原標題：和時間做了6個月的朋友，二級市場已賺200億！高瓴還是原來那個“高瓴”？ 

　　《科創板日報》（特約記者 陳夢婕） 金錢永不眠。據媒體報道，高瓴資本即將完成最新一輪融資，三只新基金募資約180億美元，折合人民幣約1160億元，這比2020年4月初設定的約130億美元目標要更高。

　　業內人士認為，這是疫情后時代下的資本涌動。“高瓴有專業的研究團隊，以及矚目的投資回報。作為LP，誰都愿意把錢交給它來打理。”

　　不過，結合當前的市場動作，令市場疑問的是，高瓴還是以前那個高瓴嗎？

　　高瓴參與二級市場定增，至少浮盈200億

　　作為國內最知名的私募股權基金，高瓴一直是大神級別的存在。在創立時，創始合伙人張磊就以“高屋建瓴”為意，想對事物做出全面、透徹和長遠的了解。

　　在投資風格的介紹中，高瓴也自認吸收了本杰明·格雷厄姆和他最有名的弟子沃倫·巴菲特為代表的價值投資理念。因此，高瓴資本能夠對非上市或已上市的企業進行集中投資和長期持股。

　　然而，隨著再融資規則的變化，即放寬了股價折扣、人數和鎖定期等關鍵要求，一向遵循于長期投資的高瓴也坐不住了。

　　數據顯示，從2020年6月開始，高瓴就大手筆參與上市公司定增。其中，豪擲5億元加碼通威股份；10億元成為凱萊英第六大股東；高瓴旗下兩家私募基金共計出資15億元躋身恩捷股份前十大股東……

　　而對于寧德時代197億元的定增，高瓴更是百億入股，占到寧德時代定增配售總額的一半！此外，廣聯達也成功被高瓴資本認領了15億元，這一舉動被媒體稱為豪華定增對象。

　　進入2021年，高瓴又參與了華大基因、伊利股份、安圖生物、東方雨虹以及港股比亞迪股份的定增。從投資金額來看，均是出手闊綽。甚至有人評論：只要是大公司的定增，高瓴都沒有錯過。

　　熱衷上市公司定增的背后，是高瓴迅速鎖定期的快速結束和巨額浮盈。

　　按照再融資的新規，定增的投資者參與增發項目以后，解禁之后不受減持約束，且非控股股東鎖定期由一年期變成6個月，控股股東鎖定期由三年期變成18個月。

　　對比2020年高瓴參與的幾個定增項目，《科創板日報》記者發現除通威股份以外，高瓴在其他幾家上市公司的鎖定期均過。也就是說，這一私募股權基金大鱷隨時都有減持的可能。

　　再來看收益情況。高瓴參與廣聯達定增的交易價格為50.48元/股；寧德時代是161元/股；恩捷股份的發行價格是72元/股；凱萊英達到227元/股；通威股份為28元/股。

　　截至目前，高瓴在上述公司中均大比例浮盈。其中，高瓴在廣聯達上浮盈35%、寧德時代浮盈128%、恩捷股份浮盈80%、凱萊英浮盈35%、通威股份浮盈28%。粗略計算，高瓴這半年來的5筆定增已狂賺200億以上。

　　而做和時間做朋友的高瓴，在這200億元浮盈上所對應的時間只有6個月。這比以前高瓴深耕一級市場，長期持股獲得投資回報可要快得多。以至于今年3月，在高瓴參與比亞迪定增的浮虧近18%，對應超2億元人民幣；參與華大基因的定增，已浮虧近1億后，有人高呼抄高瓴作業的時候到了。

　　高位入股，高瓴還是那個高瓴嗎？

　　然而，即便高瓴在上市公司的定增中大獲全勝，但在這一系列的操作中，卻有人質疑：高瓴還是以前那個高瓴嗎？

　　同時，面對上述公司的定增，也有市場資深人士問：高瓴入股這些公司的依據是什么？只看行業，不看價格？

　　要知道，入股廣聯達時，公司估值高達388倍；建倉凱萊英時，對應估值為65倍；寧德時代定增時，亦估值達到80倍！

　　截止目前，除上述定增公司外，高瓴資本還出現在格力電器、愛爾眼科、海螺水泥、隆基股份、公牛集團、藥明康德、良品鋪子、君實生物-U等公司中。

　　在高瓴的加持下，部分公司的估值均不低。其中，作為“眼茅”的愛爾眼科2021年對應估值為127.28倍；做醫藥研發及生產外包（CXO）的藥明康德，估值為88.73倍；而君實生物-U估值更是達為116.2倍！

　　最重要的是，高瓴在參與寧德時代、凱萊英、比亞迪股份等公司定增前，股價均大漲了1倍多，這對比高瓴以前作為創投基金，在京東等創業初期果斷進入，似乎已有“馬后炮”之嫌。

　　特別是比亞迪股份，目前港股收盤價為143.95港元，對應估值近百倍。汽車行業人士指出，眼下汽車和電動車的市場競爭都很激烈。在比亞迪本身邏輯并沒有太大改變的情況下，無論是再拆分，還是定增，利潤很難大超預期。

　　“百倍估值已經不低了，幾乎是均值的3倍。現在市場幾乎已經消化了全產業鏈這種噱頭，刀鋒電池也給了很高的溢價。對比特斯拉無人駕駛的邏輯，比亞迪也幾乎沒有。”上述汽車行業人士表示到，一旦業績跟不上，問題就會隨之放大。

　　對于此，有長期跟蹤私募股權基金的業內人士對《科創板日報》記者表示，長線的價值投資最講究安全邊際。“巴菲特經常在市場錯誤定價的時候勇敢買入，讓人佩服其理智和智慧。反觀高瓴在二級市場的布局中，是多次高位進場且下重注，這或多或少有點讓人捉摸不透。盡管最終結果顯示，大多入股都大比例浮盈，但如果換成是普通投資者，是不是早就成為鮮嫩的韭菜被割了呢？”

　　對于這一點，《科創板日報》記者注意到，就高瓴而言，其在PE機構群體中，甚至在整個市場中，已形成馬太效應。

　　一市場觀察人士《科創板日報》對記者表示，這就好比市場中的基金抱團股一樣，股價創出新高之后還能再高。“高瓴作為國內最高級別的私募股權基金代表，無論資金還是項目，所有資源都會向其傾斜，長此以往高瓴在產業賽道中就形成了話語權。而這個話語權反應在上市公司中，就是股價的上漲，即被高瓴看中的公司，就有成長性，市場也會跟著買單。”

　　然而，按照高瓴的邏輯，創始合伙人張磊始終強調：價值投資要對自己通過深入研究做出的判斷抱有信心，并在市場波動中保持定見，與時間做朋友。

　　那么，眼下高瓴在上市公司的定增中已浮盈200億，且大多解禁期已過，未來高瓴還和這些頭部公司做好久時間的朋友？這只有市場來告訴答案！

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責任編輯：彭佳兵