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　　七成兩融標的處下跌通道 平倉風險再起？

　　作者： 周楠

　　[ 26日，有消息稱，某中型券商日前兩融平倉預警客戶數突然大幅增加。第一財經記者從華北、華中地區多家券商營業部了解到，目前暫未出現兩融觸及平倉線情況，但針對目前市場抱團的情況，券商內部已做出調整。 ]

　　[ 另有中型券商分析人士告訴記者，目前券商對客戶股質、兩融均有較嚴格把控。 ]

　　從持續火熱到分歧出現，市場目光和資金都聚焦于抱團股。而“未抱團股”，特別是中小市值股，備受冷落。股價連續下挫，融資余額較少，引發市場對兩融戶平倉、爆倉風險再起的擔憂。

　　26日，有消息稱，某中型券商日前兩融平倉預警客戶數突然大幅增加。第一財經記者從華北、華中地區多家券商營業部了解到，目前暫未出現兩融觸及平倉線情況，但針對目前市場抱團的情況，券商內部已做出調整。

　　“我們這邊還沒有到預警的，整體杠桿率不高。目前鼓勵客戶配置產品，盡量不要單買票。”北京某中型券商營業部副總經理林薇（化名）告訴記者。

　　另有中型券商分析人士告訴記者，目前券商對客戶股質、兩融均有較嚴格把控。“券商對于小票融資，一般來說控制得都是比較嚴的，不太可能容許客戶去重倉融資某一只小票，特別是一些市值比較小的，而且行情比較弱的小票。”

　　平倉風險隱憂再起，折射著近期市場“冷熱不均”的情況——兩市日均成交額屢破萬億，抱團資產虹吸效應不斷增強，但受資金青睞的個股只是少數。

　　記者據Wind統計發現，有相關數據的1800余只兩融標的股中，本月至今累計漲幅為正的有622只，占比約32%。這意味著，近七成兩融標的股本月處在下跌通道。

　　將目光投向抱團股之外，市場生態正在悄然變化。

　　杠桿資金危機山雨欲來？

　　市場“冷熱不均”的情況愈發明顯：資金火熱追逐抱團股，雖有分歧但整體漲勢可觀；中小盤股則股價連續殺跌，融資客壓力倍增。

　　據公開報道，某中型券商本周一(1月25日)兩融平倉預警客戶數突然大幅增加。回顧當天二級市場走勢，資金抱團主線出現較大分歧，白酒板塊全天領漲，贛鋒鋰業、陽光電源等抱團主線核心個股午后大幅跳水，抱團主線板塊隨著整體漲幅的擴大，資金分歧逐步增加。

　　券商兩融風險是否正在加劇？杠桿資金的風險開始暴露？

　　“如果是出現這種情況（平倉），主要是集中度的問題，如果一個客戶滿倉一只票就很容易（爆倉）。”某中型上市券商營業部經理告訴記者，平倉客戶數如果突然大幅增加，可能是因為多個個人賬戶同時在某一只票上，“而這只票又滿倉，就會引發極端風險”。

　　業內人士認為，整體來看，券商兩融風險處在可控范圍。

　　上述中型券商分析人士柳筠（化名）表示，在2018年后，券商股權質押、融資融券業務的風控有更充分的預防舉措，出現大幅波動、被動減倉的情況較少出現。

　　“但是不排除有一種情況，就是近期有一些小票出現連續快速下跌的，斷崖式下跌，這種情況有可能會被平倉，量應該是比較小的，它們本身融資余額也不會特別大。”他表示。

　　記者同時了解到，目前券商兩融業績和利率并未出現調整，融資融券利率維持在8.3%~8.5%水平。

　　“現在抱團股已經漲得很高了，中小盤沒怎么漲，之前進去的這部分兩融戶可能融資比較多的，跌下來了，對操作會有影響。”北京某大型券商兩融業務相關人士告訴記者。

　　黯淡的“未抱團股”

　　平倉風險的擔憂又起，背景是部分個股在二級市場遇冷，股價連續下挫。

　　本周前兩個交易日，滬深兩市成交額日均破萬億元，在抱團股一片繁華景象之下，“未被抱團”的個股表現十分黯淡，部分個股出現連續殺跌。

　　記者統計發現，Wind有相關數據的1892只融資融券標的股，本月至今累計漲幅為正的有622只，占比約32%。這意味著，有近七成的兩融標的股本月處在下跌通道。

　　本月至今累計漲幅居前的個股是：陜西黑貓(+84%)、盛和資源(+76%)、天齊鋰業(+72%)、日月明(+60%)、東方盛虹(+60%)等。本月累計跌幅居前的個股是：美好置業(-49%)、華安鑫創(-41%)、南極電商(-36%)、長春燃氣(-36%)、東方時尚(-34%)等。

　　從個股表現來看，部分小市值個股融資余額正在持續下降。

　　新能源汽車股亞星客車(600213.SH)1月25日兩融余額為8233.53萬元，半個月前（1月11日），融資余額為1.03億。1月至今，融資余額持續下降，僅1月15日當天，融資余額較前一日下降逾400萬。

　　整體來看，中小市值股遇冷情況也十分明顯。

　　以中證1000成份股本月表現為例，記者據Wind統計，本月初至今，中證1000板塊中，680只個股區間漲跌幅為負，占比近七成。美好置業(000667.SZ)、凱撒旅業(000796.SZ)、中環裝備(300140.SZ)本月至今累計跌幅超三成。

　　漲幅超10%的個股有136只，超20%的64只，超50%的則只有三只——川能動力(000155.SZ)月漲幅92.05%，英科醫療(300677.SZ)月漲幅72.35%，國茂股份(603915.SH)為63.09%。

　　抱團已現松動，調整何時到來

　　雖然中小市值股遇冷，但抱團力量也并非堅不可摧，分歧正在擴大。

　　1月26日指數全天單邊下行，個股跌多漲少，市場分化、賺錢效應較差。板塊上，抱團主線集體調整，軍工股上演跌停潮，鋰電、光伏等板塊亦表現低迷，部分資金流向超跌次新。

　　柳筠認為，目前市場形成明顯分化格局，雖然分化是市場演變的方向之一，但現階段過于明顯的分化，某種意義上，并非正常現象。

　　“個股基本面再好，如果所處位置過高，調整都是必然的。因為會形成調整的壓力。市場正常循環的時候，股價和市場還能形成高位震蕩和高位走強的走勢，但是一定會尋找一個均衡點。”他說。

　　抱團股何時會出現調整？畏高情緒是否會出現？

　　柳筠預計，抱團股目前仍吸引資金短線博弈，中線可能出現分化，但在春節過后，疊加年報影響因素，市場調整壓力較大。

　　“年報季會有一個比較明顯的分野。我們認為，在春節后，或是到第一季度跟第二季度交接的位置，市場的調整壓力還是比較大的。”他說。

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責任編輯：李桐