放的普惠小微貸款，按照余額增量的1%提供資金，鼓勵增加普惠小微貸款。

　　對于普惠小微企業信用貸款支持計劃如何納入支農支小再貸款管理，央行相關負責人表示，支農支小再貸款是人民銀行結構性貨幣政策工具，支持地方法人銀行擴大對涉農貸款和小微企業貸款的信貸投放，其中包含小微企業的信用貸款。央行已于2021年12月7日下調1年期支農支小再貸款利率0.25個百分點至2%，支農支小再貸款利率更加優惠。

　　央行表示，自2022年起，普惠小微企業信用貸款支持計劃不再實施，支持計劃的4000億元額度納入支農支小再貸款額度管理，支農支小再貸款額度在現有基礎上調增。符合條件的地方法人銀行可繼續以發放的普惠小微信用貸款向央行申請支農支小再貸款優惠資金支持。

　　在天風證券銀行業分析師郭其偉看來，政策托底支撐小微企業發展，以結構性的寬信用給中小企業托底或是2022年的小微政策思路。但是需要注意的是政策退出后，少數基本面較弱的中小企業可能會有風險暴露的壓力。此外可以預期普惠貸款的增速目標可能會提高，從而來稀釋中小企業整體風險。

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責任編輯：李琳琳