原標題：錢潮涌香江 逾千億資金南下港股掘金

　　證券時報記者 孫翔峰 王蕊

　　1月19日，恒生指數大幅高開，持續上沖，截至收盤，恒生指數大漲2.7%，報收29642.28點。

　　大漲背后，是洶涌而入的南向資金。2021年開市以來，南向資金加速流入香港市場，截至1月19日，已連續11個交易日流入資金超過百億，累計凈買入逾1800億港元。其中，1月18日和1月19日單日南向資金凈買入都超200億港元，續創港股通開通以來新高。

　　短期中國乃至全球經濟復蘇的趨勢越發明顯，全球投資風格轉向價值投資、注重性價比，加速吸引內地資金增加對港股的配置。而內地投資機構日益成熟，投資視野愈加全球化，港股成為內地資金外溢的首選之地。

　　逾千億資金奔赴港股

　　“港股的低估市場早有認知，但是沒想到內資涌入如此之快。”上海一家私募的香港辦公室負責人對證券時報記者感慨，一切突如其來。

　　1月4日，開年第一個交易日，港股通資金凈買入金額就達到134.95億港元。隨后這一數字一直維持在百億之上。到了1月18日，南向資金凈買入金額創下紀錄，達到229.71億港元。1月19日，數據再被刷新，單日南向資金凈買入達到270億港元。1月以來，南向資金凈買入總額已經達到1852.93億港元。

　　事實上，買入從去年四季度就已開始了。Wind數據顯示，僅2020年四季度，南向資金買入港股的金額就超過9000億港元，凈買入則超過2000億港元。

　　公募基金或為此次南下核心力量。在2020年爆出天量發行之后，2021年公募基金開局仍然強勢不減。1月18日，易方達競爭優勢企業基金正式開售，認購資金近2400億元，刷新去年由鵬華匠心精選創下的1357億元認購紀錄，再度書寫國內公募發行歷史。

　　從公募基金的動向來看，港股似乎正在成為資金的追逐方向。截至1月19日，公募市場就有工銀瑞信中證滬港深ETF、華泰柏瑞中證滬港深互聯網ETF、銀華中證滬港深500ETF、弘毅遠方港股通智選領航混合、博時港股通領先趨勢混合等多只港股主題基金正在或即將開始認購。

　　而這一趨勢，似乎從2020年12月起就已經露出了苗頭。據證券時報記者不完全統計，2020年12月以來，全市場共成立了13只簡稱中帶有“滬港深”或“港股”字樣的新發公募基金，而在2020年的前11個月，這一數字僅為25只。

　　事實上，進入2021年，已有不少可投資港股的基金進入市場發售，南下掘金的隊伍正在不斷擴大，港股基金也開始出現“日光”爆款。1月15日，嘉實港股優勢混合基金一日售罄，該基金發行上限為80億，認購資金超百億。根據1月19日公告，該基金最終的認購申請確認比例為51.18%，中簽率僅為一半。

　　此外，還有新發行的多只爆款基金也將港股納入投資范圍，港股投資比例最高可達50%。例如，一日售罄的易方達競爭優勢企業、興全合興兩年封閉等，投資范圍中約定投資于港股通標的的比例占股票資產不超過50%。

　　“南下資金之中，機構資金占主導，公募基金、保險資金、產業資本、私募，這些專業投資者更關注盈利和估值的匹配度，對于風險的承受能力較強，對于投資標的股票的研究更有深度。”興業證券全球首席策略分析師張憶東對證券時報記者表示。

　　轉身向南

　　尋找低估資產

　　“錢潮”洶涌，背后是A高港低的估值差異。Wind數據顯示，截至1月19日，A+H兩地上市的130家公司中，有91家公司AH股溢價率超過50%。其中不乏海通證券、中國人壽等龍頭公司。

　　與此同時，隨著2020年以來藍籌行情持續發酵，A股“茅臺們”已經估值高企，對于機構扎堆抱團的擔憂也越來越多。

　　“當你手中有錢而不得不買的時候，總會要回歸價值或者性價比，啤酒的泡沫喝多了，還是要回到威士忌或者呡一口醬香。”金庫資本高級合伙人、投資經理陳鐘這樣形容此輪資金南下。

