來源:經濟日報

截至7月31日，公募基金第二季度報告全部披露完畢。今年前6個月，國內公募基金數量已增長至8061只，總規(guī)模達19.61萬億元，份額為22.91萬億份，基金規(guī)模與基金份額相比上季度末均上漲。總體看，二季度公募基金平均倉位明顯反彈，盡管“彈藥”十分充足，但不少新基金建倉依然比較緩慢，投資風格開始逐漸由白馬股向成長股轉換。

二季度基金都在買什么

公募基金二季報顯示，截至二季度末，公募基金整體倉位小幅上升，其中，普通股票型基金倉位由第一季度的83.5%上升至第二季度的86.8%，偏股混合型基金倉位由第一季度的82.7%上升至第二季度的83.47%。當前基金倉位處于歷史較高位水平。

公募基金都在買什么？首先回顧一下市場行情，申萬一級行業(yè)二季度漲幅排名前五的有電氣設備、電子、綜合、汽車、化工，分別漲30%、21%、18%、18%、15%。高景氣度熱門領域如新能源車、鋰電池、半導體、光伏、醫(yī)美均取得不錯漲幅。

格上研究統(tǒng)計顯示，二季度，公募基金持倉前五的行業(yè)包含食品飲料、醫(yī)藥生物、電子、電氣設備、化工，與一季度相比，電氣設備、電子、醫(yī)藥生物、化工行業(yè)加倉明顯，而食品飲料倉位明顯下降。

從個股看，二季度主動權益產品披露的重倉股中，持股市值前五大的個股分別是貴州茅臺、寧德時代、五糧液、騰訊控股、藥明康德。主動權益產品增持最多的三只股票分別為寧德時代、藥明康德、隆基股份，減持最多的三只股票為美年健康、長電科技、頤海國際。新發(fā)主動權益產品建倉買入市值最大的個股為寧德時代，第二至第四位為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。

格上研究旗下金樟投資研究員岳坤中認為，加倉較多的行業(yè)主要是受益于這些行業(yè)的一部分細分領域景氣度較好，如新能源車、鋰電池、半導體、光伏、醫(yī)美等都處在高景氣時點，成長空間及業(yè)績相對確定；而消費倉位降低主要是受到部分外部不利因素影響，城鎮(zhèn)居民消費恢復有進一步提升空間，尤其是疫情的反復影響，使服務業(yè)可能受到部分擾動。另外，二季度公募基金持倉大幅偏向成長股，寧德時代、海康威視、隆基股份、愛爾眼科、億緯鋰能等新經濟企業(yè)更受基金青睞。

申銀萬國證券研究所研究員譚潔蔓介紹，目前，從總量看，公募基金A股持倉市值占A股總流通市值的比重上升至8%左右，公募基金話語權進一步提升，股市機構化轉型仍在推進。從結構看，一方面，二季度確定性開始“讓位”成長型股票，公募基金左手加周期、右手加科技，減倉消費和金融板塊；另一方面，去年盛行的“抱團”龍頭股躺贏的投資策略在今年效果大打折扣，第二季度加倉中小盤股、減倉龍頭股的趨勢開始形成，“市值下沉”的投資風格仍在進行時。

投資風格開始加速轉向

二季報顯示，公募基金大幅減倉白馬股，增配中小盤成長股。基金配置創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板股票的比重明顯提升，基金配置主板股票的比重明顯下降，較上季度下滑6個百分點；港股配置比重有所回落，下滑約1個百分點。

海通證券依據基金重倉股情況統(tǒng)計顯示，從二季度基金投資風格指數看，相較一季度，二季度基金持倉風格大幅偏向成長股。具體來看，在二季度基金重倉股中，創(chuàng)業(yè)板指成分股市值占比環(huán)比上升5.4個百分點至21.6%，創(chuàng)歷史新高；二季度，中證100成分股市值占比環(huán)比下降7.7個百分點至42.6%，高于2013年以來的均值33.8%；以白馬股為代表的上證50成分股市值占比環(huán)比下降2.5個百分點至22.4%，高于2013年以來的均值18.8%，處于2014年第三季度的水平；中證500成分股市值占比環(huán)比下降1.0個百分點至9.5%，低于2013年以來的均值16.5%，處于2011年第四季度的水平。