　　張憶東指出，短期中國經濟乃至全球經濟復蘇的趨勢越發明顯，全球投資風格轉向價值、注重性價比，港股性價比好于A股，否極泰來，加速吸引內地資金增加對港股的配置。

　　2020年中國經濟率先復蘇，中國境內的投資者比境外的投資者對中國更有信心，優質港股多是內地公司。

　　“港股像是被深度擠壓的彈簧，2020年AH股估值溢價率最高時約50%，而過去20年歷史平均水平只有15%~20%。同一家內地公司分別在A股和港股上市，但在A股估值合理的情況下，港股卻便宜了50%，明顯是被錯殺了。”張憶東說。

　　事實上，南向資金創新高，與香港市場正在發生的質變，擁抱中國新經濟有更直接的關系。2018年隨著港交所改變IPO發行制度，過去1年一批優秀的互聯網龍頭企業、新消費的獨角獸、生物科技等新經濟龍頭在香港上市，這些A股市場所沒有的優質核心資產吸引了內地的投資者。

　　1月8日，中國移動等港股龍頭股價大跌，隨后大量買盤涌入。當日中國移動低開高走，隨后連續多日上漲。張憶東指出，南向資金正在成為港股市場的定海神針，體現在積極配置中芯國際、中國移動、中國海洋石油等優質核心資產。布局這些貌似有短期風險的價值股背后，是基于對這些上市公司深層次價值的分析，更是基于對中國長期發展的信心。

　　資金持續涌入，港股隨之大漲，恒生指數1月以來已經大漲8.85%。隨著賺錢效應凸顯，或許有更多資金跟隨進入。

　　“港股的低估人盡皆知，但是之前一直沒有觸發點帶來南向資金，近期資金涌入股價上漲，部分機構會覺得長期的拐點已經出現，會進一步強化當下的行為。”九圜青泉科技CIO陳嘉禾對證券時報記者表示。

　　看多港股

　　“港股現在最大的優勢是全面低估，既有高股息的金融地產等龍頭，也有A股求而不得的互聯網新貴，而且這些板塊都不算特別貴。”前述私募人士對證券時報記者表示。

　　廣發全球精選股票基金經理余昊對證券時報記者表示，南向資金的偏好大致可以分為兩類：一類是看好港股中相對A股具有稀缺性的公司；另一類是看好港股中的價值股，這類公司整體估值較低，且經營穩健向上。

　　數據也顯示，近期南向資金主要買入的個股除了小米、騰訊、美團等互聯網巨頭，也包括中芯國際、長城汽車、工商銀行等內地行業龍頭。

　　“全面看多港股。”張憶東表示，“蘿卜白菜各有所愛，‘舊經濟’的價值重估以及‘新經濟’的高成長阿爾法都得到南向資金的配置青睞。”

　　與此同時，南向資金也在尋找A股市場稀缺或者說港股市場獨特的優質資產。南向資金除了配置絕對低估的藍籌股，更多資金配置了新經濟的核心資產，這和港股市場自身結構的變化有非常大的關系，一大批優質的新經濟公司在港上市吸引了內地資金。

　　“未來港股新興優質成長的股票將越來越多，成為傳統價值股和新經濟成長股雙輪驅動的市場。因此，未來港股能夠更好地滿足內地不同類型投資者的需求，既能夠享受新經濟公司成長的紅利，也能夠滿足配置型資金對于價值股的需求。”張憶東說。

　　值得注意的是，在港股一片火紅的同時，A股近期卻陷入震蕩。以創業板指為例，近期一直在3100點左右徘徊。1月18日單日大漲1.92%之后，1月19日回調2.05%。

　　資金持續流入港股對A股市場是否會產生影響？

　　陳嘉禾認為，A股部分個股高估已經很明確，長期來看估值向下是確定趨勢，但是短期漲跌有很多原因，很難說明是否是資金流向影響。

　　“把港股和A股對立或者非此即彼的蹺蹺板思維方式，是不正確的。恰恰相反，A股和港股正在成為更加一體化、更加互補、更加相輔相成的市場。”張憶東指出，中國社會財富加速增加配置權益資產，A股和港股都受益于這個大潮流。大量資金涌入港股和A股部分藍籌股出現“泡沫”沒有很強的因果關系，主要是港股自身配置吸引力提升。

　　他表示，資金持續流入港股對于A股行情沒有系統性風險，不必擔心港股行情壓垮A股。相反，這部分資金在港股和A股之間選擇性價比更高的市場，加速發揮兩個市場的連通器效應，讓中國核心資產結構性長牛走得更穩健。

　　“2021年AH股溢價率將會收窄，不是因為A股可能會大跌，而是因為港股同時受益于內資南下和海外資金的共同增持，漲得更多。我們預測A股2021年還是小陽線。”張憶東說。

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責任編輯：李桐