基金青睞的概念股也從另一個側面佐證了市場投資風格轉向。相較第一季度，二季度漲幅較大的概念指數中，基金持有新能源汽車、鋰電池、半導體、光伏、醫(yī)美等概念股的市值占比明顯上升。

相反，二季度，基金在傳統(tǒng)行業(yè)白馬股的持倉集中度明顯下降。海通證券匯總基金重倉持股總體規(guī)模統(tǒng)計顯示，基金前20大重倉股占基金全部持倉股的比例有所下降，第二季度持股規(guī)模前20只個股整體市值占比相較第一季度下降0.3個百分點。第二季度公募基金前20大重倉股對比第一季度共有7只股票被替換，新進入的個股為愛爾眼科、立訊精密、通策醫(yī)療、韋爾股份、洋河股份、華友鈷業(yè)和東方財富，掉出前20的個股是美的集團、中國平安、萬科A、智飛生物、三一重工、伊利股份和萬華化學。

北京格雷資產董事長張可興認為，基金二季報充分說明，去年市場盛行的“抱團”白馬股為主的投資風格開始明顯轉向，成長股越來越受到追捧。一方面，由于去年以來多數白馬股漲幅較大，部分白馬股市盈率已經突破200倍，估值明顯偏高，具備回調基礎；另一方面，在市場的流動性方面，正在出現部分變化，避險情緒增加，使前期獲利資金具備落袋為安或者轉投中小盤成長股的動力，這也是近期成長股、中小盤股股價表現相對較好的原因之一。經過近期市場回調，投資者不應當恐慌和絕望，應堅定長期投資、價值投資的信念，以更大的格局看待A股市場的投資前景，捕捉具備長期成長性的投資機會。

基金手握大批增量“彈藥”

資本市場對各類增量資金的流向歷來十分重視，除了規(guī)模變動不大的保險資金、社保基金、北上資金之外，公募基金的資金流入和流出情況是市場關注焦點。

銀河證券基金研究中心根據基金二季報測算，近期公募最大可買入A股的資金約為8581億元。具體來看，已披露季報的股票基金剩余資金7302億元，包括股票基金剩余資金697.09億元，混合基金的剩余資金是6604.95億元；未披露季報的股票基金剩余資金約789億元。另有2021年7月新成立股票方向基金剩余資金約490億元。值得注意的是，這些基金大多還未來得及大規(guī)模建倉，若股市出現相對低點，可以大舉建倉。

特別令投資者意外的是，截至第二季度末，盡管存量“固收+”基金遭遇凈贖回，但包含可轉債基金、偏債混合基金、偏債混合FOF等在內的“固收+”基金產品的總規(guī)模依然穩(wěn)步增長。截至2021年二季度末，全市場共有1446只“固收+”產品，規(guī)模突破2萬億元，相較于一季度末增長11.27%，偏債混合基金數量及規(guī)模均占據三分之一以上市場份額，二級債基與靈活配置型基金體量相當。

銀河證券基金研究中心總經理胡立峰表示，公募基金作為A股市場中最大的機構投資者之一，截至今年6月30日，持有股票市值6.21萬億元，其中A股市值5.5萬億元，而公募基金最大可動用資金基本在8000億元至1.1萬億元間，過去幾個季度一直比較穩(wěn)定。從2015年二季度末以來的6年時間，公募基金持有A股市值的市場占比一直穩(wěn)定上升。最大可動用資金作為公募基金流動性管理的最后手段，可以為公募股票投資的穩(wěn)定提供重要支持。這意味著，公募基金仍有大量可用資金，若A股持續(xù)調整，這些資金可以涌入股市，為市場補充“彈藥”。（經濟日報-中國經濟網記者 周琳）

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